هل قيادة المؤسسات لسوق التشفير هي نهاية اللامركزية أم بداية عصر جديد؟

المؤلف: Centreless

في عام 2025، يشهد سوق العملات الرقمية نقطة تحوّل هيكلية: أصبح المستثمرون المؤسسيون القوة الرئيسية، بينما شهد المستثمرون الأفراد تباطؤًا واضحًا. أشار رئيس قسم المدفوعات والأصول المادية في Polygon Labs Aishwary Gupta في مقابلة حديثة إلى أن أموال المؤسسات تشكل الآن حوالي 95% من التدفقات الكلية للعملات الرقمية، بينما نسبة المستثمرين الأفراد تتبقى فقط بين 5% إلى 6%، مما أدى إلى تغير ملحوظ في سيطرة السوق.

وأوضح أن تحول المؤسسات ليس مدفوعًا بالمشاعر، بل هو نتيجة طبيعية لنضوج البنية التحتية. تشمل عمالقة إدارة الأصول مثل BlackRock، وApollo، وHamilton Lane، التي تخصص بين 1% إلى 2% من محافظها للأصول الرقمية، وتسريع استراتيجيتها من خلال صناديق ETF ومنتجات الرموز على السلسلة. قدم Gupta مثالًا على التعاون مع Polygon، بما في ذلك اختبار معاملات DeFi تحت إشراف هيئة تنظيم السلوك المالي في سنغافورة مع JPMorgan، ومشروع سندات الخزانة المرمّزة من Ondo، بالإضافة إلى خدمات الإيداع المضمون والتنظيمي من بنك AMINA، والتي تظهر أن الشبكات العامة الآن قادرة على تلبية متطلبات الامتثال والتدقيق المالي التقليدي.

الدافعان الرئيسيان لدخول المؤسسات هما طلب العائد والكفاءة التشغيلية. المرحلة الأولى تركز على تحقيق عوائد ثابتة من خلال رمزية سندات الخزانة، والإيداع المصرفي على مستوى البنوك؛ أما المرحلة الثانية، فهي مدفوعة بتحسين الكفاءة عبر تقنية البلوكتشين، مثل تسريع عمليات التسوية، وتشارك السيولة، والأصول القابلة للبرمجة، مما يدفع المؤسسات المالية الكبرى إلى تجربة هياكل الصناديق على السلسلة ونماذج التسوية.

بالمقابل، فإن خروج المستثمرين الأفراد يرجع أساسًا إلى خسائر وفقدان الثقة الناتجة عن دورة Meme Coins السابقة، إلا أن Gupta أكد أن هذا ليس خسارة دائمة، ومع ظهور منتجات أكثر تنظيمًا وشفافية في المخاطر، فإن المستثمرين الأفراد سيعودون تدريجيًا.

وفيما يتعلق بالقلق من أن دخول المؤسسات قد يقلل من مبدأ اللامركزية في العملات الرقمية، يرى Gupta أنه طالما أن البنية التحتية تظل مفتوحة، فإن مشاركة المؤسسات لن تؤدي إلى مركزية blockchain، بل ستعزز شرعيتها. وأشار إلى أن الشبكة المالية المستقبلية ستكون نظامًا متكاملًا يجمع بين DeFi، وNFT، وسندات الخزانة، وصناديق ETF، وغيرها من الأصول على نفس الشبكة العامة.

أما عن ما إذا كان الهيمنة المؤسسية ستقيد الابتكار، فاعترف بأن بعض التجارب قد تكون محدودة في بيئة أكثر تنظيمًا، لكن على المدى الطويل، ستساعد في بناء مسارات ابتكار أكثر استقرارًا وقابلية للتوسع، بعيدًا عن محاولة “كسر القواعد” عبر التجارب السريعة والخاطئة.

وفي توقعاته للسوق المستقبلية، ذكر أن سيولة المؤسسات ستستمر في تعزيز استقرار السوق، وأن تقلّ التقلبات بعد انخفاض النشاط المضاربي، وأن رمزية الأصول الحقيقية (RWA) و شبكات الإيداع المضمون للمؤسسات ستنمو بسرعة. كما أن التوافق بين الأنظمة سيصبح حاسمًا، حيث تحتاج المؤسسات إلى بنية تحتية تُمكنها من نقل الأصول عبر السلاسل المختلفة وعبر طبقات التجميع بسلاسة.

وأكد Gupta أن دخول المؤسسات ليس استيلاء تقليدي على العملات الرقمية، بل هو عملية بناء للبنية التحتية المالية الجديدة بشكل مشترك، حيث تتطور العملات الرقمية من أصول مضاربة إلى تقنية أساسية في النظام المالي العالمي.