بعد موجة التصفية، يحتاج رأس مال المخاطرة في التشفير إلى أن يصبح مهندس بناء "الكاتدرائية"

شاهدت هذه الحلقة، وانطباعي عن مناقشات الضيوف كان عميقًا، خاصة مقارنة جاسي مؤسس IOSG بين “الكنيسة الكبرى” و"الكازينو" التي كانت مثيرة للتفكير.

منذ أواخر التسعينيات وأنا أتابع الإنترنت والاستثمار المخاطر، وفي انطباعي، أن رأس المال المخاطر (VC) كان طوال أكثر من عشرين عامًا يحظى بسمعة واحترام كبيرين.

لكن إذا نظرنا إلى خريطة الاستثمار العالمية، سنجد أن حصة رأس المال المخاطر لا تتجاوز حوالي 1%. وهو، مثل الفن والعقارات، يُصنف ضمن “الاستثمارات البديلة”.

لماذا يُحظى فئة استثمارية صغيرة كهذه بأكبر قدر من الاحترام والتقدير؟

أعتقد أن السبب هو أن رأس المال المخاطر هو مرادف “للمستقبل”. عندما كان مصرفيو أواخر التسعينيات يضحكون على تلك المواقع الإلكترونية التي تستهلك المال، كانت شركة KPCB تفهم أمازون، وكانت شركة Sequoia تفهم Cisco وGoogle، وكانت شركة IDG تفهم Tencent. لم يقتصر استثمارهم على رأس المال فقط، بل شمل سمعتهم، علاقاتهم، وحكمتهم الاستراتيجية.

هذا الاحترام هو ما كسبه رأس المال المخاطر لنفسه. وهو يعكس تطلعات الإنسان الأصلية لـ"دفع التكنولوجيا لتقدم المجتمع"، ويحتوي على عبادة رومانسية لـ"الإبداع" نفسه، ويشمل أيضًا اعترافًا بأحد أندر الصفات: الجرأة على تحمل أكبر المخاطر، ودعم الأحلام التي تبدو “مستحيلة”، والمساهمة في تغيير العالم معها.

فلماذا، إذن، أصبح نموذج رأس المال المخاطر المحترم، في مجال التشفير، وضعًا يُنادى عليه ويُضعف بشكل كبير؟

الأمر بسيط جدًا، الكثير من التشفير يفتقر إلى “روح رأس المال المخاطر”. إنهم لم يعودوا يقدمون “المال الذكي”، بل يقدمون “المال الكسول”. لم يعودوا “بناة”، بل أصبحوا “مهاجمين”. النموذج لم يعد “نمو مشترك”، بل يعتمد على استغلال المعلومات، وخلق فجوات معلومات، وتحقيق أرباح عالية في فترة قصيرة.

وبسبب ذلك، فقد التشفير رأسه في السوق. لذلك، يتحملون أطول فترات قفل، ومع ذلك يشاهدون بصمت كيف تقوم البورصات، والمتداولون، وحتى المشاريع نفسها، بتسييل أرباحها مبكرًا عبر مختلف الوسائل. وأصبحوا بمثابة آخر من يمد يد المساعدة للكازينو كممول “صبور” في النهاية.

هذه الدورة، وظهور MEME و"الإطلاق العادل"، في جوهرها تمثل مقاومة ثقافية من المجتمع ضد “الخطيئة الأصلية” لعملة VC. إنها ثمرة ثمن دفعه رؤساء التشفير نتيجة جشع وكسل دورة سابقة.

هل ماتت رؤوس أموال التشفير؟

لقد مات العديد من رؤوس الأموال المضاربة، والكسولة، و"مضارب السوق". لكن صناعة التشفير نفسها لم تمت، بل ربما تتلقى بعض التطهير بفضل ذلك.

تمامًا كما حدث مع فقاعة الإنترنت، حيث ماتت الأموال الساخنة التي تدفقت، إلا أن “المهندسين” الحقيقيين الذين يؤمنون بمستقبل الإنترنت بقوا — لم تمت Sequoia، ولم تمت KPCB — وبهذا ظهرت أمجاد أمازون وGoogle لاحقًا.

التاريخ يعيد نفسه. “الكازينو” لا يمكنه بناء “الكنيسة الكبرى” بنفسه. لا تزال هذه الصناعة بحاجة ماسة إلى رأس مال، لكنها بحاجة إلى رؤى بعيدة، وصبر، ورأس مال يقدم “المال الذكي” الحقيقي. هذا ليس نهاية التشفير، بل هو “عاصفة قاسية من التصفية”، تتيح لعدد أكبر من رؤوس أموال التشفير العودة إلى المهمة الحقيقية لرأس مال المخاطر —

تحمل المخاطر، دعم الابتكار، دفع تقدم العالم، وتحقيق الأرباح من ذلك.