just_another_wallet

剛剛學到一些關於比特幣早期的令人著迷的事情，真的讓人豁然開朗。你知道哈爾·芬尼嗎？這個人比他得到的認可要多得多。
所以事情是這樣的——當中本聰在2008年10月31日發布比特幣白皮書時，哈爾·芬尼基本上是第一批真正理解它的人之一。不僅僅是理論上的理解，而是真正 grasp 了它的意義。他立即開始與中本聰通信，提出改進建議，當網絡啟動時，哈爾是第一個下載客戶端並運行節點的人。他在2009年1月11日的推文——“運行比特幣”——現在聽起來很簡單，但那是一個巨大的時刻。他實際上是第二個參與比特幣交易的人，就在中本聰之後。
令人驚訝的是，哈爾·芬尼並不是某個隨意的開發者。在比特幣之前，他已經深耕於密碼學領域。他曾參與開發Pretty Good Privacy（PGP），這是最早真正可用的電子郵件加密程序之一。2004年，他甚至開發了一種叫做可重用工作量證明（RPOW）的技術，基本上預示了比特幣挖礦的運作方式。所以當後來有人猜測哈爾·芬尼可能就是中本聰時，這並不完全是瘋狂的——他擁有技術實力和合適的背景。
但更令人著迷的是，他的故事變得更加引人入勝。在比特幣的前幾個關鍵月裡，哈爾積極與中本聰合作，幫助調試代碼並加強協議。他不僅是早期用戶，更是一位理解背後哲學的開發者——去中心化、隱私、金融自由。這個願景與他的整個密碼學生涯高度契合。
然後，命運給他扔來了一個難題。2009年，比特幣剛剛推出不

剛剛得知巴美獲得新浪財經認可，贏得2025年度價值傳播獎！看到努力付出得到這樣的回報真的很棒。團隊在傳播方面一直非常努力，當這份努力被主要的金融平台所肯定時，感覺非常好。非常感謝新浪財經的肯定。真的很感激的擁抱

剛剛看到一些值得討論的事情。現在很多人都被 HELOC（房屋淨值信用額度）誘惑，說實話，我認為這在我們社群中值得更多關注。
所以很快地——如果你不知道什麼是 HELOC，它基本上就是你用房屋的淨值作為抵押借款。你的房子變成擔保品，你可以獲得一條信用額度，隨時用來提取現金。聽起來表面上很有幫助，對吧？比信用卡利率低，資金取用更靈活。但問題就在這裡變得有點可疑。
核心問題是你實際上是在用你的房子當提款機。而更大的問題是？大多數人仍然有房貸。所以你並沒有真正增加財富——你只是在現有債務上堆積更多債務。這才是沒有人談得夠多的陷阱。
Rachel Cruze 講得非常清楚。她指出，當貸款人看到你的房屋淨值增加時，他們會提供比你實際需要的更多額度。那接下來會怎樣？你會花掉它。因為它就在那裡。這是人性。但那筆 HELOC 的錢不是免費的——它是借來的錢，你得還。如果你拖欠還款？你甚至可能會失去你的房子。那才是真正的風險。
但我覺得有趣的是——與其走 HELOC 的路線，其實大多數人忽略了很好的替代方案。先建立一個緊急基金，這樣當意外發生時你就不會陷入絕望。如果你的房貸壓得你喘不過氣來，倒不如縮小居住規模，而不是借更多錢。用像債務雪球法來還清現有債務——先解決小額債務，然後逐步擴大。建立真正的儲蓄來應付大額購買，而不是用貸款來支付。至於退休，早點開始存錢——理想情況下每月收入的15%。
最重要的是

剛剛才意識到大多數人根本不知道他們攜帶著數十個信用分數——不只一個。沒錯，複數。這整個事情其實相當瘋狂，一旦你深入了解。
所以在1989年，Fair Isaac Corporation 創建了後來成為FICO分數的系統。基本前提：貸款人想要一個數字來回答你是否真的會還款。分數越高，他們越有信心能收回錢。這很合理，FICO基本上統治了大約17年，幾乎沒有競爭。
然後在2006年，Equifax、Experian和TransUnion決定要有自己的模型。於是VantageScore出現了。現在事情變得有趣——儘管有VantageScore的存在，大約90%的貸款人仍然依賴某種版本的FICO。但VantageScore逐漸獲得關注，因為它的範圍更廣。你只需要在過去兩年內有一個活躍帳戶，就可以獲得VantageScore，而FICO則需要至少六個月的信用歷史。這也是為什麼VantageScore聲稱可以為約3500萬本來會被忽略的人生成報告。
兩者的運作機制類似——按時付款、保持低餘額、維持信用歷史。但差異很重要。VantageScore對於遲付房貸的情況打得更重，而FICO則對所有遲付一視同仁。當你在尋找房貸，且多個貸款人查你的信用時，FICO會將45天內的多次查詢合併為一次，但VantageScore只會將14天內的查詢合併。差一點點，但累積起來就不同。
但事情變得更複雜了。FICO不

我剛剛意識到今天賺錢的方式比我想像的還要多。一直看到有人談論送貨工作（如DoorDash、Grubhub、Instacart），你可以當天就提現，但顯然Uber和Lyft如果是搭乘共乘，也有即時支付。有些人甚至做臨時勞務或血漿捐贈，並通過預付卡當天就拿到薪水。薪資顯然因你所在的地區和工作時間而差異很大，但大多數送貨工作每天60到200美元似乎是現實的。我感到驚訝的是，甚至小費服務工作也算數——即使你的基本工資稍後才到，你每班都會收到現金小費。問題是這些都會有一些手續費侵蝕你的收入，加上開車的油費/里程費。如果你真的需要今天就賺到錢，送貨應用程式似乎是最簡單的入門點，因為你只需下載應用程式並開始。有沒有人在這方面持續做這些工作？好奇這些數字是否與這些文章所聲稱的相符。

最近一直有人問，銀行實際是如何設定利率的，所以讓我來拆解一下基準利率，因為這是那些比你想像中更影響你荷包的事情之一。
基本上，美國的基準利率是銀行向其最具信用的客戶收取貸款的利率。這些通常是財務狀況穩健、違約風險低的大型企業客戶。它基本上是底價 - 你能看到的最低銀行利率。其他所有的利率都在這個數字之上建立。
不過事情是這樣的：如果你是個人消費者，你拿不到基準利率。銀行會根據你的借款用途加上加價。想要信用卡嗎？那可能是基準加10%。個人貸款？可能是基準加5-8%。只有最大、最有實力的借款人才能接近這個基準數字。回到80年代，一些精英借款人在利率高得嚇人時，甚至可以談到低於基準，但現在這種情況很少見。
這一切的真正推動力是聯邦儲備系統。聯準會設定聯邦基金利率 - 基本上是他們建議銀行彼此之間隔夜貸款的利率。有個經驗法則是，美國的基準利率大約是聯邦基金利率加3%。所以當聯準會調整利率時，銀行幾乎立即跟進。一家銀行宣布調整，其他銀行同一天也會跟著調整。
使基準利率不同於其他利率（如LIBOR或國債收益率）的地方在於，它只在聯準會調整時才會變動。那些其他的基準利率會根據每日市場狀況浮動，但基準利率則會一直保持不變，直到聯準會做出決策。
回顧過去，2008年金融危機期間，基準利率曾降到歷史低點約3.25% - 這和我們最近看到的水平相似。2010年代，利率逐步上升，到了2019-2020年達

你是否曾經想過，為什麼你的租賃車每月付款是那個數字，或者企業是如何計算舊設備的實際價值？有一個概念叫做殘值，決定了很多這些事情，說實話，理解它可以幫你省錢。
殘值基本上是指你用完一個物品後，它預計還能值多少錢。有些人稱之為殘存價值。它是資產在其使用壽命結束時的估計剩餘價值，無論是租賃結束時的車輛，還是經過多年運行的機械設備。它比你想像中更重要，因為它影響租賃付款、稅務扣除和投資決策。
有幾個因素會影響資產的實際殘值。首先是購買價格——通常，越貴的東西，潛在的殘值也越高。折舊方式也很重要。不同的折舊方法，比如直線折舊或遞減餘額法，會得出不同的結果。然後是市場需求。如果人們真的想買二手的某樣東西，它的殘值就會上升。維護和狀況也很關鍵——好好照顧資產，未來它的價值就會更高。在科技和電子產品這樣快速變動的行業，殘值往往較低，因為東西很快就會過時。
讓我來拆解一下計算方法，因為它比聽起來簡單。取原始購買價格，估算它在使用壽命內會損失多少價值，然後用原價減去這個折舊額。這就是你的殘值。比如你買一台價值2萬美元的機器，預計在五年內折舊1.5萬美元，那麼你的殘值就是5,000美元。這個數字有助於轉售規劃、預算更換設備，以及計算稅務扣除。
在租賃中，殘值決定了租約結束時你可能支付的買斷費用。一輛車的租賃可能會規定三年後的殘值為15,000美元，也就是說，這是你支付來保留它的金額。對於稅務來說，公司用

剛剛看到 RBC Capital 上個月對 Eagle Materials 進行了覆蓋，給出了「行業表現」的評級。他們的目標價約為 232 美元，較目前的交易價格上漲約 3.27%。這並不是一個明顯的買入信號，但也不是看空的跡象。不過吸引我注意的是基金活動。機構持股實際上大幅下降——在上一季度減少了157個持有人，持有的總股數下降了5.39%。說實話，這有點紅旗。摩根大通將其持倉削減了超過40%，這值得注意。相反，Baupost Group 增加了約20%的持倉，所以至少仍有一些聰明的資金感興趣。看跌/看漲比率為0.56，表明交易者對該股偏看多。EXP預計營收將溫和增長0.45%，每股收益約為13.54。Vanguard的各類指數基金仍通過被動持有方式持有不錯的股份。整體來看信號混合——沒有明確的贏家，但如果你在追蹤材料行業，值得持續關注。

一直密切關注記憶體晶片的動向，Micron 今年的表現絕對令人震驚。九月時我對這個領域持看多態度，但實際發生的事情比預期還要更令人印象深刻。
自那個九月的預測以來，股價已上漲了165%，僅在過去三個月內又上漲了93%。這樣的漲幅足以引起人們的注意。原因很簡單——目前記憶體晶片尤其是用於 AI 數據中心的高帶寬記憶體（HBM）正面臨真正的供應緊張。三星、SK 海力士，甚至像 SanDisk 這樣較小的廠商都在受益，但 Micron 正好處於最有利的位置。
在他們最新的財報中，真正吸引我注意的是更新的 TAM 指引。他們現在預計，1000 億美元的 HBM 市場將在 2028 年達到這一里程碑，比之前的預估提前兩年。而且他們預測到 2028 年，HBM 將以每年 40% 的速度增長。這不是短暫的爆發——而是持續的順風。
數字也相當驚人。第二季，他們預估營收為 187 億美元，而華爾街預期僅為 143 億美元。每股盈餘（EPS）預測為 8.42 美元，而市場預期為 4.71 美元。這種超出預期的表現顯示市場嚴重低估了增長潛力和利潤擴張。
展望未來，這點特別令人感興趣——Micron 已經簽訂了直到 2026 年的 HBM 供應合約，因此動能應該會持續。同時，英特爾剛剛報告說，它正處於這個情況的另一端，實際上受到記憶體短缺的影響。這形成了一個明顯的動態，有利於 Micron 及其同行。
即

所以我在瀏覽財報日曆時，注意到3月3日其實有不少事情在發生。那天早上會有一些零售和科技公司公布財報，而且有些數字在深入了解後相當有趣。
從零售商開始——AZO預期每股盈餘約為27.10美元，同比下降約4%。但重點是，他們的市盈率為25.24，而行業平均為19.40，這表明市場預期未來會有更強的成長。Target也在公布，預測每股盈餘為2.17美元，但這實際上比去年下降了近10%。BBY也是名單上的一員，預期每股盈餘為2.48美元，而且在過去一年中每個季度都超出預期。
在科技方面，Sea Limited的展望相當不錯，預計每股盈餘為0.63美元——同比增長61%。Sportradar則持平於0.10美元，同比變化不大，但他們的估值指標與同行相比很有趣。還有一些較具投機性的公司，比如ONON（鞋子公司），預計盈餘會大幅低於預期，下滑42%，而且他們上個季度的預期也差得很遠。
還有一些較小市值的公司——Scholar Rock和Amylyx都尚未盈利，所以這些更多是關於故事性而非實際盈餘。兩者的空頭利率都較高。與此同時，Thor Industries預計會有大幅的盈餘變動，較上一季度幾乎零盈餘暴增400%。
絕對值得在那天早上密切留意。AZO和零售股可能會帶動一些早期的市場動向。這些公司是否能持續超越或未達預期的紀錄很重要——有些公司一直很穩定，有些則變化很大。

最近一直看到很多關於Tilray（TLRY）的熱議，所以讓我來說說為什麼我現在不會碰這個股票。
表面上，這個故事聽起來還算不錯。Tilray將自己定位為一個涵蓋大麻、工業大麻和酒精的生活方式公司。是的，自2021年以來，他們的收入一直在快速增長，收購了不少品牌。大麻合法化浪潮理論上應該是個順風，對吧？
但事情是——公司仍然沒有盈利。股價從歷史高點下跌了99%，管理層卻一直通過收購來追求增長，而不是實際賺錢。這對我來說是一個警訊。
真正讓投資者關注的是股權稀釋。每次他們用股票收購另一個品牌或籌集資金，都在稀釋現有股東。而且，當你一開始就沒有盈利，把收益分攤到越來越多的股份上，只會讓情況變得更糟。他們已經不得不在幾乎每個部門都進行資產減值。
聽我說，我理解誘惑。大麻在更多地方合法，飲料角度聽起來很創新，健康熱潮也在升溫。但Tilray基本上是那種試圖通過買來增長，而不是真正建立可持續商業模式的公司的典型例子。
在他們證明能盈利之前，別想著投資。有時候最聰明的投資決策就是知道什麼時候不投資。這就是對你的投資組合採取“不要踩到我”的策略——根據基本面做決策，而不是跟風。公司需要展現出可持續的盈利能力，才值得你投入資金。

一直在關注Coherent最近的財報，這裡其實展現出一個相當堅實的故事。公司剛公布第二季營收達到17億美元，明顯高於預期，較去年同期成長17.5%。每股盈餘為1.29美元，再次超出預期，成長35.8%。吸引我注意的不僅是數字達標——而是其穩定性。這不是一次性的短暫表現；Coherent一直相當規律地交出這些超越預期的成績。
真正的驅動力來自他們的資料中心與通訊業務，該部分正全速運轉。我們談的是該部門年增33.5%，如今佔總營收的72%，去年為63%。對800吉和1.6T收發器的需求顯然沒有放緩。同時，他們的工業業務也展現出生命跡象，半導體設備客戶的需求逐步回升。該部分去年持平，但季度間呈現正向動能，暗示動力正在累積。
在營運方面，Coherent運作得相當緊密。營業收入較去年同期成長26.8%，毛利率擴大147個基點。資產負債表看起來很健康——現金86.37億美元，長期債務維持在32億美元，槓桿比率從一年前的2.3倍大幅改善至1.7倍。在過去一年，股價上漲了110%，遠超同業。Wolfspeed下跌了39.9%，而ON Semiconductor則上漲18.3%，顯示Coherent在AI連接性與電動車動力系統之間的定位，市場反應相當積極。
管理層的指引暗示，來自1.6T和800吉收發器以及光路交換系統的持續強勁需求。他們正積極擴大產能，在多個工廠推動6英寸晶圓的生產，以應對持續的

剛剛發現一些有趣的事情，關於沃倫·巴菲特一直在默默操作的伯克夏哈撒韋的投資組合，這基本上是在大聲喊出一個市場的紅旗。
所以事情是這樣的：伯克夏已經連續13個季度在拋售股票。我們說的是淨賣出1870億美元。這非常巨大。早在2018年，巴菲特告訴大家他一直在尋找買入的交易。現在？這個靠尋找低估股票建立帝國的人，基本上坐在場邊，手持超過3000億美元的現金。這告訴你一些事情。
如果他認為價格合理，為什麼沃倫·巴菲特要這麼做？唯一合理的答案是他相信估值現在已經過度擴張了。而數據也以相當令人不舒服的方式支持這一點。
標普500的CAPE比率在二月達到39.8。如果你對市場歷史有所了解，這個數字應該讓你感到緊張。我們自2000年網路泡沫崩潰以來，從未見過如此極端的估值。事實上，自1957年以來，標普的CAPE高於39的月份只有大約26個月，總共829個月中的一小部分。所以這是罕見的區域。
事情變得嚴肅起來了。歷史上，當標普的CAPE倍數超過39時，市場不僅會停滯——它實際上會下跌。平均來看，未來三年內會下跌30%。有些時期在六個月內損失4%，兩年內損失20%。這當然不是保證，但這個模式相當一致。
現在，沃倫·巴菲特和他的團隊顯然知道這段歷史。他們經歷過多個周期。儘管手中持有大量現金，他們仍保持謹慎，這表明他們真的很擔心我們所處的周期位置。
樂觀的看法是，人工智慧可能改變一切——公司可能比預期更

剛剛注意到一件有趣的事情，一位億萬富翁投資者正在重塑他的投資組合，這也透露出目前聰明資金的流向。
Bill Ackman一直透過Pershing Square Capital做一些經過計算的AI押注。他在2023年抓住Alphabet，當時大家都在恐慌ChatGPT，然後去年在賣壓中買入亞馬遜。這兩個操作都相當成功。但令人驚訝的是——他最近的AI股票購買自上市以來已經上漲了1,650%，而他認為未來還有更大的上升空間。
與此同時，他剛剛完全退出了一個他基金持有多年的頭寸：希爾頓全球酒店集團。這並不是一個糟糕的投資。他最初在2018年買入，COVID剛開始時又增持，並見證了公司的轉型。希爾頓的忠誠會員從8500萬增加到2.43億。他們的房間數從91.3萬擴展到超過130萬。EBITDA從21億美元增長到37億美元。這是穩健的執行。
但問題是——股價漲得遠快於基本面。自2018年底以來漲了超過350%。估值被拉高：企業價值翻了三倍，EV/EBITDA達到21.5，預測市盈率（P/E）則是36。在這個水平，即使是擁有長期視野的億萬富翁投資者也會看到回報遞減。所以他獲利了結，轉而投資。
他轉向了什麼？Meta平台。根據Ackman的說法，Meta的商業模式基本上是為了從AI整合中獲益。市場一直對Meta的大規模資本支出感到擔憂——他們今年預計花費1150億到1350億美元，增幅達73%。但

最近一直在关注一些被低估的科技股，DOCU 一直吸引我的注意力。DocuSign，如果你还没了解，基本上運營著全球企業的整個數字協議基礎設施。成立於2003年，他們建立了這套雲端軟體套件，涵蓋從合同創建到簽署和管理的所有流程。當你仔細想想，這是一個相當穩健的商業模式。
有趣的是目前的估值。未來市盈率為10.61，說實話，對於一個擁有市場地位和持續收入模式的公司來說，這感覺相當便宜。這種指標會讓價值投資者感興趣。我也一直在追蹤分析師的情緒——看到一位分析師最近上調了盈利預估，2026財年的共識每股收益為3.79美元。他們還有一個穩定的超越盈利預期的模式，平均驚喜率為8.2%。
從基本面來看，DOCU在Zacks系統中獲得買入評級，並且擁有穩固的風格分數。吸引人的估值指標與穩定的盈利修正結合，表明這對不追求短期快速獲利的人來說，可能是一個不錯的長期持有標的。並不是說它明天就會大漲，但從我目前的角度來看，風險與回報的配置是合理的。
雲端軟體領域仍在成長，DocuSign在協議自動化類別中的地位並不是競爭對手容易取代的。如果你正在建立一個投資組合，並且想找一些不會讓你夜不能寐的股票，這值得深入研究。這種公司在市場注意力轉移時，默默地做好自己的事。

剛剛看到TBPH在其晚期階段的ampreloxetine研究完全失敗後股價暴跌26%。
他們原本押寶這款藥物用於一種罕見的神經系統疾病，但未能達到主要終點。
現在他們正關閉整個研發部門並裁減一半的員工。
相當殘酷。
另一方面，他們正加大對Yupelri的投入，這是他們用於COPD的LAMA，銷售情況實際良好。
這款藥在2025年第四季度僅帶來7060萬美元的收入，同比增長6%。
對於一家剛在其管線上遭遇巨大損失的公司來說，與Viatris合作的COPD用LAMA正看似他們的救命稻草。
他們預計2025年Yupelri的銷售額將達到2億6660萬美元，並預計在接下來的幾個季度內將營運成本降低60%。
此外，他們還從Royalty Pharma那裡獲得了$50M 的Trelegy版權，財務狀況暫時不會有立即的困難。
不過，看到一家生技公司如此激烈地從專注於管線轉向幾乎成為商業藥品公司，實在令人驚訝。
重組預計到2026年第三季度每年可為他們節省$70M 的成本。
好奇這是否會變成收購目標，或他們是否真的能圍繞COPD的LAMA系列穩定下來。
無論如何，這支股票對價值投資者來說變得越來越有趣。

一直看到很多人擔心接下來市場會怎麼走，說實話，數據也支持這些擔憂。超過70%的美國人對經濟持悲觀態度，投資者對於頑固的通貨膨脹和勞動市場疲軟等問題感到恐慌。所以大家都在問，是否我們即將迎來一次嚴重的修正。
沃倫·巴菲特經歷過足夠多的市場週期，知道自己在說什麼，他其實有一個相當有用的思考框架。早在1990年代末，他就預測了網路泡沫，並公開談論他是如何察覺到的。他當時用的指標至今仍然相關——基本上是比較所有美國股票的總市值與整個GDP的比例。當這個比例過高時，就是一個危險信號。
這裡變得有趣了。巴菲特曾說過，如果這個比例降到70-80%，股票可能被低估，值得買入。但當它接近200%，就像2000-2001年網路泡沫破裂時那樣，你基本上是在玩火。現在呢？我們大約在220%左右。是的，比那些警戒水平還高。
在你恐慌之前，這裡有個細節。科技產業已經從根本上改變了估值的方式。公司價值更高，因為整個行業本身的價值也更高。所以較高的比例不一定像幾十年前那樣是死刑信號。但這也不代表一切都沒問題。市場不可能永遠只漲不跌。
聰明的做法不是去預測明天或明年是否會崩盤——沒有人能確定做到這點。相反，重點是做好準備。如果你投資的是基本面堅實的公司，無論經歷什麼下跌，你都可能安然度過。這意味著要真正看公司的資產負債表、管理層的過往紀錄，以及企業是否具有長期價值。
巴菲特自己也承認他無法預測市場時機。但他會做的是

剛剛在電信領域發現一些值得關注的有趣事情。沃達豐（Vodafone）剛與亞馬遜的衛星子公司合作，利用LEO衛星回傳連接歐洲和非洲的偏遠移動基站。吸引我注意的是他們如何解決一個真正的基礎設施問題——不是在偏遠地區鋪設昂貴的光纖，而是使用衛星連接來提供基站的千兆速度連接。
這裡是技術層面：亞馬遜的衛星將為沃達豐在偏遠地區的4G和5G基站提供最高1 Gbps的下載速度和400 Mbps的上傳速度。他們今年在德國和其他歐洲市場開始推廣，然後通過Vodacom擴展到非洲。亞馬遜目前已經有超過200顆衛星在軌道上，還有數百顆準備發射，因此擴展潛力是真實存在的。
有趣的是，這如何融入更大的格局。沃達豐顯然在推動應對爆炸性數據增長——他們已經與Meta合作優化視頻傳輸效率，並在意大利與諾基亞（Nokia）進行了商業化的5G Open RAN試點。但重點是：即使5G部署加速，4G基礎設施在許多地區仍然至關重要。這次衛星合作基本上是為他們的網絡提供未來保障，彌合連接空白，無需巨額資本支出。這不是要一夜之間淘汰4G，而是確保4G和5G在傳統基礎設施經濟不合理的地區都能高效運作。
真正的戰略是在非洲。那裡的連接空白巨大，傳統的基站基礎設施部署成本高昂。利用LEO衛星作為回傳，徹底改變了經濟模型。如果這在規模上行得通，你就有了一個範本，展示全球電信運營商如何在不承擔傳統基礎設施負擔的情況下，將4G和5G覆蓋

剛看了一份關於EV行業的分析，發現一個很有意思的現象。
很多人還在關注Lucid和Rivian這兩個新勢力，覺得它們代表了電動車的未來。但如果仔細看財報，情況就沒那麼樂觀了。Lucid去年交付了15841輛車，較去年同期增長55%，聽起來不錯。但問題是，公司虧損了27億美元，自由現金流仍然是負的38億。Rivian的情況稍好一點，交付了42247輛，但虧損36億，現金流也是負的25億。這兩家公司雖然在擴大產能，但還遠沒有實現盈利。
相比之下，Tesla的情況完全不同。2025年營收948億美元，調整後利潤58億，這才是真正的規模和財務實力。我覺得這才是EV股投資者真正應該關注的。
更有意思的是Tesla的增長邏輯。自動駕駛不再只是行銷概念，而是實實在在的商業模式。FSD月費99美元，已經有110萬付費用戶。如果這個數字繼續增長，就是一條穩定的訂閱收入流。有分析師預測Tesla的自動駕駛業務到2035年能做到2500億美元的規模，這不是痴心妄想，而是基於現有數據的推演。
能源存儲這塊也被很多人忽視了。Tesla去年部署了467億瓦時的能源存儲，較去年同期增長48%，能源業務收入128億，增長27%。這個增速比汽車業務還快。隨著電網和數據中心對大規模儲能的需求持續上升，這塊業務的潛力才剛開始釋放。
還有一個關鍵差異。Tesla用自己的現金流和利潤來支撐這些投資——自主芯片、AI基礎設施

最近一直在思考人們如何建立投資組合，並且有一些關於固定收益產品值得討論的點，這在加密貨幣為主的對話中似乎常被忽略。
那麼，什麼是固定收益產品呢？它們基本上是提供定期利息支付並在到期時返還本金的金融工具。可以將它們視為投資中可靠、可預測的一面。與根據市場情緒波動的股票不同，這些資產提供不同的東西——穩定的收入和較低的風險。這也是為什麼它們在投資組合建構中很重要，尤其是當你想要平衡風險時。
值得了解的固定收益產品有幾種類型。政府債券可能是最直接的——由政府發行的債務證券，以其全部信譽和信用作為擔保。美國國債就是經典範例。接著是公司債券，企業為籌集資金而發行。它們通常支付較高的利率，因為風險較大。不過，品質有所不同——投資級債券穩健，而高收益債券（垃圾債券）則風險較高。
市政債券很有趣，因為它們由州和地方政府為公共項目發行。真正的優點是：利息收入通常免稅，這對於稅率較高的人來說很有吸引力。這實際上是一個人們不常考慮的重要好處。
銀行的存款證（CD）也是另一類固定收益產品。你可以在一定期限內鎖定固定利率——從28天到10年不等，且聯邦存款保險公司（FDIC）通常保險最高達250,000美元。沒有市場風險，只有保證的回報。保守型投資者喜歡這些，因為沒有猜測的成分。
還有由政府支持企業如房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發行的代理債券。它們不是由國債擔保，但仍被認