كشف الأزمة وراء الكواليس: هل الهبوط الكبير بنسبة 16% في HYPE حقاً بسبب صعود Aster؟

في سوق الأصول الرقمية الشاسع، أدت أداء عملة HYPE الخاصة بـ Hyperliquid مؤخرًا إلى القلق، حيث انخفضت لأربعة أيام متتالية بأكثر من 16%. في نفس الوقت، حقق سعر عملة البورصة المركزية الجديدة Aster ارتفاعًا مضاعفًا، مما أثار مناقشات حماسية في السوق حول إمكانية إعادة تشكيل المنافسة في مسار DEX. ومع ذلك، هل السبب الحقيقي وراء انخفاض HYPE هو زيادة المنافسة، أم أن هناك مشاكل هيكلية أعمق؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لأزمة فتح HYPE، واقتراحات إصلاح العرض، وتغيرات هيكل المنافسة في السوق.

أداء سوق HYPE: من المذبح إلى الهبوط

! مخطط الضجيج / USDT

(مصدر: CoinMarketCap)

HYPE منذ ذروة نهاية الأسبوع قد هبطت بأكثر من 13%، حيث سجلت 48.76 دولار في 23 سبتمبر، ولم تتمكن من التخلص من السوق الضعيفة. هذا الأداء يتناقض بشكل حاد مع عملات DEX الأخرى - Aster (ASTER) و Avantis (AVNT) و STBL التي قفزت في نفس الفترة بنسبة 124% و 125% و 147% على التوالي.

شهدت مشاعر السوق أيضًا تحولًا واضحًا. يوم الأحد الماضي، بلغت نسبة توقعات السوق لارتفاع HYPE إلى 69 دولارًا 62% في مرحلة ما، ولكن بحلول صباح يوم الإثنين، عكس هذا الاتجاه تقريبًا بالكامل، حيث اعتبر المستخدمون أن احتمال هبوط HYPE إلى 39 دولارًا يصل إلى 58%.

"في الأيام القليلة الماضية كان هناك بالتأكيد تحول في الانتباه،" قال المحلل إيلليا أوتيتشينكو في مقابلة مع Decrypt. ما هي الأسباب وراء هذا التحول؟

فتح الأزمة: السيف الذي يهدد HYPE

قد يكون السبب الظاهر لانخفاض سعر HYPE هو جني المستثمرين للأرباح وتدوير رأس المال، بما في ذلك تاجر الأساطير آرثر هايز الذي باع 96,600 عملة HYPE خلال عطلة نهاية الأسبوع، بقيمة تقارب 5.1 مليون دولار. ومع ذلك، فإن القلق الأعمق يأتي من عملية فك قفل العملة الضخمة التي تلوح في الأفق.

وفقًا لتحليل Maelstrom، اعتبارًا من 29 نوفمبر 2025، سيتم فتح 237.8 مليون عملة HYPE بشكل خطي، تستمر لمدة 24 شهرًا. بحساب 49 دولارًا لكل عملة، تصل القيمة الاسمية لهذه الكمية من العملة المفرج عنها إلى 11 مليار دولار، مما يعادل حوالي 500 مليون دولار من ضغط البيع المحتمل يدخل السوق كل شهر.

"جوهر المشكلة هو أن آلية إعادة الشراء الحالية يمكنها استيعاب حوالي 17% فقط من الكمية المحررة،" أشار محلل الأصول الرقمية مايكل تشين. "هذا يعني أنه لا يزال يوجد فجوة في عرض العملة تصل إلى 4.1 مليون دولار شهريًا معلقة فوق السوق، وهذه مشكلة هيكلية لا يمكن تجاهلها."

تثير هذه الحالة سؤالًا واقعيًا: كيف سيختار مطورو Hyperliquid بعد سنوات من العمل الشاق، عند مواجهة ثروة ستغير حياتهم على وشك الانفتاح؟ هل سيحتفظون بها أم سيتخلصون منها؟ ستؤثر إجابة هذا السؤال مباشرة على حركة سعر HYPE.

اقتراح إصلاح العرض: خطة جذرية لتقليل إجمالي العرض بنسبة 45%

في مواجهة أزمة فتح القفل القادمة، في 23 سبتمبر، قدم هاسو، مدير الاستراتيجية في Flashbots ومستشار استراتيجية Lido، وجون، المؤسس المشارك في DBA، اقتراحًا مثيرًا للجدل: تخفيض إجمالي عرض HYPE بنسبة 45%.

يهدف هذا الاقتراح إلى تخفيف ضغط الفتح الوشيك من خلال تقليص عرض العملة بشكل كبير، وإعادة تشكيل ثقة السوق في HYPE. ومع ذلك، لا يزال هناك العديد من عدم اليقين حول ما إذا كانت هذه الإصلاحات الجذرية في العرض ستكتسب دعم المجتمع، وما إذا كانت ستعالج فعلاً المشكلة الأساسية.

"اقتراح تقليل العرض هو سلاح ذو حدين"، علق خبير اقتصاد العملة سارة وونغ. "من ناحية، يمكن أن يخفف من ضغط البيع الوشيك؛ ومن ناحية أخرى، قد يُعتبر هذا التغيير الجذري غير عادل للمستثمرين الأوائل، مما قد يؤدي إلى جدل حول الحوكمة."

قوة DAT: هل يمكن أن تعيد الأمور إلى نصابها؟

مع تقدم Sonnet، من المتوقع أن يكتمل أحد أكبر DAT (الثقة الذاتية اللامركزية) في تاريخ التشفير في الربع الرابع من عام 2025. لقد جمع حوالي 583 مليون عملة HYPE و 305 مليون دولار نقدًا، بهدف دعم تطوير نظام Hyperliquid البيئي.

ومع ذلك، حتى عند دمج Sonnet مع جميع HYPE DAT الأصغر حجمًا، فإن القوة لا تزال تبدو محدودة مقارنةً بتدفق الفتح الضخم الذي سيأتي.

قال ديفيد لي ، باحث في DeFi: "يوفر DAT دعما مهما للنظام البيئي Hyperliquid ، لكنه ليس حلا سحريا لتوريد الرمز المميز". "نحن بحاجة إلى استراتيجية أكثر شمولا لمواجهة تحدي فتح القفل القادم."

هيكل المنافسة: هل صعود Aster مصادفة أم مخطط له بعناية؟

بينما تواجه HYPE ضغطًا على الإطلاق، فإن ظهور المنافس الناشئ Aster يلفت الانتباه. Aster هو تبادل لامركزي قائم على عدة سلاسل عامة، وقد حصل في الأسبوع الماضي على دعم مهم، مما أدى إلى مضاعفة سعر عملته في فترة زمنية قصيرة.

ومن الجدير بالذكر أنه في 22 سبتمبر، أفادت الأنباء في السوق أنه تم تحديث وثيقة Aster: يمكن لمستخدمي ASTER الاستمتاع بخصم 5% على رسوم التداول لعقود Aster الدائمة. يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها استراتيجية تنافسية مباشرة ضد Hyperliquid.

"قبل شهرين من فتح HYPE ، كان الدفع بأستر بقوة ، وليس من قبيل المصادفة ،" أشار استراتيجي السوق الرقمي روبرت تشين. "الأعمال هي حرب ، وعادة ما تكون دورة حياة معظم منتجات التشفير قصيرة - الفائزون سيجذبون حتما مجموعة من المهاجمين 'المصاصين للدماء'."

ومع ذلك، تواجه Aster أيضًا مخاطر خاصة بها. حذر Otychenko: "المخاطر مرتفعة حاليًا، وخاصة بالنسبة لـ Aster، حيث يتم تركيز أكثر من 90% من عرض العملة في عدد قليل من المحافظ، مما يجعلها عرضة للتقلبات الشديدة أو التلاعب."

آفاق السوق: اتجاهات المستقبل لـ HYPE

في مواجهة ثلاث تحديات: أزمة فتح القفل، اقتراحات إصلاح العرض، وزيادة المنافسة، فإن اتجاه مستقبل HYPE سيعتمد على عدة عوامل رئيسية:

حالة تنفيذ اقتراح إصلاح العرض: هل سيتمكن اقتراح خفض 45% من إجمالي العرض من الحصول على دعم المجتمع وتنفيذه بسلاسة

فعالية آلية إعادة الشراء: هل يمكن تعزيز آلية إعادة الشراء الحالية لمواجهة ضغط فك القفل على نطاق أوسع

سلوك حاملي رموز الفريق: هل سيقوم أعضاء الفريق الذين تم فك قفلهم ببيع جماعي؟

تطور المشهد التنافسي: هل يمكن لخصوم Aster الناشئين الاستمرار في جذب المستخدمين والسيولة

ابتكار المنتج ونمو المستخدمين: هل يمكن لـ Hyperliquid تعويض ضغط الفتح من خلال ابتكار المنتج ونمو المستخدمين

"التحديات التي تواجه HYPE متعددة الأوجه، ولكن لا ينبغي التقليل من قدرة فريق Hyperliquid على التنفيذ والابتكار،" قالت مستشارة التشفير جينيفر ليو. "تاريخياً، واجهت العديد من المشاريع الناجحة في مجال الأصول الرقمية فترات تحدي مشابهة، وال关键 هو كيفية الاستجابة والتكيف."

استراتيجية المستثمر: كيفية التعامل مع عدم اليقين HYPE

بالنسبة لحاملي HYPE والمستثمرين المحتملين، في مواجهة عدم اليقين الحالي، ينصح الخبراء باتباع الاستراتيجيات التالية:

متابعة تقدم اقتراحات إصلاح العرض: قد يكون هذا العامل الرئيسي الذي يؤثر على اتجاه أسعار HYPE على المدى القصير

تقييم الضغط الفعلي للبيع بعد الفتح: ستوفر ردود الفعل السوقية الأولية بعد الفتح دلائل مهمة

مراقبة دقيقة لتغيرات هيكل المنافسة: بيانات نمو المستخدمين وحجم التداول لمنافسي مثل Aster

النظر في استراتيجيات التحوط من المخاطر: في أوقات عدم اليقين العالية، من المهم تنويع المحفظة بشكل مناسب

مراقبة مؤشرات الأساس: لا تزال حجم التداول، وTVL، ونمو المستخدمين من المؤشرات الرئيسية لتقييم القيمة على المدى الطويل.

"في فترات عدم اليقين في السوق، من المهم بشكل خاص الحفاظ على الهدوء والعقلانية،" نصح خبير إدارة الأصول الرقمية أليكس تومسون. "سواء كان HYPE أو Aster، يجب أن يعتمد المستثمرون في أحكامهم على الأساسيات والقيمة على المدى الطويل، وليس على المشاعر السوقية قصيرة الأجل."

الاستنتاج: تحليل العوامل المتعددة وراء هبوط HYPE

HYPE 近期的 هبوط ليس نتيجة فقط لظهور Aster، بل هو نتيجة لتفاعل عوامل متعددة:

الفتح الكبير القادم: سيتم فتح 237.8 مليون عملة HYPE بشكل خطي بدءًا من 29 نوفمبر، مما سيؤدي إلى ضغط بيع محتمل كبير.

قيود آلية إعادة الشراء: الحجم الحالي لإعادة الشراء يمكن أن يغطي فقط حوالي 17% من كمية الفتح.

المستثمرون يحققون الأرباح: بدأ كبار المستثمرين، بما في ذلك آرثر هايز، في بيع المراكز.

تغير هيكل المنافسة: صعود المنافسين الجدد مثل Aster وزعزعة انتباه السوق ورأس المال

تغير في المشاعر السوقية: تظهر توقعات السوق أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشاؤمًا تجاه HYPE

في ظل تزايد حدة المنافسة في Perp DEX، والاختبار المزدوج للسرد والسيولة، فإن التحديات التي تواجه Hyperliquid غير مسبوقة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت الاقتراحات لخفض 45% من إجمالي العرض ستعيد تشكيل ثقة السوق، أم أنها مجرد تدبير مؤقت.

بغض النظر عن ذلك، فإن هذه المناقشة حول HYPE قد تجاوزت تقلبات سعر عملة واحدة، لتصبح دراسة حالة مهمة حول الحوكمة في نظام DeFi البيئي، وعلم الاقتصاد الرمزي، والمنافسة في السوق. بالنسبة للسوق التشفير بأكمله، فإن الاتجاه المستقبلي لـ HYPE سيوفر دروسًا قيمة.