一直密切關注記憶體晶片的動向，Micron 今年的表現絕對令人震驚。九月時我對這個領域持看多態度，但實際發生的事情比預期還要更令人印象深刻。

自那個九月的預測以來，股價已上漲了165%，僅在過去三個月內又上漲了93%。這樣的漲幅足以引起人們的注意。原因很簡單——目前記憶體晶片尤其是用於 AI 數據中心的高帶寬記憶體（HBM）正面臨真正的供應緊張。三星、SK 海力士，甚至像 SanDisk 這樣較小的廠商都在受益，但 Micron 正好處於最有利的位置。

在他們最新的財報中，真正吸引我注意的是更新的 TAM 指引。他們現在預計，1000 億美元的 HBM 市場將在 2028 年達到這一里程碑，比之前的預估提前兩年。而且他們預測到 2028 年，HBM 將以每年 40% 的速度增長。這不是短暫的爆發——而是持續的順風。

數字也相當驚人。第二季，他們預估營收為 187 億美元，而華爾街預期僅為 143 億美元。每股盈餘（EPS）預測為 8.42 美元，而市場預期為 4.71 美元。這種超出預期的表現顯示市場嚴重低估了增長潛力和利潤擴張。

展望未來，這點特別令人感興趣——Micron 已經簽訂了直到 2026 年的 HBM 供應合約，因此動能應該會持續。同時，英特爾剛剛報告說，它正處於這個情況的另一端，實際上受到記憶體短缺的影響。這形成了一個明顯的動態，有利於 Micron 及其同行。

即使經歷了這一波漲勢，估值仍然看起來合理。根據 2026 年的共識預估，前瞻市盈率（P/E）為 12，仍以循環性股票的估值交易，儘管已經明確看到持續增長直到 2028 年。隨著供應緊張尚未緩解，AI 需求仍在快速增長，這值得在 2026 年及之後持續關注。