مكتوب قبل أن يعود السوق الصاعد، دروس وخبرات اشتريتها بملايين الدولارات في عالم العملات الرقمية

انتهى العام، لنراجع الأخطاء التي ارتكبتها خلال العام الماضي، وقمت بتلخيصها في نقاط من الدروس والعبر.

المشاركة هنا ليست فقط لتذكيري بنفسي، بل أرجو أن تكون مرجعا لكم جميعا.

الحقائق في الواقع بسيطة جدًا، لكن فقط بعد أن نخسر نفهمها جيدًا.

تمامًا مثل اللحظة التي ينفجر فيها حجم المركز، حينها فقط تندم على استخدامك للرافعة المالية العالية.

أولاً، جنة المضاربين، مقبرة المستثمرين

مدير صندوق التحوط هو موهيم، لديه تعريف دقيق جدًا للاستثمار والمضاربة:

“إذا كانت عائداتك تعتمد على فرق السعر لنفس السلعة في أوقات مختلفة، فهذا مضاربة. وإذا كانت تعتمد على زيادة القيمة الجوهرية والتوزيعات، فهذا استثمار.”

في السنوات الأولى التي بدأت أتعامل فيها مع العملات الرقمية، كنت دائمًا حاملًا لـ BTC فقط، وحققت نتائج جيدة نسبيًا.

هذه التغذية الراجعة الإيجابية القوية جعلتني خلال معظم وقتي في سوق العملات أبحث عن نوع من “الاستثمار الذي يمكنني النوم عليه”.

وهذا هو ما يُعرف بـ “الاستثمار القيمي” الذي يمنح شعور الأمان.

كنت أركز على تقييم الفريق، والورقة البيضاء، والبيانات الأساسية، محاولًا العثور على استثمار يمكن الاحتفاظ به لمدة سنة أو أكثر.

ما يسمى بـ TVL، وعدد المحافظ النشطة، وحجم التداول، تبدو كبيانات مفصلة، وأعتبرها أفضل أدوية النوم التي تريحني من القلق عند امتلاك الأصول.

لكن هذا لا يختلف كثيرًا عن شراء لاعبي meme على BSC والاحتفاظ بها حتى الموت، مثل CZ وhey i، الذين يردون على التعليقات.

أخلد إلى النوم على بيانات قد تتضاعف اليوم وتعود للصفر غدًا.

وهم ينامون على توقعات التأثير الإعلامي للمشاهير.

أنا لست أرفع منهم مستوى.

والسبب هو أن【سوق العملات الرقمية في الحقيقة لا يعتمد على التقييم الأساسي في تحديد السعر】

• في سوق الثيران: قد يشكل العاطفة حوالي 60% من التقييم، وهيكل الأسهم حوالي 30%، وما يُسمى بـ “الأساسيات” يشكل فقط 10%.
• في سوق الدب: العاطفة تشكل 40%، وهيكل الأسهم 50%، والأساسيات لا تزال تمثل 10%.

نحن في سوق يتسم بكفاءة مفرطة في علم التمويل السلوكي، وتأثير الرافعة العاطفية واضح جدًا. في مثل هذا السوق، المضاربة أكثر ربحًا بكثير من الاستثمار.

وإذا اكتفينا بهذا، فإن قيمة الاستثمار في العملات الرقمية ليست سوى “مقبرة”.

هناك نقطتان مخيفتان في “الاستثمار القيمي”:

1⃣ عندما تخدع نفسك وتشتري عملة من منظور استثماري قيمي.

عندما تنخفض بنسبة 10%-20%، تُريح نفسك قائلًا “السوق غبي، الجميع سكران وأنا وحدي صاحية، لست خائفًا من الهبوط”، ولا تتوقف عن الخسارة، بل ترغب في إضافة المزيد.

عندما تنخفض بنسبة 50%، تدرك بشكل غامض أنك ربما أخطأت، لكنك لا تريد أن تتوقف عن الخسارة لأنك خسرت الكثير بالفعل.

عندما تنخفض بنسبة 90%، تنقل العملة إلى محفظة غير مستخدمة غالبًا. وعندما ترى أن العملة ارتفعت بنسبة 100% في مجموعة، تدرك أن العودة إلى نقطة التعادل تتطلب ارتفاعها عشر مرات أخرى.

2⃣ عندما يكون دافعك الأصلي هو المضاربة لشراء العملة، وبعد الخسارة تتحول إلى الاستثمار القيمي:

عندما تنخفض بنسبة 10%، تقول “هذه العملة لا تزال لديها أمل، انتظر كبار المستثمرين”.

عندما تنخفض بنسبة 20%، تقول “أنا في الأصل مستثمر قيمي، سأحتفظ بها لأنها لن تخسر كثيرًا”.

والقصص التي تتبع تعرفها جيدًا.

فكيف يختفي المال إذن؟

هذه الحكمة قرأتها منذ زمن طويل، لكنني أدركتها بعد أن مررت بـ GMX، DYDX، JUP، MET، PUMP، CLANKER، BONK، وبدأت أفهم شيئًا.

ثانيًا، الدخول الكامل قبل الذروة، والتوقف عند الوصول

بالنسبة لإدارة المركز، هناك مبدأ هام جدًا تم تجاهله من قبل الكثيرين، لكنه أساسي:

“في دورة العملات الرقمية الصغيرة، يجب أن تزيد من التعرض للمخاطر عند بداية انعكاس الاتجاه، وتحمي رأس مالك مع مرور الوقت.”

وهذا يتعارض مع الفطرة السليمة لمعظم الناس.

خلال العامين الماضيين، ارتكبت هذا الخطأ مرات لا حصر لها.

حالة سوق AI Agent

عندما بدأت موسم meme الخاص بالذكاء الاصطناعي العام الماضي، شاركت بمراكز صغيرة في بعض الأصول مثل goat، ai16z وغيرها، وكانت العوائد مضاعفة جيدة، لكن العائد الإجمالي كان متوسطًا، واستمر الأمر حتى ظهور swarms، حيث بدأ أصدقائي في تحقيق أرباح بمئات الآلاف من الدولارات، وبدأت أرفع حجم استثماراتي. وبدأت أخسر بشكل مجنون. أعتقد أن الكثيرين مثلي، إذا لم يكن TRUMP لاحقًا، لكان العائد لا يتجاوز BTC.

إنقاذ TRUMP الكثير من الناس في بداية العام، فكانت مصائر معظمهم تبدأ في السباحة عراة بعد تراجع AI agent. لكن TRUMP ظهر فجأة عند بداية هبوط AI agent، وأتاح للعديد الفرصة للخروج بسرعة، وانتقالهم من meme AI إلى TRUMP وإتمام الخروج.

سوق BSC

في سبتمبر، عندما لم أعد أتابع الشبكة بشكل منتظم، لم أعد ألعب meme، وفي ذلك العصر رأيت تغريدة CZ حول مشروع 4. في تلك الظهيرة، اشتريت 4bnb بمبالغ مليونية، ولم أعد أتابع الأمر، ثم بدأت رحلة سوق BSC المثيرة. أدركت لاحقًا أنني فوتت فرصة زيادة حجم المركز، ولكي أُعوض عن ذلك، استُخدمت أرباح مشروع 4 والأموال الموجودة على السلسلة لشراء Binance.

وفي النهاية، لو كنت زدت من حجم المخاطر منذ البداية، لكنت الآن أعمل بشكل أكثر مرونة، وحتى لو أخطأت، لن أتكبد خسائر كبيرة.

غالبًا، رد فعلنا الطبيعي هو:

• عندما يبدأ السوق، والأمور غير واضحة، نراقب وننتظر؛
• عندما يشتعل السوق ويصبح الإجماع واضحًا، نضاعف المركز.

لأنه عند بداية الانعكاس، لا تزال السوق تتأثر برضوض السوق السابقة، وكل “قصة” تبدو وكأنها نصب واحتيال. وعند ذروة السوق، أصبحت القصة مثالية، والإجماع في أعلى مستوياته.

لكن من منظور نسبة الربح والخسارة (Odds)، فإن العكس هو الصحيح:

• بداية الاتجاه (نقطة الانعكاس): على الرغم من عدم اليقين، فإن احتمالات الربح تكون الأعلى، والفرص أمامك، مع احتمال محدود للخسارة، ويجب أن تضع رهانات كبيرة.
• ذروة السوق (نقطة الإجماع): رغم أن السعر يبدو “مستقرًا”، إلا أن السوق قد استنفد التوقعات المستقبلية، ومخاطر الهبوط تزداد بشكل كبير، ويجب أن تكون “متوقفًا عند الحد”، وليس “All in”.

ثالثًا، الحذر من فخ PE وإعادة الشراء والتدمير الذاتي

جميع طرق تقييم PE والتدفقات النقدية تعتمد على فرضية واحدة أساسية، وهي أن الأداء مستدام على المدى الطويل.

لكن منذ ظهور BTC وحتى اليوم، لا شيء يستحق أن يُعتبر مستدامًا غير BTC.

كل القطاعات تبدلت قادتها. لو فتحت قائمة Top 10 على CoinMarketCap قبل 5 سنوات، ستجد أن أكثر من نصف الأسماء أصبحت غريبة أو عادت للصفر.

حتى في قطاع PERP، أصبح القائد من dydx، gmx إلى hyperliquid.

وفي قطاعات لا حصر لها، تم إثبات عدم استدامتها. معظم المشاريع لا تدوم أكثر من سنة.

تقييم PE وإعادة الشراء والتدمير هو ما مررت فيه بألم شديد، وهو مشابه جدًا لما ناقشناه سابقًا عن “الاستثمار القيمي”.

عندما ترى بعض المشاريع أمامك بمضاعفات 5x أو 3x، يصعب عليك مقاومة الشراء.

لأنه لا يزال لديك أمل، لذلك أنبه من فخ PE، لكن أعتقد أن الكثير يمكنهم تجنبه تمامًا.

أما أنا، فشعوري هو أنني لم أخسر بما فيه الكفاية، وما زلت أؤمن ببعض الأشياء في الصناعة، وسأواصل الصبر سنة أخرى.

أخيرًا

الدروس التي تعلمها البشر عبر التاريخ، أنهم لا يتعلمون من دروسهم، قبل أيام كتب 0xPickleCati مقالًا واضحًا جدًا حول ذلك.

بعض الآلام، إذا لم تعشها بنفسك، فلن تفهمها، ولن تستطيع أن تقدر تكلفة استيعابها ورد فعلها.