تسربات ترامب ناجحة! العجز التجاري الأمريكي يحقق أدنى مستوى له خلال خمس سنوات، وصادرات الذهب ترتفع بشكل حاد بمقدار 61 مليار

الولايات المتحدة في سبتمبر تقلص عجز التجارة بنسبة 11% ليصل إلى 528 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ يونيو 2020. الصادرات زادت بنسبة 3% عن أغسطس لتصل إلى 2893 مليار دولار، مدفوعة بشكل رئيسي بالذهب غير النقدي، حيث زادت صادرات الذهب بمقدار 61 مليار دولار. الرئيس ترامب وعد مرارًا وتكرارًا بتقليل عجز التجارة الأمريكي، وبيان البيت الأبيض أكد أن ذلك يثبت أن جدول أعمال “أمريكا أولاً” التجاري للرئيس ترامب يحقق نتائج.

الحقائق وراء الرقم القياسي لعجز 528 مليار دولار خلال خمس سنوات

تقلص عجز التجارة الأمريكي في سبتمبر بأكثر من المتوقع، حيث انخفض الفرق بين الصادرات والواردات بنسبة 11% عن الشهر السابق ليصل إلى 528 مليار دولار. هذا أدى إلى أدنى مستوى للعجز منذ يونيو 2020، وأقل من التوقعات التي كانت تشير إلى 633 مليار دولار وفقًا لاستطلاع اقتصاديي رويترز سابقًا. هذا التحسن غير المتوقع أثار على الفور توقعات السوق بأن الصادرات الصافية للربع الثالث ستدعم النمو الاقتصادي.

الصادرات زادت بنسبة 3% عن أغسطس لتصل إلى 2893 مليار دولار، في حين أن الواردات ارتفعت بنسبة 0.6%. زيادة الصادرات بشكل أسرع من الواردات كانت السبب المباشر في تقلص العجز. ومع ذلك، فإن جودة هذا التحسن أثارت شكوك الاقتصاديين. قال بول أشورث، كبير الاقتصاديين في كابيتال إيكونوميكس، إن معظم الزيادة البالغة 87 مليار دولار في الصادرات في سبتمبر جاءت من زيادة في صادرات الذهب غير النقدي بمقدار 61 مليار دولار، واصفًا ذلك بأنه “لا يُحتسب في الناتج المحلي الإجمالي”.

لماذا لا يُحتسب تصدير الذهب في الناتج المحلي الإجمالي؟ لأن الذهب غير النقدي يُعتبر أصولًا مالية وليس سلعة، وصدوره يعكس بشكل أكبر تدفقات رأس المال وليس الإنتاج الاقتصادي الحقيقي. عندما تصدر الولايات المتحدة الذهب، غالبًا يكون ذلك بسبب شراء المستثمرين الأجانب للذهب المخزن في الولايات المتحدة، وهذه المعاملات لا تخلق قيمة اقتصادية جديدة، بل هي مجرد نقل ملكية الأصول. لذلك، على الرغم من أن تصدير الذهب يُدرج ضمن إحصاءات التجارة، إلا أنه يُستبعد عند حساب الناتج المحلي الإجمالي.

قال أوليفر ألين، كبير الاقتصاديين في شركة Pantheon Macroeconomics، إنه يتوقع أن يتراجع بشكل كبير تصدير الذهب خلال الربع الرابع، ولذلك فإن انخفاض عجز التجارة في سبتمبر “لا يوضح الكثير من المشاكل”. يعتمد هذا الحكم على تقلبات تصدير الذهب، حيث تظهر البيانات التاريخية أن تصدير الذهب غالبًا ما يكون متقلبًا وليس له اتجاه ثابت، وغالبًا ما يتراجع بعد زيادة مفاجئة في شهر واحد إلى مستويات طبيعية.

ثلاثة أسباب محتملة لزيادة تصدير الذهب بمقدار 61 مليار دولار

زيادة تصدير الذهب غير النقدي بمقدار 61 مليار دولار في سبتمبر نادرة جدًا، حيث أن هذا الحجم من النمو الشهري لم يُسجل كثيرًا في البيانات الحديثة. قدم الاقتصاديون والمحللون عدة تفسيرات محتملة، لكن السبب الدقيق لا يزال بحاجة إلى إعلان رسمي.

عوامل دفع زيادة تصدير الذهب

ارتفاع الطلب العالمي على الملاذ الآمن: في سبتمبر، زادت التوترات الجيوسياسية العالمية وعدم اليقين في الانتخابات الأمريكية من شراء المستثمرين الأجانب للذهب المخزن في الولايات المتحدة.

تداولات التحوط بالدولار القوي: إذا ارتفع الدولار وجعل الذهب أرخص نسبيًا، قد يركز المشترون الأجانب على شراء الذهب الأمريكي وإعادته إلى بلادهم.

إعادة التوازن من قبل المؤسسات: قد تقوم البنوك المركزية الكبرى أو صناديق الثروة السيادية بإعادة توزيع الأصول، وزيادة حيازاتها من الذهب المادي.

أكد بول أشورث من كابيتال إيكونوميكس أن تصدير الذهب بمقدار 61 مليار دولار يمثل معظم الزيادة البالغة 87 مليار دولار في الصادرات، مما يعني أنه إذا استبعدنا الذهب، فإن النمو في الصادرات سيكون حوالي 26 مليار دولار فقط، وهو أقل بكثير من الأرقام الظاهرة. هذا التحليل الهيكلي يكشف عن هشاشة تحسن بيانات التجارة، وإذا تراجع تصدير الذهب في الربع الرابع كما هو متوقع، قد يعاود العجز التجاري الارتفاع.

ومع ذلك، قال ألين إنه يتوقع الآن أن يكون مساهمة الصادرات الصافية في النمو الاقتصادي خلال الربع أعلى من التوقعات السابقة، “مما يعطينا مخاطر تصاعدية طفيفة لتوقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.5%”. حتى لو لم يُحتسب تصدير الذهب في الناتج المحلي الإجمالي، فإن تقلص العجز التجاري يظل مساهمة إيجابية، لأنه يقلل من عنصر “الخصم من الصادرات الصافية” في النمو الاقتصادي.

سيقوم مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) بنشر تقدير الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في 23 ديسمبر، وسيتم تضمين البيانات التجارية أعلاه. بعد نشر البيانات، تتوقع لجنة الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن معدل النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي خلال الثلاثة أشهر حتى 30 سبتمبر سيصل إلى 3.6%، مرتفعًا بمقدار 0.1 نقطة مئوية عن التوقع السابق في 5 ديسمبر. وتوقع اقتصاديون استطلعتهم رويترز قبل نشر البيانات أن يكون النمو خلال تلك الفترة حوالي 3%.

سياسات ترامب تثير الشكوك: البيت الأبيض يحتفل لكن الاقتصاديين يشككون

وعد الرئيس ترامب مرارًا وتكرارًا بتقليل عجز التجارة الأمريكي، واستخدم الرسوم الجمركية كأداة لتحقيق ذلك. وذكر البيت الأبيض في بيان أن البيانات الصادرة يوم الخميس “تؤكد أن جدول أعمال الرئيس ترامب ‘أمريكا أولاً’ يحقق نتائج”. ومع ذلك، فإن هذا الإعلان عن النجاح قوبل بتشكك واسع من قبل الاقتصاديين، الذين يرون أن تحسن العجز التجاري يرجع بشكل رئيسي إلى عوامل عرضية مثل تصدير الذهب، وليس إلى تأثير سياسات الرسوم الجمركية بشكل هيكلي.

اعترف الاقتصاديون أن صافي التجارة ربما دعم الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث، لكنهم حذروا من المبالغة في أهمية ذلك، لأن تأثير تصدير الذهب كبير. المعنى العميق لهذا التحذير هو أن الاعتماد على تحسين العجز التجاري كدليل على نجاح سياسة ترامب قد يؤدي إلى تقييم خاطئ، مما يسبب قرارات لاحقة غير صحيحة. وإذا استندت إدارة ترامب إلى هذا الرقم لتعزيز سياسات الرسوم الجمركية، فقد تواجه مشكلة عودة العجز التجاري للارتفاع بعد تراجع تصدير الذهب.

عبّر وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت عن تفاؤله بشأن التوقعات الاقتصادية. وقال يوم الأحد لـ CBS: “على الرغم من إغلاق الحكومة بسبب ‘إغلاق شومر’، فإننا سننهي هذا العام بمعدل نمو حقيقي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3%”. وأشار إلى أن هذا الإغلاق الحكومي الذي استمر 43 يومًا يُنسب إلى زعيم الأقلية في مجلس الشيوخ الديمقراطي تشاك شومر. هذا التصريح السياسي يُظهر أن البيانات التجارية أصبحت ساحة جديدة للصراع بين الحزبين على نسب إنجاز السياسات الاقتصادية.

من منظور أوسع، فإن تقلبات البيانات الشهرية لا يمكن أن تفسر الاتجاهات الهيكلية. السبب الجذري لعجز التجارة الأمريكي يكمن في نقص الادخار المحلي، وتجاوز الاستهلاك للإنتاج، وتدفقات رأس المال الناتجة عن الدولار كعملة احتياطية عالمية. هذه العوامل الهيكلية لا يمكن تعديلها بسرعة عبر سياسات الرسوم الجمركية. إذا أرادت إدارة ترامب تقليل العجز التجاري بشكل مستدام، فهي بحاجة إلى إصلاحات اقتصادية أعمق، وليس الاعتماد فقط على فرض الرسوم.

كما أن الزيادة المفاجئة في تصدير الذهب تعكس عدم اليقين الاقتصادي العالمي. عندما يفقد المستثمرون الثقة في النظام النقدي، يصبح الذهب المادي هو الأصل المفضل للملاذ الآمن. وكون الولايات المتحدة من أكبر مخازن الذهب في العالم، فإن شراء المستثمرين الأجانب وتهريب الذهب يعكس إلى حد ما مخاوف بشأن مستقبل الدولار على المدى الطويل. هذا التدفق الرأسمالي يتناقض من حيث المنطق مع ادعاءات إدارة ترامب بأن “أمريكا أولاً” قد نجحت في سياستها.