زلزال كبير في قانون المالية الإماراتي! التمويل اللامركزي يُدرج بالكامل تحت الرقابة، وغرامة المخالفات 2.7 مليار دولار.

القانون المالي الجديد في الإمارات العربية المتحدة سيقوم بتنظيم DeFi وصناعة Web3 بشكل أوسع، مما يشير إلى تحول كبير في الصناعة. سيتم نشر المرسوم الفيدرالي رقم 6 لعام 2025 في الجريدة الرسمية ويكون له قوة قانونية، بهدف تنظيم المؤسسات المالية، وأعمال التأمين، وأنشطة الأصول الرقمية. تشمل العقوبات على الأنشطة غير المرخصة غرامات تصل إلى 1 مليار درهم (حوالي 272.3 مليون دولار أمريكي) وعقوبات جنائية محتملة، مع فترة انتقالية حتى سبتمبر 2026.

المادة 62: “مجرد كود” لم يعد عذراً

(المصدر: البنك المركزي الإماراتي)

تحدد الفقرات 61 و 62 من القانون الاتحادي رقم 6 لدولة الإمارات العربية المتحدة قائمة الأنشطة التي تحتاج إلى إذن من البنك المركزي الإماراتي (CBUAE) ، بما في ذلك مدفوعات العملات المشفرة والتخزين الرقمي. “تنص الفقرة 62 على أن أي شخص يقوم أو يقدم أو يصدر أو يساعد في الحصول على الأنشطة المالية المرخصة بأي وسيلة أو وسائط أو تقنيات، يقع تحت رقابة البنك المركزي الإماراتي”، قال هيفر.

إن صياغة هذه الفقرة واسعة للغاية، مما يعني أن جميع بروتوكولات DeFi التي تتعلق بالأنشطة المالية قد تخضع للتنظيم. “إذا كانت البروتوكولات أو منصات DeFi أو الوسطاء، وحتى مقدمي البنية التحتية قادرين على تقديم خدمات مثل الدفع أو التداول أو الإقراض أو الحفظ أو الاستثمار، فإنها ستخضع للتنظيم،” قال هيفر.

قال هذا المحامي إن مشاريع التمويل اللامركزي لا يمكن أن تهرب من التنظيم تحت ذريعة “مجرد كود”، وأضاف أن حجة “اللامركزية” لا يمكن أن تعفي البروتوكولات من الامتثال. هذه الموقف تحطم تمامًا منطق الدفاع الذي اعتمدته صناعة التشفير لفترة طويلة. العديد من مشاريع التمويل اللامركزي تدعي أنها مجرد رمز مفتوح المصدر، وليس لديها مشغل مركزي، وبالتالي لا ينبغي أن تخضع لتنظيمات المالية التقليدية. القانون الجديد في الإمارات ينفي بوضوح هذا النوع من النقاش.

أفاد Heaver أن البروتوكولات التي تدعم العملات المستقرة، والأصول الواقعية (RWA)، ووظائف البورصات اللامركزية (DEX)، والجسور أو توجيه السيولة “قد تحتاج إلى ترخيص”. هذا يغطي تقريبًا جميع الأنواع الرئيسية في نظام التمويل اللامركزي، من بروتوكولات الإقراض مثل Aave وCompound، إلى DEX مثل Uniswap وCurve، وصولًا إلى الجسور عبر السلاسل مثل Wormhole وLayerZero، والتي قد تتأثر جميعها.

أنواع أنشطة التمويل اللامركزي التي تحتاج إلى ترخيص من الإمارات العربية المتحدة

خدمات الدفع والتحويل: بروتوكول العملة المستقرة، جسر عبر السلاسل، قناة الدفع

خدمات التداول: بورصة لامركزية (DEX)، صانع سوق آلي (AMM)، مجمع

خدمات الاقتراض: اتفاقيات الاقتراض، منصة تعدين السيولة، مجمع العائدات

خدمة الحفظ: محفظة متعددة التوقيعات، حفظ العقود الذكية، خزائن التمويل اللامركزي

خدمات الاستثمار: الأصول التركيبية، بروتوكولات المشتقات، بروتوكولات إدارة الأصول

10 مليارات درهم غرامة والموعد النهائي في سبتمبر 2026

تأتي قوة ردع هذا القانون من عقوباته الصارمة. وقد تم بدء أعمال إنفاذ القانون، حيث تشمل العقوبات على الأنشطة غير المرخصة غرامات تصل إلى 1 مليار درهم (حوالي 272.3 مليون دولار أمريكي)، بالإضافة إلى عقوبات جنائية محتملة. هذه القوة العقابية تُعتبر من بين الأكثر صرامة على مستوى التنظيم العالمي للعملات المشفرة، مما يُظهر الموقف الحازم للإمارات العربية المتحدة تجاه الامتثال.

حجم الغرامة البالغ 2.723 مليار دولار كافٍ لتدمير معظم مشاريع التمويل اللامركزي. حتى البروتوكولات الكبيرة التي تقدر قيمتها بمليارات الدولارات، إذا تم فرض مثل هذا المستوى من الغرامات عليها، ستواجه صعوبات مالية خطيرة. والأهم من ذلك، تعني العقوبات الجنائية أن مؤسسي المشاريع والمشغلين قد يواجهون عقوبات بالسجن، وستجبر هذه المخاطر الشخصية العديد من المشاريع على اختيار الامتثال أو الانسحاب من سوق الإمارات.

تم تحديد فترة الانتقال في 9 سبتمبر 2026. أفادت Heaver أنه يجب على المشاريع الخاصة بـ Web3 التي تُبنى أو تُدار في الإمارات العربية المتحدة أن تعتبر هذا بمثابة معلم تنظيمي رئيسي، وأن تقوم بتعديل أنظمتها قبل فترة الانتقال. وهذا يمنح المشاريع حوالي عام لإكمال التحول إلى الامتثال، بما في ذلك تقديم طلبات الحصول على التراخيص، وتأسيس فرق الامتثال، وتنفيذ إجراءات KYC/AML، وتعديل البنية التحتية التقنية.

تظهر هذه الفترة الانتقالية النسبيّة المرنة سعي الإمارات لتحقيق التوازن بين التنظيم الصارم وتعزيز الابتكار. إذا تم تطبيق القوانين على الفور، فقد يؤدي ذلك إلى مغادرة عدد كبير من المشاريع بشكل متسرع، مما يضر بمكانة الإمارات كمركز للعملة المشفرة. تمنح فترة الانتقال التي تمتد لعام كامل المشاريع وقتًا كافيًا للتكيف، كما تمنح الهيئات التنظيمية الوقت لتطوير اللوائح التنفيذية.

ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن سبتمبر 2026 سيكون “يوم المحاكمة” لنظام التمويل اللامركزي في الإمارات. في ذلك الوقت، ستواجه المشاريع غير المرخصة إجراءات تنفيذية، بينما ستحتاج المشاريع المرخصة إلى الخضوع لمراجعة تنظيمية مستمرة. ستغير هذه النتيجة الثنائية النظام البيئي للعملات المشفرة في الإمارات بشكل جذري، وقد تؤدي إلى انسحاب بعض المشاريع، لكنها قد تجذب أيضًا المزيد من المشاريع المؤسسية التي تبحث عن بيئة امتثال.

الخلافات والتوضيحات حول تنظيم المحفظة الذاتية

(المصدر: مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي)

قالت كوكيلة ألاغ، مؤسسة ومديرة شركة كرم للمستشارين القانونيين، إن القانون الجديد للبنك المركزي في الإمارات العربية المتحدة مرتبط مباشرة بتقديم “خدمات التخزين”، وبالتالي قد تؤثر هذه التشريعات على مقدمي محافظ العملات المشفرة. وفقًا لألاغ، هناك “ارتباك كبير” حاليًا بشأن ما إذا كان هذا القانون يؤثر على المحافظ الذاتية أو المحافظ غير المدارة (المصممة لتمكين المستخدمين من تخزين أصولهم بشكل مستقل عن أي طرف ثالث).

يعتقد بعض المراقبين في الصناعة أن هذا القانون يعادل فعليًا “حظر” العملات المشفرة وتطبيقات المحفظة الذاتية في الإمارات العربية المتحدة. حتى أن ميكو أوهتامّا من Trading Strategy انتقد علنًا المحامي الإماراتي “لتشويش الحقائق” لحماية مصالحه التجارية. واحتج قائلاً: “بالنسبة لمكاتب المحاماة المستقلة، فإن أي شيء يجعل الإمارات العربية المتحدة غير جذابة للعملات المشفرة سيؤدي إلى فقدان الإيرادات.”

ومع ذلك، قال كل من Alagh و Heaver إن الأمر ليس كذلك. “لا يمنع هذا القانون الأفراد من الاحتفاظ بأنفسهم، ولا يحد من استخدام الأفراد لمحافظهم،” قالت Alagh، مضيفة أن هذا القانون “فقط يوسع” نطاق تنظيم الشركات. وأشارت إلى أنه “إذا قدم مزود المحفظة خدمات مالية منظمة مثل الدفع أو التحويل أو غيرها للمستخدمين في الإمارات، فقد يتعين عليهم الامتثال لمتطلبات الترخيص.”

هذا التوضيح مهم للغاية. إنه يعني أن المستخدمين الأفراد لا يزال بإمكانهم استخدام المحافظ غير المدارة مثل MetaMask و Trust Wallet بحرية، ولكن الشركات التي تقدم خدمات هذه المحافظ إذا كانت تعمل في الإمارات العربية المتحدة، تحتاج إلى الحصول على ترخيص. هذه التفرقة تتماشى مع المنطق التنظيمي لمعظم الولايات القضائية: تنظيم الكيانات التجارية وليس الأفعال الفردية.

أشار Alagh إلى أن Karm Legal قد تلقت عددًا كبيرًا من الاستشارات بشأن هذه القضية، وأضاف: “مع تنفيذ القانون، من المتوقع أن يقدم البنك المركزي مزيدًا من التوضيحات، ولكن في الوقت الحالي، لا يتأثر الأفراد، وينبغي على الشركات تقييم ما إذا كانت أنشطتها تقع ضمن نطاق التنظيم.”

نقطة تحول في مركز التشفير الإماراتي

تُعتبر هذه القانون الجديد علامة على تحول كبير في استراتيجية الإمارات العربية المتحدة في مجال التشفير. على مدى السنوات القليلة الماضية، عملت الإمارات، وخاصة دبي، بنشاط على تعزيز مكانتها كمركز عالمي للتشفير. لقد جذبت البيئة التنظيمية المريحة، وسياسة عدم الضرائب، والأجواء التجارية المفتوحة عددًا كبيرًا من شركات التشفير وتدفق الأموال. أنشأت العديد من البورصات الرئيسية مثل Binance وFTX (قبل الإفلاس) وBybit مكاتب إقليمية لها في الإمارات.

ومع ذلك، فإن هذا البيئة المريحة قد جلبت أيضًا المخاطر. إن انهيار FTX والعديد من حالات الاحتيال في مجال العملات المشفرة جعلت الهيئات التنظيمية تدرك أن السوق المشفر بدون تنظيم مناسب قد يصبح بؤرة للمخاطر المالية. إن إطلاق القوانين الجديدة يظهر أن الإمارات العربية المتحدة تنتقل من “جذب الحركة” إلى “تنظيم الجودة”، وتأمل في إنشاء إطار تنظيمي أكثر صلابة مع الحفاظ على بيئة صديقة للابتكار.

قد يكون لهذا التحول تأثير إيجابي على التنمية طويلة الأجل في الإمارات. سيساهم إنشاء إطار الامتثال في جذب المزيد من اللاعبين من المؤسسات المالية، مما يعزز الجودة العامة للسوق. ومع ذلك، قد يؤدي ذلك على المدى القصير إلى مغادرة بعض المشاريع التي تسعى إلى التحكيم التنظيمي، والتحول إلى الولايات القضائية الأخرى الصديقة للعملات المشفرة مثل سنغافورة أو هونغ كونغ أو سويسرا.

قال ألاح من Karm Legal إن الشركة تتابع هذا الأمر بنشاط، وتتواصل مع البنك المركزي الإماراتي (CBUAE)، لكن المؤسسة لم تحدد بعد متى ستقدم التوضيحات. هذه الحالة من عدم اليقين هي أكبر مشكلة حالية. العديد من المشاريع غير متأكدة مما إذا كانت بحاجة إلى ترخيص، ولا تعرف إجراءات التقديم ومعايير الموافقة. يحتاج البنك المركزي إلى إصدار اللوائح التنفيذية في أقرب وقت ممكن، لتقديم إرشادات واضحة للصناعة.