就在刚刚！联准会正式撤回 2023 限制银行加密业务禁令

联准会正式撤回2023年限制银行加密货币业务的政策声明，并以新规取代，为州成员银行开展创新活动开启全新途径。这项历史性转变意味着 Circle、Tether、Paxos、BitGo 等稳定币公司，现在可以直接在联准会持有客户准备金，而非所有资金经由商业银行。新政策采用分级审查制度，承认不同活动应受不同监管。

2023 银行加密业务禁令为何被废除

（来源：联准会）

联准会2023年的政策声明，被业界视为对银行加密业务的「一刀切」限制。该政策强制州成员银行遵守与其他联邦监管机构相同的活动规则，并试图说明银行应如何处理新工具。这套规则的核心逻辑是「同一银行活动应受同一监管」，意图建立公平竞争环境，防止监管套利。

然而，规则公布后两年内，金融体系发生了剧烈变化。加密货币从边缘投机工具转变为主流金融资产，现货ETF获批、机构大规模配置、稳定币市值突破2000亿美元。在这种背景下，2023年的限制性规则开始显得过时且不合时宜。董事会表示，金融体系发生了变化，自身理解也加深，因此决定撤销旧规则并以新政策取代。

更深层的原因是法律压力。Custodia Bank 是最早使用怀俄明州专业用途存款机构（SPDI）执照的加密银行之一，它控告联准会和堪萨斯市联准会，指控其「明显非法的延迟」拒绝其主账户申请。虽然法院驳回了此案，Custodia 提出上诉且案件仍在审理中，但这场抗争及更广泛的法律压力，促使联准会重新思考其监管方法。

新政策的核心转变在于放弃「一刀切」，转向「分级审查」。董事会备忘录指出，新声明「承认，董事会可以允许未受保的州成员银行以自营银行的身份从事受保州成员银行不得从事的活动，前提是此类活动的开展方式符合银行安全稳健和维护美国金融体系稳定的要求」。这种灵活性为创新提供了空间，但也引发了监管套利的担忧。

Circle 与 Tether 直通联准会的革命性意义

新政策最具革命性的影响，是允许像 Circle、Paxos、Tether 和 BitGo 等稳定币公司直接在联准会持有客户准备金。这项改变将彻底重塑稳定币产业的运作模式。

过去，这些公司必须将客户准备金存放在商业银行，这带来三重成本。首先是交易对手风险，若合作银行倒闭（如2023年SVB事件导致USDC短暂脱钩），稳定币公司将面临准备金损失。其次是运营成本，商业银行会收取账户管理费和转账手续费。第三是效率损失，跨行转账需要时间，影响赎回速度。

直接在联准会持有准备金解决了这些问题。联准会作为最终支付结算层，不存在倒闭风险，这是商业银行无法提供的绝对安全性。直接存取减少中间环节，降低运营成本。更快的结算速度意味着稳定币的赎回可以即时完成，大幅提升用户体验。对资金流动的更多掌控权，使稳定币公司能够更灵活地管理流动性。

直接在联准会持有准备金的三大革命性影响

消除交易对手风险：联准会不会倒闭，准备金安全性达到最高等级，消除SVB类型的脱钩风险

降低运营成本：绕过商业银行中介，节省账户管理费和转账手续费，提高盈利能力

提升赎回效率：直接存取联准会支付系统，实现即时结算，用户体验大幅改善

这种变化将显著提升美国稳定币在全球市场的竞争力。当USDC和USDT的准备金安全性达到与美国国债相当的等级时，其他国家的稳定币产品将难以竞争。这也解释了为何欧洲和亚洲的监管机构正在加速推动本地稳定币发展，因为一旦美国稳定币取得压倒性优势，货币主权问题将成为现实威胁。

Bowman力挺、Barr反对的政治分歧

联准会监督副主席Michelle Bowman是新政策的坚定支持者。她表示：「新技术为银行带来效率，并为银行客户带来更好的产品与服务。通过创造负责任且创新的产品与服务的途径，董事会协助确保银行业在保持安全、健全的同时，同时保持现代化、高效与效能。」

然而，联准会理事Michael Barr投下反对票，他的异议揭示了这项政策的潜在风险。Barr指出，最初的2023年声明是根据「同一银行活动应受同一监管」的原则，经一致同意通过的。「因此，我不能同意撤销现行政策声明，转而采用一项实际上会鼓励监管套利、破坏公平竞争环境并助长与维护金融稳定相悖的激励机制的新声明。」

Barr的担忧并非没有道理。分级审查制度虽然提供弹性，但也可能导致风险较高的活动向监管较宽松的机构集中。若未受FDIC承保的州成员银行大举从事高风险加密业务，一旦出现问题，系统性风险可能外溢至整个金融体系。这种监管套利正是2008年金融危机的教训之一。

这种政治分歧反映了联准会内部对创新与风险的根本性认知差异。Bowman代表的是拥抱创新、相信市场自律的立场，而Barr则代表审慎监管、防范系统性风险的传统观点。在川普政府推动加密友好政策的大背景下，Bowman的观点暂时占据上风，但未来若加密市场出现重大风险事件，钟摆可能再次摆回Barr的立场。

对于加密产业而言，这项政策转变是重大利好，但也带来新的责任。联准会明确表态支持「负责任的创新」，这意味着获得直接存取权限的公司，必须建立更严格的风险控制和合规体系。任何重大失误都可能导致政策再次收紧，这是整个产业需要铭记的警示。