曾几何时，爱奇艺是国内长视频行业的标杆，也是百度旗下最拿得出手的孵化成果。2018 年上市不久，其股价一度突破 46 美元，市值冲上 310 亿美元，比肩网易、远超携程，风光无两。如今八年过去，爱奇艺股价屡创新低，最新市值仅剩 12 亿美元，较巅峰暴跌 97%，蒸发超 300 亿美元，折合人民币超 2000 亿元，堪称国内知名互联网企业中股价表现最惨淡的一家。

资本市场的冷酷，源于爱奇艺持续恶化的基本面。坐拥 3.1 亿月活跃用户，付费会员逼近亿级，在长视频行业稳居第二，这样的用户体量本应是盈利保障，可爱奇艺却陷入 “有用户无利润” 的怪圈。2023 年靠《狂飙》拿下 319 亿元营收峰值后，2025 年营收便下滑至 273 亿元，不仅终结了此前的盈利状态，全年净亏损达 2.06 亿元。
核心收入的崩塌尤为致命。作为基本盘的会员服务收入，从 2023 年的 203 亿元骤降至 2025 年的 168 亿元，广告收入也同步缩水。用户不愿续费、广告主不愿投放，暴露出爱奇艺商业模式与运营策略的深层问题。
为了维持收入，爱奇艺的一系列操作堪称 “劝退用户” 典范。频繁上调会员价格，将简单会员拆