剛剛發現一些有趣的事情，關於沃倫·巴菲特一直在默默操作的伯克夏哈撒韋的投資組合，這基本上是在大聲喊出一個市場的紅旗。

所以事情是這樣的：伯克夏已經連續13個季度在拋售股票。我們說的是淨賣出1870億美元。這非常巨大。早在2018年，巴菲特告訴大家他一直在尋找買入的交易。現在？這個靠尋找低估股票建立帝國的人，基本上坐在場邊，手持超過3000億美元的現金。這告訴你一些事情。

如果他認為價格合理，為什麼沃倫·巴菲特要這麼做？唯一合理的答案是他相信估值現在已經過度擴張了。而數據也以相當令人不舒服的方式支持這一點。

標普500的CAPE比率在二月達到39.8。如果你對市場歷史有所了解，這個數字應該讓你感到緊張。我們自2000年網路泡沫崩潰以來，從未見過如此極端的估值。事實上，自1957年以來，標普的CAPE高於39的月份只有大約26個月，總共829個月中的一小部分。所以這是罕見的區域。

事情變得嚴肅起來了。歷史上，當標普的CAPE倍數超過39時，市場不僅會停滯——它實際上會下跌。平均來看，未來三年內會下跌30%。有些時期在六個月內損失4%，兩年內損失20%。這當然不是保證，但這個模式相當一致。

現在，沃倫·巴菲特和他的團隊顯然知道這段歷史。他們經歷過多個周期。儘管手中持有大量現金，他們仍保持謹慎，這表明他們真的很擔心我們所處的周期位置。

樂觀的看法是，人工智慧可能改變一切——公司可能比預期更快地增長盈利，這將支持更高的估值。也許CAPE比率只需要盈利追上來。這是有可能的，但那也是較為樂觀的情景。

更現實的做法？如果你持有的股票讓你不舒服看到下跌30%，現在可能是減倉的時候。沃倫·巴菲特基本上通過他的行動告訴我們，耐心比追逐這些價格的漲幅更好。專注於具有合理估值和真正增長動力的優質股票。這就是目前的操作策略。