🔸 @bittensor 迎来首次减半：$TAO 价格会有怎样的走势？
📌 TAO 是 AI 的开放基础设施层，每个子网代表着一个小型的算力、数据或模型市场。自2月 DTAO 发布以来，推动了子网的持续扩展，其中一些网络（如 Chutes）已经开始实现产品市场契合，为开发者提供无服务器推理服务，并在 AI 聚合器系统中被广泛集成。
📌 2025年12月14日的减半将每日发行量从7200 $TAO 减少到3600 $TAO 。如果需求继续上升，系统的自然抛压将减少一半。利好来自于供应减少和需求扩大。
📌 Grayscale 推出 Bittensor Trust，为专业投资者提供了投资 TAO 的通道。随着 AI 叙事多年来持续火热，TAO 在去中心化 AI 领域具备先发优势，目前尚无其他竞争对手能够达到其子网规模。
📌 但没有哪种故事只有一个面。减半只有在网络持续增长用户时才有效。如果子网增长缓慢，开发者退出，或整体市场流动性持续下滑，即使 $TAO 的自然抛压减少也无法成为价格的救命稻草。
🔸 减半后 $TAO 有两种乐观情景：
📌 $BTC 重回上涨趋势，整个加密市场流动性回归：
- 子网持续扩张，Chutes 等网络保持稳定的推理交易量。开发者涌入，因为成本低且模型无权限门槛。
- 机构资金通过 (Grayscale Trust，AI) 相关做市台回归吸筹，而

📍 9月PCE没有带来惊喜，美联储下周很可能会降息
🔸 PCE整体同比上涨+2.8%，符合预期，高于8月的+2.7%。按月计算，#PCE整体环比+0.3%(保持不变)。
🔸 核心PCE同比增长+2.8%，略低于预期的+2.9%和上月水平；环比保持在+0.2%。
🔸 商品价格涨幅不大，服务业是主要贡献部分：+0.246%，高于8月的+0.238%。
🔸 Supercore PCE (服务（不含住房和能源）)回落至环比+0.22%、同比+3.26%。但金融服务及保险同比+0.852%，已连续三个月大幅上涨。
-> 通胀自2022年峰值大幅回落，但在2.5-3.0%的区间已徘徊近一年，似乎难以进一步下降。没有证据显示关税导致商品价格上涨，通胀压力主要集中在服务业。
🔸 收入环比增长+0.4%，高于预期，与8月持平。
🔸 支出环比+0.3%，表现尚可。
🔸 储蓄率维持在4.7%DPI——为2024年底以来最低水平
-> 收入和支出数据并不算糟糕，但也不是美联储可依赖的新数据。
📍 9月PCE数据符合预期且未引发波动。其实没太多可说的，不过由于美国政府关门，这些数据已经滞后，对市场意义不大。我认为#美联储下周仍会降息。

📍 特朗普公布新国家安全战略：美国欲重绘地缘政治版图
📌 特朗普2025年国家安全战略是自冷战以来(公布的)美国对外政策最大变革。重点转向：“美国优先”，收缩全球承诺，为与中国的长期竞争做准备。各项内容按优先顺序如下：
📌 国内与西半球
🔸 边境、移民、犯罪、芬太尼被视为国家安全威胁。
🔸 特朗普推论扩展门罗主义，要求驱逐西半球外部所有影响力。
🔸 呼吁美军力量重新部署回美洲，减少“世界警察”角色。
🔸 供应链安全上升为战略优先目标，旨在实现工业自主。
📌 欧洲
🔸 批评欧洲对乌克兰战争的不切实际期待；美国优先考虑谈判，尽快结束战争。
🔸 反对北约扩张，要求欧洲自担大部分安全责任。
🔸 警告无管控移民潮可能消灭文明。
🔸 质疑欧盟经济未来，因其GDP占比35年来大幅下滑。
🔸 美国首次未将民主与人权作为联盟基础提及。
📌 中国
🔸 明确中国为主要经济对手和国际秩序最大挑战。
🔸 目标是战略脱钩，恢复生产自主权并保护美国技术。
🔸 保持对台湾承诺，但要求日本和韩国分担防卫责任。
🔸 聚焦经济和军事威慑，保持印太地区实力优势。
📌 印度
🔸 加强与印度关系，将其作为平衡中国的支柱。
🔸 鼓励新德里深度参与地区安全与替代供应链。
📌 中东
🔸 美国在不再依赖石油后降低对中东优先级。
🔸 强调伊朗在美以行动后实力削弱。
🔸 重点防止恐怖主义

📍 日本银行正面临30年来最大的转折点：市场预计12月19日加息至0.75%的概率高达90%——这是自1995年以来的最高利率。
🔸 日本正式结束自上世纪90年代以来持续的低利率时代。近25年来，日本经济一直处于通缩和极度宽松政策结构中，日本银行从2023-2024年就已经有所暗示，但2025年才是其正式转向政策的一年。持续的通胀、日元走弱以及薪资压力迫使日本银行不得不走出安全区。
🔸 彭博的OIS数据显示，12月加息的概率已升至90%以上——市场对此十分确定。甚至日本银行完全有可能在2026年4月再次加息，以将中性利率推至1.0–2.5%的区间。
🔸 日本银行的政策转向将产生巨大影响，因为廉价资金流已经支撑了全球各类资产，如今将被切断。净资金流未必会回流日本，但当借贷利率上升时，利用日元杠杆的头寸将被关闭。日本2年期国债收益率突破数十年新高已经反映了一半的局面，剩下的则取决于全球基金如何在12月解除套息交易。

📍 IMF Fud 稳定币：一种新的宏观风险正在形成的警告
📌本季度最大的故事不是$BTC 也不是任何一个山寨币，而恰恰是最少被关注的：稳定币。
2025年，稳定币首次在历史上跨境资金流规模超过了#Bitcoin và #以太坊。IMF认为这是国际金融体系的新变量——未来会“制造麻烦”的东西。
📌稳定币实际上已经成为价值数万亿美元的国际支付渠道
- 2024年，稳定币总交易额约为32万亿美元，其中5.7万亿为“类似跨境支付”的交易。
- 国际稳定币流动约为2000亿美元，按地区分布如下：
+ 北美：$633B
+ 亚太地区：$519B
+ 非洲-中东：占地区GDP的6.7%
+ 拉美-加勒比海：占地区GDP的7.7%
👉在新兴市场经济体(EM)，稳定币正被用来替代传统银行资金流和债券(新兴市场受限的东西)。
📌供应规模：从50亿美元增长到3000亿美元，(五年内增长11,900%)。
其中USDT占1850亿美元，USDC占750亿美元。仅两种币就控制了90%以上的市场份额，使稳定币市场呈现双寡头结构。
👉仅有两家头部公司吞下了全球稳定币蛋糕——没有任何单一机构或组织能够监管。(欧盟的MiCa试图清除$USDT 在本地区的主导地位，但也无能为力)。
📌宏观风险：稳定币削弱了国家货币政策，因为：
- 科技推动的美元化
- 在高通胀国家，民众将本币换成USDT的速度远快于

📍 对于各地区联邦储备银行行长的新规定提案
🔸 财政部长Scott Bessent提出新要求：地区联邦储备银行行长候选人在被任命前，必须在该地区实际居住至少3年。
🔸 目标是确保每个地区联邦储备银行的领导者真正了解当地的经济和社会状况，而不是选择那些大部分职业生涯都在纽约或其他金融中心，然后被“调派”到地方管理的人选。
🔸 该提案并未直接赋予白宫权力，但有助于位于华盛顿的美联储理事会(包括由总统任命的成员)更容易排除不符合居住标准的候选人。
🔸 Bessent强调，这一变化将有助于联邦储备系统拥有更加多元的视角，避免某些地区在国家货币政策制定过程中影响过大。
🔸 据透露，Bessent认为居住要求是“重新平衡”联邦储备结构努力的一部分，确保各地区行长能够充分反映各自区域的经济特色——而不是仅仅重复使用中央人事。

📍 DAT资金流入触及2025年新低——加密金库模式进入真正考验区间
📌 流入DAT机构的资金较7月高点已下跌近90%，仅剩约13.2亿美元——为2025年最低水平。市场对加密金库储备模式表现出明显的怀疑态度。
📌 当资产价格未能回升，市值计量压力将许多DAT的mNAV压低至1以下，迫使它们出售资产、缩减规模或循环债务。这是采用杠杆的加密金库（如Strategy(）的致命弱点。
📌 在全球资金流动优先投向股票、AI和黄金的背景下，DAT被边缘化。流动性稀薄，机构需求枯竭，贬值风险上升，使加密资产表现为高beta资产，缺乏坚实基础来支撑价格。

📍 为什么美联储在此时决定停止QT：QT1、2019年回购危机和QT2的故事都显示出关键在于美国金融体系的流动性
📌从2008年危机至今超过17年，有3个重要阶段决定了美联储对流动性的看法：QT1、2019年回购事件和QT2。三者都反映出一个共同规律：美国金融体系无法承受流动性被过度抽离，银行准备金的水平正是美联储选择QT还是QE的分界线。
📌QT1阶段 (2017-2019)：美联储缩表但误判了最低准备金门槛
- 2008年危机后美联储实行QE (包括QE1、QE2和QE3，导致2009-2014年间资产价格大幅上涨)。随后QT1 (2017年9月)标志着低廉资金时代的结束，目标是将资产负债表恢复到正常水平。美联储逐步减少所持债券，更重要的是，银行体系的准备金被不断消耗。
- 在QT1期间，银行准备金从非常充裕的水平下降到金融机构安全运作所需的最低线。美联储认为系统仍有过剩准备金，但实际上危机后的准备金需求已发生变化。
=> QT1导致了整个系统的紧张：
- 美联储认为可以抽走部分准备金而不影响系统。
- 但实际上银行体系的流动性远不如美联储预期那样充裕。
- QT持续时，银行可用准备金降至市场所需的最低点。
📌这直接导致2019年回购市场危机：
- 2019年9月，出现异常情况：回购市场 (本应最安全，因为以国债为抵押) 突然无人愿意出借，利率在数小时内飙升。
- 银

📍 市场在等待美联储主席在接下来几小时内的讲话有什么？
📌利率路径：更重要的是，市场希望听到鲍威尔透露更多即将到来的方向：量化紧缩已经结束，未来不久的量化宽松计划。美联储内部存在很大的分歧，只要他的一句话稍有偏差，降息的概率就会立即被重新定价。
📌 对于劳动力市场和通货膨胀的看法：如果具体承认劳动力市场降温快于预期或通货膨胀正在持续软化，市场将视此为美联储温和的信号，当然市场将会大幅上涨。
📌鲍威尔如何在美联储内部解决分歧：在美联储内部存在数十年来最高的分歧时，美联储主席会保持防守立场还是会为未来的轻微放松周期打开大门。
📌即使没有发出减息的信号，市场仍然期待鲍威尔至少会重申美联储的稳定性和透明度。希望他在这个加密市场流动性脆弱的时刻不要发表过于震惊市场的言论。
📍无需确认，市场只需要您有鸽派倾向就足够了。12月降息的概率目前已飙升至86%。市场对于利率的走向“非常确定”。

🔥中国人民银行(PBoC)再次重申，所有与加密货币相关的活动在大陆仍被视为非法：交易、投资、代币发行、稳定币和挖矿均在绝对禁止之列。
📌PBoC对稳定币发出单独警告，认为这种资产存在高风险，涉及洗钱、非法筹资和无控制的跨境转账。
📌在声明后，许多与加密货币相关的企业和股票在香港经历了强烈的抛售，因为人们担心政策风险的蔓延。
📌 此次声明被视为自中国在2021年发布全面禁令以来最强硬的信息。
📌 关于中国重申立场的新公告将使国际加密公司重新考虑扩展到亚洲市场的计划，尤其是在稳定币和数字金融服务方面。

🟠 特朗普宣布 "已经找到替代鲍威尔的人"?
📌特朗普尚未具体公布被选的人选是谁，但市场几乎可以肯定是#Kevin #哈塞特。在此时此刻，白宫正在为2025–2026年准备以促进增长为导向的政策框架(，包括强化国内生产和同步降低利率)。特朗普需要一个能够执行这一理念的#美联储主席，而最合适的人选是凯文·哈塞特。
📌 哈塞特对市场友好 - 超级友好与白宫
- 他曾是特朗普经济顾问委员会主席，是许多经济政策的设计者
- 政策是减税企业 + 鼓励美国企业将海外资产带回美国。
📌如果凯文·哈塞特取代#鲍威尔，市场将会看到一个以促进增长为导向的美联储(保持低利率 - 促进生产)。哈塞特的观点与#特朗普的政策框架完全一致：
📌 美联储必须支持增长，而不是通过利率压制经济
- 哈塞特多次批评美联储在鲍威尔过度收紧的阶段，认为该政策“将经济推入不必要的衰退”。
- 哈塞特倾向于采取温和的政策，旨在将GDP恢复到3%以上的速度。
📌 哈塞特支持重新定义美联储的角色
- 他多次暗示在鲍威尔任期内的美联储“过于独立但问责不足”。
哈塞特希望美联储少一些意识形态，更加政治化。
- 如果哈塞特掌控美联储，低利率的预期将持续，或者在任期初大幅降息将成为市场默认的预期。
🔥如果哈塞特真的坐在美联储主席的位置上：
- 美联储将从防御性思维转向促进性思维。
- 收益率下降速度快于当前预测模型。
-

🟠 SIMD-0411的提议能否拯救$SOL
的价格
📌SIMD-0411是一个关于更改#Solana通货膨胀机制的提案，属于“Solana改进文档”组——类似于以太坊的EIP，但更轻量，专注于协议经济。
SIMD-0411提案希望将Solana的通货膨胀率降低速度从每年15%提升至30%，使得达到1.5%通货膨胀的时间仅为(年的一半，降至3年)。
Builder希望将Solana带入成熟阶段，当项目不再依赖于抛售代币而是依靠网络的真实需求 - 费用、MEV、交易量。
📌如果提案成功，在接下来的6年里，新日历将减少大约22.3M $SOL (~$3B)被注入市场。但问题在哪里：
🟡 难点在于收益和验证者
- Staking yield 将明显下降。如果现在的收益率约为6.4%，那么新的路线图将使其在几年内降低到约5%、3.5%和2.4%。对于靠staking奖励生存的小型验证者来说，他们还会继续与Solana保持联系吗？
- 预计约有 5% 的验证者如果不优化配置将可能不再盈利，(甚至 Alpenglow 的运营成本降低也无法弥补这一部分的损失)。
🟢 市场影响：SOL成为“有条件的稀缺资产”
供给减少也无法挽救价格。
清仓减少，市场浮动缩小。
费用 + MEV 压倒通胀水平，SOL 可能会进入净供应减少状态。
这是以太坊做得好的事情，索拉纳想要走上这条道路。索

📍KITE – 专用于AI代理经济的基础设施
📌 @GoKiteAI 并没有试图成为像其他链那样的“多功能 L1”。相反，他们选择了一个特定的细分市场，致力于为一个 AI 代理自我运行、自我交易和通过链上资产自我交互的世界构建基础设施。
📌最值得注意的是人工智能证明机制(PoAI)。KITE重新设计了整个运作环节，而不是让矿工或验证者决定网络：数据提供者、模型构建者和AI代理在网络中都具有重要性，并根据各自的贡献获得奖励。这是他们努力更公平地分配价值的一种方式，而不是让资源落入少数大集团手中。
📌Token #KITE位于生态系统的中心：交易费用、AI任务支付、安全质押和网络治理。一个直接与代理经济流动相关的实用型代币将增加社区持有代币的需求。
📌在人工智能吸引市场上仅剩的少量流动性背景下，$KITE 明确表明他们不是在卖虚幻的概念，而是在卖功能。如果链上代理模型继续扩展，KITE有机会成为未来自动化AI应用的基础拼图。

📍KITE – 专为AI代理经济设计的基础设施
📌 @GoKiteAI 并不试图成为像外面一系列链那样的“多功能 L1”。相反，他们选择了一个特定的利基，即为一个世界建设基础设施，在这个世界中，AI 代理能够自我操作、自我交易并用链上资产进行自我互动。
📌KITE的架构分为三层：Layer-1作为基础，专用于数据-模型-agent的子网，以及用于开发者接入产品而无需挣扎于基础设施的应用层。这种模块化思维使KITE能够根据实际需求进行扩展，而不是根据叙述。
📌最值得注意的是人工智能证明机制(PoAI)。KITE 重新设计了整个运营环节：数据提供者、模型构建者以及AI代理都在网络中具有“分量”，并根据贡献程度获得奖励。这是他们努力更公平地分配价值，而不是让资源落入少数大集团手中的方式。
📌KITE Token 位于生态系统的中心：用于支付交易费用、AI 任务的支付、安全质押和网络治理。一个直接与代理经济流动相关的实用性代币将增加社区对该代币的持有需求。
📌在人工智能以空前的速度吞噬流动性的背景下，KITE作为一个有着明确产品思维的基础设施出现：不卖虚幻的承诺，而是销售功能。如果链上代理模式继续扩展，KITE有机会成为未来自动化AI应用的基础拼图。

在2025年第三季度，全球购买黄金最多的不是美国或中国，而是@Tether_to

🟠 JPM - MSTR: 哪一方才是正确的？
📌JPMorgan引发了一场争论，认为MicroStrategy不再有资格纳入ETF和像NASDAQ100、MSCI USA这样的蓝筹指数。
他们的论点非常明确：MSTR不再是一个运营企业，而是变成了一个隐形的比特币基金。
📌这完全是有依据的：
- MSTR 的“非加密”业务收入约为 475M 美元/年 - 仅占市场当前估值的 5%.
- 剩下的是比特币。
获取美元
=>从这个角度来看，JPM完全正确地说MSTR是一个杠杆BTC ETF，但其透明度不如ETF。
📌 JPM认为#MSTR发出警告，必须被剔除出指数，因为MSCI正在考虑一项新规则：任何拥有超过50%资产为加密货币的公司将不被视为运营公司，因此不能纳入指数。
- 如果被MSCI USA剔除，预计被动资金流出约为$2.8B
数字可能达到 ~$8.8B
JPM认为这与反比特币立场无关，而是结构性问题：MSTR不再符合传统股票的标准。
📌 实际情况也表明，MSTR在过去几个月中表现不及#BTC，溢价大幅下滑，策略的杠杆显示出其致命的弱点。
JPM认为，如果比特币再下降~15%，MSTR的全部BTC头寸可能会陷入净亏损区域，使得融资模式变得更加困难。
📌 但需要明确区分当前社交媒体上没有根据的FUD
- JPM 空头 MSTR
- 客户大量取消JPM账户
=>

🔥如果将Risk-Off作为探底指标并与历史进行比较，那么这一周将是决定性的。市场需要看到抛压继续减弱。
🔥通常情况下，BTC通过第二次抛售形成底部，此时的抛售力度弱于第一次，价格没有形成低于(的底部，大家PTKT仍然称之为背离)。
这通常是最可靠的底部信号 – 卖方疲惫的阶段，控制权又转回给多头。

🟠 回顾$BTC 从2018年到2025年的价格数据，你必须关注恐慌的类型，而不仅仅是降低的幅度。
📌 像Luna和3AC这样的连锁反应崩溃对市场信心的打击非常严重，以至于$BTC在7-30天的复苏明显较弱。与此同时，由政策或地缘政治冲击导致的崩溃(关税担忧、采矿禁令、监管恐慌)在接下来的7-30天中历史上反弹更强。
宏观政策恐慌只有在市场已经过度扩张时才会造成真正的损害。只有当崩溃是结构性的且具有传染性时，资金才会真正离开系统。
📌 平均来看，在每一次重大下跌中，#BTC 在 30 天后仍然实现了 +10% 的回报，无论宏观叙事看起来多么糟糕。
市场行为重复：卖家精疲力竭，做空者变得贪婪，随后反弹随之而来。
📌 关于2025年10月11日的事件：这不是Luna/3AC式的崩溃，也不是资产负债表的冲击。这是一种宏观修正，混合了经典的四年周期恐惧——历史上这是最有可能出现快速反弹的类别。

📍美联储主席沃勒："支持降息"
📌劳动市场没有改善，支持降息
📌9月份的就业数据可能会调整减少(将
📌通货膨胀已经上升，但将开始下降
📌关税对通货膨胀的影响只是一次
美联储在12月FOMC上降息的概率再次接近80%

📍在BTC流动质押的竞赛中，@LorenzoProtocol目前处于什么位置？
📌目前市场上有四组项目争夺同一笔资金：BTC正静静地躺在持有者的钱包中。
- Babylon: BTC的质押基础设施，技术导向。
- Bouncebit：CeDeFi类型，TVL快速增长但集中风险高。
- BTC L2 (Bitlayer, Botanix, Stroom...): 将BTC转到L2以使用DeFi，换来的却是桥接风险和复杂的体验。
- Lorenzo: 通过Babylon使用Bitcoin (的安全性来创建可以直接在DeFi中使用的流动质押代币。
Lorenzo不直接竞争，而是站在其余三个组之间的正确交点上。
📌在Babylon中，Lorenzo就像Bitcoin Eco上的Lido：Babylon提供安全机制，而Lorenzo将该机制转化为易于大众使用的收益产品。Babylon在技术上强大，但并不是最终用户直接使用资产的地方。Lorenzo才是BTC流入DeFi的门户。
📌在Bouncebit，区别在于哲学：Bouncebit优先考虑速度和TVL，接受使用CeFi来提升收益。Lorenzo则相反：100%链上，安全性优先。Bouncebit对短期资金具有吸引力；而Lorenzo则更适合BTC持有者——这个群体对集中风险极其敏感且非常保守。
📌通过BTC L2，Lorenzo