Morpho协议在去中心化金融（DeFi）领域中通过独特的点对点借贷模式实现了创新，其优化器和Blue版本有效提升了资金使用效率。凭借迅速增长的借贷总价值，Morpho挑战了传统金融结构，同时预示着DeFi市场向更高效灵活方向发展的趋势。

2025年上半年全球宏观环境与加密市场回顾及下半年展望
一、摘要
2025年上半年，全球宏观环境持续高度不确定。美联储连续多次暂停降息，反映出货币政策进入"观望拉锯"阶段，而特朗普政府的关税加码与地缘政治冲突升级则进一步撕裂全球风险偏好结构。我们将从五大宏观维度出发，结合链上数据与金融模型，系统评估下半年加密市场的机会与风险，并提出三类核心策略建议，覆盖比特币、稳定币生态、DeFi衍生品赛道。
二、全球宏观环境回顾（2025上半年）
2025年上半年，全球宏观经济格局延续2024年末以来的多重不确定性特征，在增长乏力、通胀黏性、美联储货币政策前景模糊以及地缘政治紧张局势不断升级的

Memecoin从最初的戏谑性代币逐渐发展为市值千亿的资产类别，代表了Web3文化的两面性。尽管具有反权威和高回报潜力，但短期风险和泡沫亦不可忽视。投资需综合考虑叙事、社区和市场等多方面因素。

随着大模型的发展，网络在AI产业链中变得至关重要。文章探讨了大模型训练对网络的需求、通信技术的创新方向以及相关的投资机会，同时也提醒了可能面临的风险。网络需要高速传输，低延迟和高可靠性，投资建议聚焦于相关通信技术公司。

2025年2月，区块链市场经历显著回调，比特币稳健表现，而以太坊等公链大幅下跌。尽管市场情绪不佳，开发活动仍然活跃。监管政策逐步明朗，但安全事件引发新一轮担忧。各链竞争加剧，未来能否实现稳定与增长期待关注。

近期比特币突破11.7万美元，以太坊重返3000美元。美国加征关税引发市场波动，分析师普遍看好两大数字资产的上涨趋势，并预计未来有可能继续攀升。同时，数字资产政策在香港逐渐明确，多项机构积极参与数字经济转型。

哈萨克斯坦积极完善数字资产监管与税收政策，明确数字资产的定义和税制，包括对挖矿电力征税和企业所得税。借助阿斯塔纳国际金融中心和《数字资产法》，哈国致力于成为中亚数字金融中心，推动经济多元化。

去中心化社交利用区块链技术赋予用户数据主权，但面临流量不足问题。游戏作为社交载体，为用户提供互动场景，并通过GameID实现资产互通。多种融合模式，如玩家画像、跨平台社交工具和NFT互操作游戏等，展现了社交与游戏融合的前景，将推动Web3的发展。

FTX与三箭资本的15亿美元纠纷揭示了加密行业的不当行为和风险，旧的金融问题在新领域再次出现。关键人物Sam Bankman-Fried和三箭创始人的命运交织，法庭上两方叙事截然相反，均指控对方不当处理资产。这场纷争显示了监管缺失的危害，投资者在追求回报时需保持理性与审慎。

比特币质押生态快速发展，市场潜力巨大。平台整合跨链资产，提升用户体验，BTC逐渐成为生息资产，但伴随风险增加。行业需建立安全标准，平衡市场压力，以释放长期潜力。

文章讨论了数据可用性（DA）在区块链中的重要性及其面临的挑战，特别是以太坊及其Layer 2解决方案的成本问题。提出降低成本的途径、V神的态度变化、不同DA项目的特点及未来展望。预计模块化区块链将使DA层更加多样化，可能出现多个主要服务商。

随着AI代理的成熟，代理商业协议(ACP)通过标准化的“请求-协商-交易-评估”流程，实现了代理间的协作，推动了新的商业模式和价值创造，预计到2035年代理经济将达万亿美元规模，但仍需解决隐私保护等挑战。

美国PCE指数年升2.5%，加强了市场对美联储降息的预期。以太坊现货ETF上市后，交易表现不佳，导致比特币ETF交易量下降。多位总统候选人表示支持加密货币，可能影响未来市场走势。投资者应关注宏观经济与政治动态。

Circle提交IPO招股书，计划在纽交所上市。公司收入增长但净利润下降，储备收入成核心支柱。IPO目标是筹集资金扩张，并应对监管透明化。成功上市可能为加密行业开辟传统融资路径，吸引投资，同时面临市场与监管挑战。

NFT市场现状与未来发展
当前NFT市场正处于挑战期,但仍是传统互联网用户进入Web3世界的重要桥梁。
NFT市场面临的问题
生产型NFT(如GameFi)面临"增长或消亡"的困境。无节制发行导致通货膨胀,价值不稳定,最终陷入死亡螺旋。生态过于碎片化,项目彼此割裂,用户难以深度参与。
集体性NFT(如PFP)因稀缺性形成封闭小圈子,难以实现价值外扩。一个社区往往只有几千人的假象繁荣。品牌调性受到影响,缺乏良性发展土壤。许多项目靠营销炒作支撑热度,缺乏实际应用场景,难以持续。
NFT的独特价值
与加密货币相比,NFT的非金融特性降低了用户心理门槛。其低流动性反而让用户将其视为更

南塘DAO记事（上篇）：诞生、集结与冲突
2025年3月，我来到安徽省阜阳市三合镇三星村（原南塘村）进行了为期一个半月的实地调研。期间，我深度访谈了南塘DAO核心成员、当地农业合作社员工及村民等14位受访者，并参与了南塘DAO新手计划、南塘兴农合作社日常事务及南塘不知DAO翻译小组等工作。时间虽短，感慨很多。我既看到当地伙伴将DAO理想付诸实践的努力探索，也观察到作为乡建DAO领域先行者所面临的诸多挑战。这些问题既具有独特性，也折射出当前DAO发展的一些共性难题。
《南塘DAO记事》系列共分为七部分。这些文字旨在客观记录这片土地上求变者的故事——那束投身乡建的理想微光、那些实践中的挫败与

本文分析了当前加密市场稳定币的收益模式，包括稳定币借贷、流动性挖矿、市场中性套利、美债收益RWA项目、期权结构化产品、收益代币化、一篮子稳定币收益产品和稳定币Staking质押收益。合理配置这些产品可实现稳健收益，并应对市场波动。

美国财政部近期对俄罗斯托管服务商Aeza Group施加制裁，因其支持网络犯罪活动，包括勒索软件和信息窃取。制裁对象包括Aeza Group及其相关公司和高管，旨在打击提供网络犯罪基础设施的服务商。制裁行动标志着执法机构的打击范围扩展至网络犯罪背后的技术支撑。