咖啡价格在美元走软和全球供应挑战中上涨

全球咖啡市场近期经历了显著的上涨，受到多种因素的共同推动，包括货币疲软和主要产区供应动态的变化。3月阿拉比卡咖啡合约上涨了3.20%，而3月罗布斯塔咖啡上涨了2.88%，后者达到1.5个月来的高点。这一价格回升反映了更广泛的商品市场走势，主要受到美元走低至3.5个月低点的影响，通常会促使商品市场出现空头回补。

美元疲软点燃咖啡交易中的商品需求

美元与商品价格之间的反向关系仍然是市场的重要驱动力。当美元走软时，以美元计价的商品对国际买家变得更具吸引力，促使交易者平仓空头仓位并寻找低价买入的机会。这一动态在包括咖啡在内的多数商品市场中表现得尤为明显，近期美元指数的下跌带动了价格的积极反应。在咖啡期货市场中，这一机制尤为强烈，大规模的套期保值和投机性仓位放大了与货币波动相关的价格变动。

巴西产量压力支撑咖啡价格

作为全球最大的阿拉比卡咖啡生产国，巴西持续面临供应压力，这支撑了当前的价格水平。Cecafe的最新数据显示，巴西12月绿咖啡出口较去年同期下降了18.4%，降至286万袋。阿拉比卡出口特别下降了10%，至260万袋，而罗布斯塔出口则暴跌61%，仅为222,147袋。除了出口减少外，天气模式也加剧了供应担忧——巴西主要的阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯州在一周内降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均水平的53%，根据气象数据。这些低于平均的降水水平对未来收成的中期产量构成风险，为当前咖啡价格带来看涨情绪。

越南罗布斯塔产量扩大带来看跌压力

与巴西的产量挑战形成鲜明对比的是，越南——全球最大的罗布斯塔生产国——正大幅增加产量。越南2025年的咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨，显示出强劲的供应动力。展望未来，越南2025/26年度的咖啡产量预计将增长6%，达到176万吨（2940万袋），创下四年新高。如果天气条件保持有利，行业机构预计产量可能比上一季高出10%。越南的供应充裕对全球罗布斯塔价格形成下行压力，部分抵消了巴西供应紧张带来的看涨影响。

全球供应预期对长期咖啡价格的影响复杂

美国农业部海外农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到178.848亿袋，同比增长2%，但整体供应格局复杂。阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，至833.33万袋。巴西的产量预计将下降3.1%，至6300万袋，短期内对咖啡价格提供支撑。然而，全球咖啡库存预计将减少5.4%，至2014.8万袋，表明库存条件略显紧张，可能阻止价格过度下跌。这些结构性因素——阿拉比卡供应减弱与罗布斯塔供应增强的对比——表明咖啡价格可能会在部分供应中断的支撑下保持坚挺，但也会受到越南大量产量带来的持续压力。