تغيرات هائلة في مسار Perp DEX في عام 2025: تحليل عميق لظهور Aster وتحصين النظام البيئي Hyperliquid

حتى سبتمبر 2025، تجاوز حجم التداول اليومي لبورصات العقود الآجلة الدائمة اللامركزية العالمية 52 مليار دولار، بزيادة مذهلة قدرها 530% مقارنة ببداية العام، ليصل الحجم الشهري التراكمي إلى 13 تريليون دولار، مما يشكل حوالي 26% من سوق مشتقات التشفير. حقق البروتوكول الناشئ Aster DEX زيادة بنسبة 1650% في يوم إصدار العملة، بينما ارتفع TVL بنسبة 328% ليصل إلى 1.735 مليار دولار، متحدياً مباشرةً مكانة القائد التقليدي Hyperliquid في السوق. هذه الثورة هي نتاج الابتكار التكنولوجي، وزيادة الطلب من المستخدمين، وضغوط تنظيمية، مما يرمز إلى انتقال صناعة DEX الدائمة من المنافسة على منتج واحد إلى مرحلة جديدة من بناء النظام البيئي.

إعادة تشكيل سوق DEX العالمي للعقود الآجلة الدائمة

سوق تداول العقود الآجلة اللامركزية يمر بمرحلة غير مسبوقة من موجات النمو وإعادة هيكلة المنافسة. اعتبارًا من سبتمبر 2025، تجاوز حجم التداول اليومي العالمي للتبادل اللامركزي للعقود الآجلة 52 مليار دولار، بزيادة قدرها 530% مقارنة ببداية العام، ليصل إجمالي حجم التداول الشهري إلى 13 تريليون دولار، وهذه البيانات تعكس بوضوح الزيادة الهائلة في الطلب على المنتجات المالية اللامركزية بالإضافة إلى الضغط التنظيمي على منصات التداول المركزية. الآن، يشغل هذا القطاع حوالي 26% من سوق مشتقات التشفير، مما حقق قفزة نوعية مقارنة بحصة الأعداد الفردية في 2024، مما يدل على أن نضوج تداول المشتقات اللامركزية قد زاد بشكل ملحوظ.

تتزايد اتجاهات تباين السوق بشكل واضح، حيث تهيمن نماذج دفتر الطلبات التقليدية مثل dYdX و Hyperliquid على مجال التداول المهني بفضل اكتشاف الأسعار الدقيق والسيولة العميقة، بينما تجذب نماذج AMM مثل GMX و Gains Network المستخدمين الأفراد من خلال السيولة الفورية والعمليات المبسطة. تحاول النماذج الهجينة الناشئة مثل Jupiter Perps الجمع بين مزايا الاثنين، من خلال نظام keeper لتحقيق التبديل السلس بين دفتر الطلبات و AMM في بيئة عالية السرعة. من حيث الأداء البياني، يكتسب نموذج دفتر الطلبات حصة أكبر من السوق، حيث قامت Hyperliquid بمعالجة 2.76 تريليون دولار من حجم التداول التراكمي بفضل هيكل CLOB، مما يظهر الميزة الرائدة للهندسة التقنية.

الارتفاع المفاجئ لـ Aster DEX وتأثيره على السوق

بروتوكول Aster، الذي تم دمجه من APX Finance و Astherus، حقق قفزة من الصفر إلى القائد بفضل استراتيجيات التجميع متعددة السلاسل ودعم YZi Labs، تحت تأييد CZ. في يوم إصدار العملة 17 سبتمبر، حقق ارتفاعًا بنسبة 1650%، وحجم تداول بلغ 371 مليون دولار في اليوم الأول، وتدفق 330,000 عنوان محفظة جديد، مما يبرز قدرته الكبيرة على اكتساب السوق. من الناحية التقنية، تتركز الابتكارات في Aster بشكل رئيسي على تحسين تجربة المستخدم: يوفر وضعه البسيط رافعة تصل إلى 1001 مرة، متجاوزًا Hyperliquid التي تقدم من 40 إلى 50 مرة؛ تعمل ميزة الطلبات المخفية على استلهام مفهوم الأحواض المظلمة في المالية التقليدية، مما يحمي بشكل فعال التداولات الكبيرة من هجمات MEV؛ كما تسمح ميزة دمج العوائد للمستخدمين باستخدام الأصول المدرة للعائد مثل asBNB كضمان، للحصول على عوائد أساسية تتراوح بين 5% إلى 7% أثناء التداول.

من خلال أداء البيانات، زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ Aster من 370 مليون دولار في 14 سبتمبر إلى 1.735 مليار دولار، بزيادة قدرها 328%، حيث ساهمت شبكة BNB بنسبة 80% من التمويل. تجاوز حجم التداول اليومي 20 مليار دولار عدة مرات، وتفوقت في مرحلة ما على Hyperliquid لتصبح أكبر DEX دائم في العالم، حيث بلغ دخل الرسوم خلال 24 ساعة 7.12 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن Aster جمعت في غضون بضعة أشهر فقط حجم تداول دائم إجمالي قدره 19.383 مليار دولار، وعلى الرغم من وجود فجوة مع Hyperliquid التي تبلغ 27.6 تريليون دولار، إلا أن سرعة النمو مذهلة. في المناقشات المجتمعية، يظهر تباين واضح في تفضيلات المتداولين للمنصتين: يفضل المتداولون المحترفون Hyperliquid، حيث يرون أن "تأكيد الكتلة الواحدة" والسيولة العميقة هما شرطين أساسيين للتداول الاحترافي؛ بينما يفضل مستخدمو السلاسل المتعددة والمبتدئون Aster، حيث أن دعمها المتعدد السلاسل دون الحاجة لجسر وتجربة المستخدم الشبيهة بـ CEX قد خفضت بشكل ملحوظ من عائق الاستخدام.

المزايا التقنية لشركة Hyperliquid وتحديات حصة السوق

باعتبارها رائدة في مجال DEX الدائم، أعادت Hyperliquid تعريف إمكانيات تداول المشتقات على السلسلة من خلال بنية HyperCore المبتكرة. تحقق HyperCore قدرة معالجة تصل إلى 200,000 طلب في الثانية مع تأخير يبلغ 0.2 ثانية، وهذا الأداء يتجاوز حتى العديد من CEX الرائجة. بلغت كمية التداول الإجمالية للعقود الآجلة الدائمة 2.765 تريليون دولار، وكمية العقود الحالية 133.5 مليار دولار، وحجم التداول خلال 24 ساعة 15.6 مليار دولار، وهذه البيانات تثبت نجاح بنية التكنولوجيا وثقة المستخدمين. ومع ذلك، تواجه Hyperliquid تحديًا مستمرًا في انخفاض حصتها في السوق، حيث تراجعت حصتها في سوق DEX الدائم من 71% في مايو 2025 و80% في أغسطس إلى 38% الحالية، ويرجع هذا التغيير بشكل رئيسي إلى الارتفاع السريع للمنافسين الناشئين ونجاح الاستراتيجية متعددة السلاسل.

على الرغم من التحديات، فإن مزايا Hyperliquid لا تزال واضحة: لديها أعمق سيولة، حيث تصل فروق أسعار الأصول الرئيسية مثل BTC و إيثريوم إلى 0.1 إلى 0.2 نقطة أساس؛ وأستقرار تقني لا مثيل له، حيث يوفر تأكيد كتلة واحدة للتجار درجة عالية من اليقين؛ ونظام بيئي ناضج، حيث قامت أكثر من 100 مشروع ببناء بنية تحتية كاملة لـ DeFi على منصتها. والأهم من ذلك، أن نموذج العملة الانكماشي الخاص بها يستخدم 99% من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء HYPE وحرقها، مما يوفر دعمًا قويًا لقيمة العملة بحجم إيراد سنوي يصل إلى 201 مليار دولار. من منظور جودة المستخدم، تظهر Hyperliquid قيمة أعلى للمستخدمين، حيث يصل عدد العناوين النشطة يومياً إلى 825,000، وعدد المستخدمين النشطين شهرياً يصل إلى 3.651 مليون، وتصل نسبة حجم الحيازة إلى حجم التداول إلى 287%، وهو أعلى بكثير من المتوسط الصناعي، مما يدل على أن المستخدمين لديهم طلب أكبر على التحوط الحقيقي للمخاطر.

تحليل عميق للمشاريع الأساسية في إيكولوجيا Hyperliquid

ركيزة النظام البيئي للإيداع السائل Kinetiq: وصلت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) إلى 1.757 مليار دولار، مما يمثل حوالي 78% من إجمالي النظام البيئي، لتصبح المحور الأساسي لتدفق الأموال في النظام. تقوم خوارزمية StakeHub بتقييم أكثر من 100 من المدققين النشطين في الوقت الحقيقي، وتقوم بتعديل توزيع الأموال ديناميكيًا بناءً على موثوقية وأمان وأداء اقتصادي وغيرها من المؤشرات. هيكل العائدات تنافسي للغاية، حيث تبلغ مكافأة PoS الأساسية حوالي 2.3% معدل عائد سنوي، بالإضافة إلى دخل MEV ومكافآت تكامل بروتوكولات DeFi، يمكن أن تصل العائدات الإجمالية إلى 10% إلى 12%. يحصل المستخدمون على عملات kHYPE من خلال إيداع HYPE، ويتمتعون بزيادة طفيفة بنسبة 1 إلى 0.996، مع تصميم آلية إلغاء الإيداع مع تأخير أمان لمدة 7 أيام و0.1% رسوم. سيتم إطلاق عملة KNTQ الحوكمة قريبًا لتوفير أدوات للحوكمة اللامركزية للبروتوكول، ومن المتوقع أن يتم تخصيص 30% إلى 50% من إجمالي العرض من خلال توزيع عبر الهواء إلى المجتمع.

تطبيقات الهواتف المحمولة فائقة والبوابات البيئية: باعتبارها التطبيق الأكثر ربحية على Hyperliquid، فإن الإيرادات اليومية تبلغ حوالي 90,300 دولار، وحجم التداول الدائم التراكمي يتجاوز 16.699 مليار دولار، ويعالج حوالي 7% من إجمالي حجم التداول على Hyperliquid. يعتمد نموذج الإيرادات على نظام مشاركة رسوم Builder، حيث يمكن تحقيق حصة من رسوم التداول الدائم بنسبة 0.1%، والتداول الفوري بنسبة 1%، بينما يتم إرجاع معظم الإيرادات للمستخدمين في شكل عمولات من خلال خطة تسويق الاتحاد. آلية العملة المزدوجة تجمع بذكاء بين الحوافز قصيرة الأجل والإدارة طويلة الأجل، حيث توفر عملة PUP مضاعفات نقاط XP تتراوح بين 25% إلى 60%، بينما يتم توزيع عملة BASED الحاكمة بناءً على إجمالي نقاط XP للمستخدم.

عملاق بروتوكول تحويل عوائد Pendle: في HyperEVM، ارتفع إجمالي القيمة المقفلة من صفر إلى 12.3 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 76.27% خلال 30 يومًا. يوفر البروتوكول أدوات استثمار ذات عائد ثابت وتداول العوائد من خلال فصل الأصول المدرة للعوائد مثل kHYPE إلى PT و YT. كانت التآزر مع Kinetiq هي عامل النجاح الرئيسي، حيث يمكن لمستخدمي YT kHYPE الحصول على جميع عائدات مكافآت نقاط Kinetiq، بينما يستمتع حاملو PT kHYPE بموثوقية العائد الثابت. تستمر مجموعة المنتجات في التوسع، مما يدعم تحويل عوائد الأصول المدرة داخل النظام البيئي مثل feUSD، hwHLP، و beHYPE.

HyperLend البنية التحتية الأساسية للإقراض: تعتمد على بنية Aave V3 المفرخة ولكن تم تحسينها بعمق لبيئة Hyperliquid ذات الأداء العالي، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة 5.24 مليار دولار. توفر ميزة HyperLoop إمكانية التشغيل بالرافعة المالية بنقرة واحدة من خلال القروض الفورية، مما يمنح المستخدمين مضاعفة من 3 إلى 5 مرات. تصميم هيكل مزدوج للمسابح يوازن بين إدارة المخاطر وكفاءة رأس المال، حيث يعالج المسبح الموحد الأصول الأساسية للإقراض، بينما يتعامل مسبح المخاطر المعزول مع الأصول ذات التقلبات العالية. دخل البروتوكول السنوي 15.89 مليون دولار، وتم تحديد رسوم القرض الفوري بنسبة 0.04%، وهو أقل بكثير من معدل الرسوم القياسي Aave البالغ 0.09%.

Hyperbeat DeFi التطبيقات الفائقة: TVL تصل إلى 3.87 مليون دولار، وقد أكملت مؤخرًا جولة تمويل بذور بقيمة 5.2 مليون دولار. تشمل مجموعة المنتجات وحدة الإيداع السائل beHYPE، وسوق الإقراض Morphobeat، وخزينة العائدات، ودعم التكامل عبر السلاسل لتوزيع متعدد السلاسل مثل Arbitrum. تعتمد استراتيجيات تحسين العائد الآلي على العقود الذكية لمراقبة تغيرات معدلات العائد في مختلف بروتوكولات DeFi، وضبط تخصيص الأموال ديناميكيًا. نظام نقاط Hearts يقترب من نهايته، مع وجود كمية توزيع متبقية تقل عن 12%، استعدادًا لإسقاط عملة BEAT القادمة.

بنية العملة المستقرة الأصلية USDH: تم الحصول على حق الإصدار من قبل Native Markets من خلال تصويت المجتمع، ومن المتوقع إطلاقها في الربع الرابع من عام 2025. يتم دعم الهيكل التكنولوجي من خلال السندات الأمريكية عبر Stripe Bridge و BlackRock وغيرها من المؤسسات المالية التقليدية، مما يحقق التوافق المزدوج مع HyperEVM ERC 20 و HyperCore HIP 1. من المتوقع إدارة 5.5 مليار دولار، حيث يتم تخصيص 95% من العائدات لإعادة شراء HYPE، مع عائد سنوي يتراوح بين 1.5 إلى 2.2 مليون دولار، مما سيعزز بشكل كبير دعم قيمة العملة.

نظرة شاملة على بيانات النظام البيئي وآفاق التنمية المستقبلية

يظهر نظام Hyperliquid البيئي قوة نمو قوية ، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة 65.35 مليار دولار ، منها 23.7 مليار دولار من بروتوكولات DeFi ، و 41.65 مليار دولار من مراكز التداول الدائمة ، وبلغ حجم التداول الدائم في 30 يومًا 651.6 مليار دولار. تُظهر بيانات المستخدمين سمات عالية الجودة: 308،000 مستخدم نشط شهريًا ، ومتوسط حجم مركز 162،000 دولار ، ومعدل احتفاظ لمدة 30 يومًا يصل إلى 67٪ ، وهذه المؤشرات تتجاوز بكثير المنصات المماثلة. الميزة الأكبر للنظام البيئي هي التعاون العميق بين البروتوكولات ، حيث يتم دمج Kinetiq مع Pendle ، وزيادة كفاءة رأس المال لـ HyperLend ، واستيراد حركة المرور عبر الهاتف المحمول لـ Based ، مما يشكل تأثير شبكة قوي.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل تراجع حصة السوق، حيث انخفضت حصة Hyperliquid في سوق DEX الدائم من 48.2% في أغسطس إلى 38.1% في سبتمبر، مع فقدانها بشكل رئيسي لصالح المنافسين الذين يعتمدون استراتيجيات متعددة السلاسل وآليات التحفيز. ستكون نقطة التحول الرئيسية في التطور المستقبلي هي إطلاق سوق HIP 3 الدائم بدون إذن، مما يسمح لأي شخص بنشر عقود دائمة مخصصة، ومن المتوقع أن يقدم منتجات مبتكرة مثل RWA الدائمة، وعقود الآجلة لقوة الذكاء الاصطناعي. ستعزز إطلاق عملة USDH المستقرة الأصلية البنية التحتية المالية، مما يزيد من استقلالية النظام البيئي واستدامته. بالنسبة للمستثمرين، يوفر النظام البيئي فرص استثمارية غنية، من بروتوكولات LST ذات العائد الثابت إلى المشاريع المبكرة عالية المخاطر، ولكن يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن إطلاق HYPE في 29 نوفمبر سيزيد من العرض بنسبة 71%، مما يتطلب أداءً قويًا للحد من الضغط الناتج عن العرض.

الخاتمة

تتنافس سوق DEX الدائمة الآن في قدرتها على بناء الأنظمة البيئية بدلاً من أداء المنتج الفردي، حيث تسعى Hyperliquid من خلال تراكمها التكنولوجي العميق وشبكتها البيئية الكاملة إلى تحقيق اختراق في هذه المرحلة التحولية. في المستقبل، قد يؤدي إطلاق السوق الدائم بدون إذن والعملات المستقرة الأصلية إلى إعادة تشكيل ملامح الصناعة، ولكن النجاح سيعتمد على الجمع بين الابتكار التكنولوجي وتجربة المستخدم، بالإضافة إلى التوازن بين الانفتاح البيئي وجودة التحكم. في هذا العصر المليء بالفرص والتحديات، ستصبح القدرة على الابتكار المستمر وقدرة خلق القيمة للمستخدمين العوامل الرئيسية التي تحدد آفاق التنمية طويلة الأجل.

تنويه: هذه المقالة هي معلومات إخبارية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق التشفير يتقلب بشدة، وينبغي على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بحذر.