上周 Strategy 是否购买了更多比特币？Michael Saylor 暗示「橙点日」到来

Michael Saylor 在 10 月 26 日发布了一张图表，标出 Strategy 不断增长的库存，并配上一句戏谑的标题：「今天是橙点日」。这是他在正式宣布购买消息之前反复使用的隐晦暗示，表明上周 Strategy 是否购买了更多比特币答案可能为「是」。

Michael Saylor 橙点日暗示购买持续

（来源：SaylorTracker）

像往常一样，Michael Saylor 在周日暗示了新的比特币购买。10 月 26 日，企业方面最直言不讳的加密货币多头发布了一张图表，标出了 Strategy 不断增长的库存，并配上了一句戏谑的标题：「今天是橙点日」。Saylor 的图表以橙色圆圈突出显示了每次购买，并与比特币的价格相对应，最新的点表明 10 月份每周分配量较小的趋势仍在继续。

尽管 Strategy 尚未披露新比特币购买的规模，但该贴文表明，即使在恐惧、不确定性和怀疑情绪笼罩市场的情况下，Saylor & Co. 的购买活动也并未停止。「橙点日」已成为 Saylor 的标志性暗示方式，每当他发布这种带有橙色圆点的图表时，市场就知道 Strategy 又增持了比特币。这种可预测的沟通模式，为市场提供了 Strategy 持续买入的信心信号。

尽管市场仍在等待确认，但该公司最近一次披露的买入交易发生在 10 月 13 日至 20 日期间，当时 Strategy 增持了 387 个比特币。这使得其总持股量达到 640,418 个比特币，平均买入价格为 74,010 美元。与 9 月相比，此次分配规模较小，当时该公司透过几次大规模行动吸收了超过 7,000 个 BTC。

从 387 枚到预期的约 200 至 400 枚区间，上周 Strategy 是否购买了更多比特币的答案很可能是肯定的，但规模远小于历史峰值。这种购买量的下降，不是因为 Strategy 对比特币失去信心，而是受制于融资环境的变化。当股票溢价消失时，Strategy 通过发行新股筹集资金的能力大幅下降，这直接限制了其比特币购买的规模。

以目前接近 114,000 美元的比特币价格计算，Strategy 的比特币投资组合价值约为 720 亿美元，自 2020 年该计划启动以来，帐面利润超过 250 亿美元，收益超过 53%，总成本基础达到 474 亿美元。这种惊人的投资回报，验证了 Saylor「比特币作为企业资产配置」策略的正确性。640,418 枚比特币相当于流通中所有比特币的 3.2% 左右，Strategy 已成为比特币最大的企业持有者，其影响力甚至超过许多主权国家。

Strategy 周买量从 55,500 枚暴跌至 200 枚

（来源：CryptoQuant）

10 月 26 日，CryptoQuant 分析师 J. Maartunn 报告 Strategy 的每周比特币收购量急剧下降。据他介绍，该公司的购买量已从 2024 年底每周数万个 BTC 下降到最近几周的约 200 个 BTC。具体来说，该公司曾在一周内购买了超过 10,000 个 BTC，其中高峰期创下了 55,500 个 BTC 的纪录。

从 55,500 枚到 200 枚，这种 270 倍的下降幅度极为惊人。这种放缓并不意味着信心减弱，而是表明金融环境趋紧，限制了新资本的部署。Strategy 的股票发行溢价（即其股价与其比特币持有量帐面价值之间的差距）已从 208% 暴跌至 4%。这种崩盘使得新股发行成为筹集更多比特币购买资金的低效方式。

Strategy 周买量变化时间轴：

2024 年底高峰：每周数万枚 BTC，单周最高 55,500 枚

2025 年初：保持每周 10,000 枚以上的强劲买入

2025 年 9 月：月度购买超过 7,000 枚 BTC

2025 年 10 月：降至每周约 200 至 400 枚

同时，该公司股价已较历史高点下跌约 50%，而比特币交易价格较 126,000 美元的历史高点下跌约 16%，截至发稿时徘徊在 111,000 美元附近。这种股价与比特币价格的背离，是 MSTR 溢价崩塌的直接原因。当 MSTR 股价跌幅远超比特币本身时，意味着市场对 Strategy 商业模式的信心下降。

较低的市场估值和较少的融资选择无意中迫使 Strategy 放慢了购买速度。这种数据变化回答了上周 Strategy 是否购买了更多比特币的问题：可能购买了，但规模远小于历史水平。Strategy 的融资策略主要依赖两种方式：发行新股和发行可转换债券。当股票溢价消失时，发行新股会严重稀释现有股东权益，因此这条路被堵死。可转换债券虽然仍可使用，但在高利率环境下成本较高，限制了可融资规模。

Strategy 仍是最积极机构投资者，持仓占比 3.2%

尽管市场充满不确定性，但 Strategy 股票（MSTR）的交易价格仍高于净资产价值，反映出投资者对该公司的信心。目前已记录 83 起独立购买事件，其策略仍可预测：按计划购买，稍后披露，并让比特币的走势决定其资产负债表。这种可预测性本身就是一种价值，市场知道 Strategy 会持续买入，这为比特币提供了结构性需求支撑。

尽管经济放缓，Saylor 仍表示比特币仍然是公司财务策略的核心。在 X 上，他发布了 Strategy 的比特币追踪器的截图，并配上「今天是橙点日」。值得注意的是，此类贴文通常在正式提交文件之前发布，这表明另一笔收购可能很快就会到来。Saylor 从未改变其「比特币是最优企业资产」的信念，即使在购买速度放缓的情况下，他仍在公开场合积极宣传比特币。

然而，即使频率降低，Strategy 仍然是市场上最积极的机构投资者之一。光是 2025 年，该公司就已在比特币上花费了约 195 亿美元，仅次于 2024 年的 217 亿美元。这个数字放在全球范围内都极为惊人，195 亿美元相当于许多小国的 GDP，Strategy 一家公司对比特币的投资，超过了绝大多数国家和机构。

这些购买帮助 Strategy 持有量达到 640,418 BTC，相当于流通中所有比特币的 3.2% 左右。这个占比具有系统性重要性，Strategy 的买卖决策能够对比特币市场产生实质影响。更重要的是，Strategy 的持仓策略是长期持有不卖出，这意味着这 3.2% 的比特币实际上被「永久锁定」，减少了市场上的流通供应。

从市场影响的角度看，上周 Strategy 是否购买了更多比特币这个问题之所以重要，是因为 Strategy 的买入活动为比特币提供了稳定的需求基础。即使在市场恐慌时，Strategy 的持续买入也能稳定价格，防止过度下跌。Saylor 的「橙点日」暗示，虽然购买规模可能较小，但持续性未变，这为市场注入了信心。

从长期视角看，Strategy 的购买放缓可能是暂时的。一旦 MSTR 股票溢价恢复，或者比特币价格突破新高带来更大的帐面利润，Strategy 可能重新加速购买。Saylor 已多次表示，Strategy 的目标是持有尽可能多的比特币，购买活动永不停止，只是节奏会根据融资环境调整。因此，上周 Strategy 是否购买了更多比特币的答案虽然规模较小，但战略方向未变。