تنبؤات البجعة السوداء! مدير صندوق التحوط الرائد يحذر: ستشهد الأسهم الأمريكية ارتفاعاً بنسبة 20% قبل أن تواجه انهياراً ملحمياً بنسبة 80%.

قد تكون الأسواق المالية العالمية على وشك نقطة تحول تاريخية. أطلق مارك سبينتاجل، مؤسس صندوق البجعة السوداء الشهير Universa، تحذيراً صادماً مؤخراً: قد ترتفع الأسهم الأمريكية أولاً بنسبة 20% لتتجاوز 8000 نقطة، ثم ستواجه انهياراً تاريخياً يعادل الكساد الكبير في عام 1929، مما سيؤدي إلى ركود اقتصادي عالمي. هذه التوقعات تأتي من مدير صندوق رائد يدير أصولاً بقيمة 20 مليار دولار، ويركز على التحوط من المخاطر السوقية القصوى، مما يستحق متابعة عالية من قبل المستثمرين.

قد يرتفع جنون الأسهم الأمريكية مرة أخرى بنسبة 20%، ومن المتوقع أن يتجاوز مؤشر S&P 500 8,000 نقطة

بعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ ديسمبر من العام الماضي، سجل مؤشر S&P 500 رقماً قياسياً جديداً يوم الاثنين، حيث ارتفع بنحو 13% هذا العام. شعور السوق مرتفع، حيث تزداد توقعات المستثمرين بشأن هبوط ناعم للاقتصاد الأمريكي.

قال سبينتسناجل خلال مقابلة مع رويترز [متابعة] ( https://www.reuters.com/markets/wealth/us-stocks-may-surge-another-20-before-historic-crash-says-black-swan-fund-2025-09-23/): "أنا أتوقع بالفعل أن سوق الأسهم سينهار بنسبة 80%... لكن هذا لن يحدث إلا بعد أن نشهد ارتدادًا تاريخيًا كبيرًا ومبتهجًا. أعتقد أننا الآن في منتصف هذه الجولة (الارتداد)، وليس في نهايتها."

وفقًا لتوقعاته، قد يرتفع مؤشر S&P 500 (حاليًا حوالي 6,653 نقطة) بنسبة حوالي 20% من المستوى الحالي، متجاوزًا حاجز 8,000 نقطة، محققًا أعلى مستوى تاريخي له. يتماشى هذا التوقع مع توقعات أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى لدعم سوق العمل الضعيف، حيث أن خفض الفائدة عادة ما يزيد من ويعزز من ارتفاعات سوق الأسهم.

وجهة نظر فريدة لصندوق البجعة السوداء

تدير Universa ، التي يقع مقرها في ميامي ، أصولًا بقيمة 20 مليار دولار ، مع التركيز على التحوط من أحداث "البجعة السوداء" - تلك الأحداث النادرة والضخمة التي تؤثر على الأسواق ، من خلال مقايضات التخلف عن السداد (CDS) ، خيارات الأسهم والأدوات المشتقة.

منذ تأسيسه في عام 2007، تجاوز معدل العائد على رأس المال لهذا الصندوق 100%، وأصبح واحدًا من أكبر الفائزين خلال الاضطرابات السوقية التي أثارها وباء 2020. تستحق توقعات سبسناجل المتابعة، نظرًا لأن صندوقه متخصص في دراسة المخاطر السوقية المتطرفة، وقد نجح في التنبؤ بعدة انهيارات سوقية في الماضي.

انهيار تاريخي: احتمال انخفاض بنسبة 80%

على الرغم من النظرة الإيجابية قصيرة الأجل، حذر سبينتاجيل من أنه بسبب توقع انهيار الاقتصاد الأمريكي تحت عبء تكاليف الاقتراض المرتفعة، قد يحدث بعد هذه الزيادة انهيار تاريخي. وتنبأ بأن سوق الأسهم قد تنهار بنسبة تصل إلى 80٪، مما سيكون واحداً من أسوأ الانهيارات في السوق منذ الكساد الكبير في عام 1929.

المنطق وراء هذا التوقع هو أنه منذ أزمة المالية العالمية في عام 2008، كانت الاقتصاد العالمي يعتمد على دعم غير مسبوق للسياسات النقدية الميسرة. بعد الجائحة، قامت البنوك المركزية في الدول بزيادة أسعار الفائدة بشكل كبير لكبح التضخم، ولكن التأثير الشامل لهذه السياسات لم يظهر بالكامل بعد.

أشار سبينتسناجل: "سنرى عواقب ذلك...... فقط يحتاج إلى وقت." ويعتقد أن التفاؤل الحالي في السوق مبني على الثقة المفرطة في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على كبح التضخم دون الإضرار بالاقتصاد، وأن هذه التوقعات المتفائلة ستتحطم في النهاية على صخرة الواقع.

صراع نفسية المستثمرين

من المثير للاهتمام أن Spitznagel أشار إلى أنه على الرغم من أن استراتيجية استثمار Universa هي "أكثر تعبيرات السوق تشاؤماً"، إلا أن المستثمرين غالباً ما يستخدمونها كرافعة لزيادة مراكزهم في السوق، مما يخلق تناقضاً. وهذا يعكس النفس المعقدة للمشاركين في السوق الحالية: من ناحية، هناك قلق من المخاطر المحتملة، ومن ناحية أخرى، هناك عدم رغبة في تفويت فرص الارتفاع المحتملة.

في العام الماضي، ذكر سبينتسناجل أن المستثمرين يجب أن يستفيدوا من "الفرصة الذهبية" في السوق، وهي الفرصة الناتجة عن توقعات الناس بأن الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على كبح التضخم دون الإضرار بالاقتصاد. وقد توقع حينها أن هذا التفاؤل سيتعزز أكثر، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار سوق الأسهم.

تحذير من الركود الاقتصادي: مسألة وقت

في وقت لاحق من العام الماضي، عندما بدأت الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية، قال سبيدزناجل في مقابلة أخرى إن الركود الاقتصادي الأمريكي قادم. على الرغم من أن الاقتصاد قد قدم أداءً جيدًا منذ ذلك الحين، إلا أنه يصر على أن الاقتصاد لا يزال مدعومًا بالسياسة النقدية المفرطة من منذ عام 2008، وأن الاختبار الحقيقي لم يحن بعد.

يعتقد أن التأثير الشامل لرفع أسعار الفائدة بشكل كبير بعد الجائحة يحتاج إلى وقت ليظهر بشكل كامل في الاقتصاد. قد تظهر هذه التأثيرات المتأخرة تدريجيًا على مدار السنوات القادمة، مما يؤدي في النهاية إلى ركود اقتصادي وانهيار السوق.

كيف ينبغي على المستثمرين التعامل؟

في مواجهة هذا السيناريو السوقي المتطرف ولكن المحتمل، كيف يجب على المستثمرين تعديل استراتيجياتهم؟

تنويع الاستثمار: لا تركز جميع أموالك في سوق الأسهم الأمريكية، واعتبر زيادة تخصيص الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات.

إنشاء آلية حماية: النظر في استخدام الخيارات وغيرها من الأدوات المشتقة لتوفير الحماية من الانخفاض لمحفظة الاستثمار

الحفاظ على السيولة: تأكد من وجود احتياطي كافٍ من النقد للاستفادة من فرص الاستثمار عندما يحدث تعديل كبير في السوق

وجهة نظر طويلة الأجل: تجنب تأثير المشاعر السوقية قصيرة الأجل على قرارات الاستثمار والتركيز على الأصول ذات الأسس الجيدة