من البنية التحتية لـDeFi إلى رواد RWA، كيف يخطو Ondo بحذر على كل فرصة سوقية

دنجتون، كريبتو جولد فاينانس

9 ديسمبر 2025، أعلنت Ondo Finance: انتهت التحقيقات السرية التي أجرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد Ondo، ولم تُوجه إليها أي اتهامات. “هدف التحقيق كان مراجعة مدى توافق تحويل بعض الأصول الواقعية إلى رموز رقمية مع قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، وما إذا كانت رموز ONDO تعتبر أوراق مالية.”

一、نص منشور حساب Ondo الرسمي

خطوة مهمة نحو إصدار الأوراق المالية المرمزة

تلقت Ondo Finance إشعارًا رسميًا بانتهاء التحقيق السري الذي أجرته لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، والذي استمر لسنوات طويلة وبدأ خلال فترة إدارة بايدن، والذي استهدف شركات الأصول الرقمية، ولم يُوجه إليها أي اتهامات.

هدف التحقيق كان مراجعة مدى توافق تحويل بعض الأصول الواقعية إلى رموز رقمية مع قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، وما إذا كانت رموز ONDO تعتبر أوراق مالية. كانت Ondo تتعاون بشكل نشط طوال فترة التحقيق. تؤمن Ondo دائمًا أن نموذج الرموز المميزة المنظمة والشفافة مثلها لا يتوافق فقط مع مبادئ حماية المستثمرين، بل يعززها أيضًا.

هذه اللحظة ليست مهمة فقط لـ Ondo، بل تمثل أيضًا علامة فارقة لصناعة الرموز المميزة بشكل عام.

عند بداية التحقيق في عام 2024، كانت البيئة التنظيمية للأصول الرقمية في الولايات المتحدة متحفظة وفوضوية، وكانت أحيانًا تتسم بالتشدد المفرط. في ظل هذا السياق، قامت Ondo بـ:

1. أن تكون أول وأكبر منصة رمزية للسندات الأمريكية؛
2. واحدة من القليل من الشركات التي تركز على الإدراج الجماعي للرموز المميزة الكبيرة الحجم؛
3. اكتسبت بسرعة إعجاب المستثمرين العالميين.

الانطلاق المبكر والنجاح الطبيعي يجعلك تحت المجهر.

في ظل مناقشات السياسة التي تتناول انهيار بورصات العملات المشفرة وتفشي الرموز المضاربة، استطاعت Ondo أن تستخدم البلوكشين العام لبناء منتجات مالية عملية وسهلة الاستخدام وتحت تنظيم. ونتيجة لذلك، وجد المبتكرون الذين يطورون أصولًا آمنة جدًا في المجال المالي التقليدي أنفسهم أيضًا ضمن نطاق عمليات إنفاذ القانون الأوسع.

نمو Ondo وتفوقها في مجال الرموز المميزة الناشئ جعلها محور اهتمام، لكنها ليست الهدف المنطقي للتحقيق. ومع انتهاء التحقيق، ستواصل التزامها بمبادئها الراسخة، مع التركيز على الابتكار والامتثال والأمان وحماية المستثمرين.

تغير الوضع في واشنطن: مسار تطوير الأوراق المالية المرمزة أصبح أوضح

يعكس هذا القرار أيضًا تحولًا أوسع في سياسات الولايات المتحدة.

إعادة تقييم السياسات التي اتبعتها إدارة بايدن تجاه الأصول الرقمية بدأت بالفعل. بدأ المسؤولون في واشنطن في عكس أو تخفيف بعض الإجراءات المتشددة التي اتخذها الإدارات السابقة، مدركين أن الابتكار وحماية المستثمرين ليسا متضادين.

أصبح الرموز المميزة المرمزة الآن جزءًا رسميًا من جدول أعمال لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. مجلس استشارات المستثمرين في SEC يُقيّم كيف يمكن للرموز المميزة أن تُحدث ثورة في عمليات إصدار، وتداول، وتسوية الأسهم العامة، وهو تحول عن موقف SEC الذي كان يتسم بالتشدد في السنوات الأخيرة.

لقد أعطت السوق الإجابة، حيث تتسارع وتيرة انتشار تقنية الرموز المميزة. أصبحت رموز سندات الخزانة الأمريكية المرمزة واحدة من أسرع الأصول على السلسلة نموًا، كما أظهرت رموز الأسهم المميزة حديثًا نموًا قويًا أيضًا.

البنية التحتية الأمريكية تتطور باستمرار لدعم الترمزة. مؤخرًا، استحوذت Ondo على Oasis Pro، وحصلت على ترخيص وسيط تداول ومنصة تداول بديلة (ATS)، ووكالة التغيير، مما يمنحها قاعدة أعمال منظمة تمامًا في مجال الأوراق المالية المرمزة في أمريكا.

حلول لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تشير إلى نهاية فصل وبدء آخر في تاريخ Ondo. باختصار، أصبحت الأوراق المالية المرمزة جزءًا أساسيًا من سوق رأس المال الأمريكي، وتستعد لمستقبل مالي على السلسلة. وOndo ستقود هذا التحول.

وما التالي؟ في 3 فبراير 2026، سنشارك على قمة Ondo في نيويورك خارطة طريق المرحلة التالية، حيث سنجمع قادة، وصناع سياسات، وكبار التنفيذيين من القطاع المالي التقليدي لعرض رؤيتنا لعصر التمويل على السلسلة.

二、نظرة على تطور Ondo

في 27 يوليو 2021، تم إطلاق Ondo Finance رسميًا. أسسها Nathan Allman و Pinku Suran بهدف “تسريع انتشار التمويل اللامركزي بين المستثمرين الرئيسيين من خلال تنفيذ تداول مخاطر دقيق”. تم إطلاق البروتوكول في يوم إصداره، وقدم أربعة خزائن عند بداية التشغيل. هدف Ondo هو “جلب المنتجات والخدمات المالية المؤسسية إلى المستخدمين العاديين”، من خلال ترميز الأصول المالية التقليدية (مثل سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق السوق النقدية، والسندات، والأسهم / الصناديق المتداولة في البورصة) لتمكين المستخدمين العاديين من الحصول على عوائد وسيولة هذه الأصول.

مسار تطور Ondo يظهر بوضوح ترقية استراتيجية من بنية تحتية لتمويل DeFi إلى لاعب رئيسي في RWA، وتكرار إصدار النسختين يعكس تحول الصناعة.

Ondo V1: التركيز على بنية تحتية لتمويل DeFi

تم تشغيل نسخة Ondo V1 على إيثريوم عند إطلاقها، وكانت أول نسخة من البروتوكول، مع خزائن وخدمات السيولة (LaaS) كمنتج رئيسي. خلال هذه المرحلة، حدثت تطورات مهمة:

• نوفمبر 2021، تعاونت Ondo مع Fei Protocol لإطلاق خدمة السيولة (LaaS)، بهدف استبدال نمط التعدين السيولة التقليدي. تسمح LaaS للمشاريع بزيادة سيولة رموزها على منصات التداول اللامركزية. يمكن للمشاريع إيداع رموزها في خزائن السيولة الخاصة بـ Ondo، بينما تقوم Fei بمطابقة ذلك بمبلغ مماثل من عملة مستقرة FEI. وسعت Ondo خدمات LaaS عبر التعاون مع:

• ديسمبر 2021، تعاونت مع Frax Finance لتوسيع منتج LaaS، حيث تستخدم Frax عملتها المستقرة FRAX لتوفير السيولة لرموز مثل AMP.
• مايو 2022، تعاونت مع Angle Protocol لتوسيع LaaS، حيث تستخدم عملتها المستقرة agEUR لتوفير السيولة لرموز مثل PAL.

ومن الجدير بالذكر أن خدمة Ondo V1 توقفت، اعتبارًا من 5 مارس 2024، ولم يعد بإمكان المستخدمين سوى سحب أموالهم.

Ondo V2: أن تكون لاعبًا رئيسيًا في RWA

تم إطلاق Ondo V2 رسميًا في يناير 2023، وكانت النسخة الثانية من البروتوكول. خلال هذه المرحلة، حدثت تطورات مهمة:

• يناير 2023، أعلنت Ondo عن إطلاق ثلاثة رموز مضمونة بسندات حكومية وسندات شركات أمريكية. على الرغم من توقف إصدار OSTB وOHYG، إلا أن صندوق سندات الحكومة الأمريكية من Ondo (OUSG) لا يزال الأكثر تداولًا من قبل المستخدمين.
• يناير 2023، أعلنت Ondo عن إطلاق Flux Finance (المختصر Flux)، وبدأت إدارة Flux عبر Ondo DAO. في فبراير 2023، أُطلق Flux رسميًا، وحصلت أولى المقترحات باستخدام رموز ONDO على الموافقة.
• أبريل 2023، أعلنت Ondo عن تأسيس صندوق السوق النقدي الخاص بها (OMMF).
• أغسطس 2023، أطلقت Ondo خدمة العائد على الدولار الأمريكي (USDY).
• نوفمبر 2023، أطلقت Ondo جسرها الخاص.
• يناير 2024، اقترحت مؤسسة Ondo رفع “القفل العالمي” على رموز ONDO، مع تفاصيل رسمية حول توزيع الرموز، واستخدامها، وخطط الفتح المستقبلية. ووافق هذا الاقتراح، ليصبح إصدار الرموز علنًا.
• يناير 2024، أعلنت Ondo عن خطة النقاط الخاصة بها وأطلقت المرحلة الأولى من البرنامج في نفس الشهر.
• فبراير 2024، أعلنت Ondo عن منصة أسواقها العالمية (Ondo GM)، التي تسمح للمستخدمين بالوصول إلى الأوراق المالية التقليدية عبر الرموز المميزة على السلسلة. في مارس 2024، قدمت Ondo Finance خدمة شراء واسترداد فورية على مدار 24 ساعة، طوال العام، لصندوق OUSG، مع نقل جزء كبير من الأصول إلى صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock.

وفي فبراير 2025، أُطلقت رسميًا أسواق Ondo العالمية. وأعلن أن الرموز المصدرة عبر Ondo GM مدعومة من الأصول الأساسية بنسبة 1:1.

وفي مارس 2025، وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى مليار دولار، بفضل جذب العملاء الملتزمين بالامتثال، والتعاون مع BitGo، والعقود الذكية المتوافقة مع القوانين الأمريكية.

وفي يونيو 2025، أعلن الفريق عن تأسيس تحالف الأسواق العالمية، بهدف “تنسيق معايير الصناعة، وتعزيز التوافقية للأوراق المالية المرمزة”، بمشاركة مؤسسات مثل مؤسسة سولانا، وBitget Wallet، وJupiter، وTrust Wallet، وRainbow Wallet، وBitGo، وFireblocks، و1inch، وAlpaca.

وفي أكتوبر 2025، قدمت Ondo خطابًا للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يقترح تعديل قواعد تداول الأوراق المالية المرمزة عبر نيكاي.

三、سر Ondo: استغلال كل فرصة سوقية بدقة

من خلال الجدول الزمني أعلاه، يظهر أن Ondo استغلت كل فرصة سوقية من DeFi إلى RWA، وحتى انتهاء التحقيق من SEC، ربما تكون سر استمرار اهتمام السوق بـ Ondo حتى الآن.

في يونيو 2020، انفجر موسم DeFi، حيث أطلق Compound رمزه الحوكمي COMP، وبدأ آلية تعدين السيولة — حيث يحصل المستخدمون على رموز COMP مقابل إقراض واقتراض عبر منصة Compound. هذا النموذج المبتكر أشعل حماس السوق بسرعة، وكان القوة الدافعة الأساسية لبدء موسم DeFi. لكن بحلول النصف الثاني من 2021، ظهرت مشاكل استدامة تعدين السيولة: الاستمرار في التعدين يسبب تضخم الرموز، والإيقاف يؤدي إلى نقص السيولة.

رأت Ondo هذه المشكلة، وأطلقت “السيولة كخدمة”: حيث تعتمد المشاريع على احتياجاتها، وتودع رموزها الأصلية في حوض سيولة مخصص أنشأته Ondo خلال فترة زمنية مرنة؛ ستقوم Ondo بمطابقة الرموز المودعة مع أصول مماثلة مقدمة من كيانات متعاونة مثل Frax، وFei، وAngle، لتكوين أزواج سيولة منظمة ومتوازنة؛ بعد التكوين، تُنشر أزواج السيولة في بورصات لامركزية محددة، مما يضمن تدفق السيولة لرموز المشروع الأصلية، ويسهل تداولها؛ عند انتهاء التعاون، ستقوم Ondo بسحب السيولة والأرباح الناتجة عن التعدين من البورصات، ثم تعيد الأصول للمشروع، مع دفع فائدة ثابتة متفق عليها، ويُعاد باقي العائد إلى المشروع أيضًا.

في تلك المرحلة، كانت Ondo مزود بنية تحتية لتمويل DeFi، تحل مشكلة استدامة تعدين السيولة.

في 2022، انهارت عملة UST المستقرة الخوارزمية ضمن نظام Terra، وسقطت عملة LUNA الأصلية، وأدى ذلك إلى أزمة ثقة في DeFi فجأة. في هذا السياق، وجهت Ondo أنظارها إلى قطاع RWA الذي كان يمر بمرحلة صعود حقيقي وسريع.

في 2023، أُطلق Ondo V2، وكان المنتج الرئيسي هو سندات الخزانة الأمريكية المرمزة (OUSG). الأصول الأساسية لـ OUSG هي صندوق iShares للسندات قصيرة الأجل من شركة BlackRock، مع ضمان الأمان والسيولة، مما يمنحها خصائص منخفضة المخاطر. يمكن ربط OUSG مع بروتوكولات DeFi تدعم الأصول المصرح بها، مثل Flux Finance، حيث يمكن للمستثمرين بعد الحصول على الرموز أن ينقلوا الملكية ويتعاملوا مع القروض المالية عبر العقود الذكية المراجعة، مما يثبت إمكانية ترميز الأصول المالية التقليدية منخفضة المخاطر.

سبق أن كثفت لجنة الأوراق المالية والبورصات بقيادة غنسلر هجماتها على سوق التشفير، وأدت أنشطة التنظيم إلى شتاء تنظيمي قبل عامين. وفي أكتوبر 2023، بدأت SEC تحقيقًا ضد Ondo، وكان التركيز على مدى التزام عمليات ترميز سندات الخزانة الأمريكية بقوانين الأوراق المالية، وما إذا كان يجب تصنيف رموز ONDO كأوراق مالية. استمر التحقيق لمدة عامين.

وفي 6 أكتوبر 2025، أكملت Ondo استحواذها على Oasis Pro، وهي شركة وساطة مرخصة من SEC، بهدف دعم تطوير أعمال الأوراق المالية المرمزة الخاصة بـ Ondo ضمن إطار تنظيمي. وفي 6 ديسمبر، قدمت ONDO خارطة طريق لرموزها المميزة إلى SEC، تدعو إلى دعم أنماط ملكية أصول متنوعة، وتعزيز التكامل على السلسلة، للمساعدة في الحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في تحول الأصول إلى رموز.

وبفضل جهودها في الامتثال، لم تواجه Ondo أي اتهامات، وهو إنجاز مهم في مجال التنظيم في صناعة التشفير.

خاتمة

من DeFi إلى RWA، ومن التطوير التنظيمي، تتابع Ondo استراتيجيتها بدقة، وتلتقط كل فرصة سوقية تلو الأخرى. الآن، بعد انتهاء تحقيق SEC، أصبحت Ondo حرة تمامًا. أين ستتجه أنظارها في المستقبل؟ ربما توفر قمة نيويورك في فبراير 2026 فرصة لنتعرف على ذلك.