الذهب يتجاوز البيتكوين ليصبح أفضل أصول في 2025: عوائد BTC تتحول إلى السلبية خلال العام، والمؤسسات تستثمر عند الانخفاض.

حتى نوفمبر 2025 ، حقق الذهب ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 55% خلال العام ، متفوقًا بشكل كبير على بيتكوين ، الذي تحول عائده السنوي إلى قيمة سلبية وبلغ أدنى مستوى له دون 93,000 دولار. تعود هذه التحولات في الأداء إلى تزايد المخاوف الاقتصادية الكلية ، حيث انخفض احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لمعدل الفائدة في ديسمبر إلى 44% ، مما دفع المستثمرين إلى التحول نحو الأصول الآمنة.

تظهر بيانات السلسلة أن مؤشر الخوف والجشع لبيتكوين قد انخفض إلى مستوى الخوف الشديد عند 10، لكن المستثمرين المؤسسيين لا يزالون يشترون عند الانخفاض، حيث قامت شركة Strategy مؤخرًا بشراء 8,178 عملة BTC (تقدر قيمتها بـ 8.35 مليون دولار). تشير الأنماط التاريخية إلى أن بيتكوين قد ارتد بنسبة 45% من أدنى مستوى لها في هيكل مماثل عام 2015، ويعتقد المحللون أن التعديل الحالي قد يكون تصحيحًا صحيًا في سوق صاعدة طويلة الأجل.

العوامل الاقتصادية الكبرى التي تعكس أداء الذهب وبيتكوين

إن تباين أداء الذهب وبيتكوين يعكس تحولًا ملحوظًا في ميل المخاطر في السوق. ارتفع مؤشر الدولار إلى 106.2، وهو أعلى مستوى له في العام، وعادت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.3%، وهو بيئة عادةً ما تكون غير مواتية للأصول غير المدفوعة بالفائدة. بعد أن سجلت بيتكوين أعلى مستوى تاريخي لها عند 126,000 دولار في أكتوبر، تراجعت بنسبة 26%، وظهرت تقنيًا تقاطع الموت (حيث ينخفض المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا تحت المتوسط المتحرك لـ 200 يوم). بالمقابل، استمر الذهب في البقاء فوق 4,100 دولار بدعم من شراء البنوك المركزية المستمر للذهب (حيث اشترت البنوك المركزية العالمية 280 طنًا في الربع الثالث) ومخاطر الجغرافيا السياسية. تتوقع جي بي مورغان أن يرتفع سعر الذهب إلى 5,055 دولار في الربع الرابع من عام 2026، وهذه التوقعات تجذب المزيد من الأموال المخصصة للانتقال من سوق العملات المشفرة.

تحليل إشارات سلسلة بيتكوين وسلوك المؤسسات

على الرغم من أداء الأسعار الضعيف، تُظهر مؤشرات بيتكوين على السلسلة أن تراكم المؤسسات لا يزال مستمراً. اشترت شركة إدارة الأصول Strategy في الأسبوع الثاني من نوفمبر 8,178 BTC، بقيمة تزيد عن 8.35 مليار دولار، وهو أحد أكبر سجلات شراء المؤسسات في أسبوع واحد منذ 2025. في الوقت نفسه، قامت بلاك روك بنقل 4,880 BTC إلى Coinbase Prime، والذي يُعتبر عادةً علامة على استعداد المؤسسة للشراء. تُظهر بيانات Glassnode أن عدد العناوين التي تمتلك أكثر من 1,000 BTC قد زاد بنسبة 1.3%، في حين انخفض رصيد البورصات إلى 11.8% من إجمالي المعروض، وهو أدنى مستوى منذ عام 2018. تُشبه هذه النمط من التراكم تلك الفترة خلال أزمة بنك سيليكون فالي في 2023، عندما ارتفعت بيتكوين بنسبة 72% خلال 60 يوماً.

مقارنة المؤشرات الرئيسية بين بيتكوين و الذهب

• أداء العام: الذهب +55% مقابل بيتكوين -1.39%
• مؤشر الخوف والطمع: بيتكوين 10 (خوف شديد)
• نشاط المؤسسات: شراء 8,178 عملة بيتكوين (بقيمة 8.35 مليار دولار)
• إشارة تقنية: تقاطع الموت لبيتكوين مقابل دعم متوسط 200 يوم للذهب
• حصة السوق: الذهب يشكل 1.2% من الأصول العالمية مقابل بيتكوين الذي يشكل 0.25%

مقارنة الدورات التاريخية وفرص الانتعاش المحتملة

أشار المحلل تيموثي بيترسون إلى أن هيكل بيتكوين الحالي مشابه للغاية لما كان عليه في عام 2015: في ذلك الوقت، ارتدت بيتكوين بعد التقاطع المميت بنسبة 45% من أدنى نقطة، وأنهت العام بزيادة سنوية قدرها 33%. تشير هذه المقارنة التاريخية إلى أنه إذا تكرر هذا النمط، فقد تعود بيتكوين إلى نطاق 110,000 - 120,000 دولار قبل نهاية العام.

إشارة إيجابية أخرى هي أن مؤشر القوة النسبية لبيتكوين (RSI) قد انخفض إلى 28، وخلال السنوات الخمس الماضية عندما كان RSI أقل من 30، كانت عائدات المتوسط لمدة 30 يومًا 18%. كما شهد سوق المشتقات تغييرات إيجابية: عادت رسوم التمويل للعقود الآجلة إلى المستوى المحايد، وانخفضت علاوة خيار البيع من 15% إلى 7%، مما يدل على انخفاض الطلب على التحوط القائم على الذعر.

البيئة التنظيمية ودعم الأساسيات الصناعية

على الرغم من الضغط على الأسعار على المدى القصير، إلا أن الأساسيات لشبكة بيتكوين تستمر في القوة. وصلت قوة التعدين إلى مستوى قياسي جديد بلغ 650 EH/s، وبلغت إيرادات المعدنين في الربع الثالث 4.5 مليار دولار، بزيادة نسبتها 22% على أساس ربع سنوي. من الناحية التنظيمية، فإن تقدم مشروع قانون هيكل السوق في الولايات المتحدة في مجلس الشيوخ، بالإضافة إلى التنفيذ الكامل لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي، يخلق إطارًا أكثر وضوحًا لمشاركة المؤسسات.

تواصل الشركات المالية التقليدية الكبرى مثل بلاك روك وفيديليتي توسيع فرق الأصول الرقمية، حيث من المتوقع أن يرتفع عدد موظفي قسم الأصول الرقمية في بلاك روك بنسبة 47% بحلول عام 2025. تدعم هذه التطورات وجهة نظر الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy، مايكل سايلور، بأن بيتكوين تمر بـ"آلام النمو في اعتماد المؤسسات."

استراتيجية تخصيص الأصول واقتراحات التعديلات التكتيكية

في البيئة الحالية، يمكن للمستثمرين النظر في استراتيجيات متعددة. بالنسبة لمحفظة متوازنة، يُنصح بزيادة نسبة تخصيص الذهب إلى 5-7%، مع الحفاظ على بيتكوين عند 2-3%، واستغلال العلاقة المنخفضة الحالية بين الاثنين (العلاقة المتحركة لمدة 90 يومًا هي -0.2) لتوزيع المخاطر. في جانب استراتيجية الاستثمار المنتظم، يتم وضع خطة شراء تدريجية في نطاق 90-95 ألف دولار لبيتكوين، مع زيادة الحصة بنسبة 10% كلما انخفضت بنسبة 5%.

يمكن شراء خيارات البيع التي تنتهي في مارس 2026 بسعر تنفيذ 85000 دولار، بتكلفة تقارب 4% من قيمة المراكز. بالنسبة للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر العالية، فإن أسهم تعدين البيتكوين مثل Riot Platforms (RIOT) لديها نسبة رافعة مالية لأسعار البيتكوين تبلغ 1.8:1، مما قد يوفر فرصًا لتحقيق عوائد إضافية.

عندما يحدث تحول في مقارنة أداء الأصول الآمنة مقابل الأصول عالية المخاطر، لا نرى فقط تقلبات في المشاعر السوقية، بل أيضًا إعادة هيكلة في نمط السيولة العالمية. القوة المهيمنة للذهب وتعديل بيتكوين، يرسمان معًا منطق تسعير الأصول الجديد في عصر ما بعد خفض الفائدة - في بيئة تصبح فيها عدم اليقين هو القاعدة، فإن وظيفة تخزين القيمة تتجاوز الخصائص المضاربية، لتصبح العامل الرئيسي في توجيه تدفقات الأموال.