全球可可市场承压：了解尼日利亚在可可价格变动中的关键作用

可可市场正经历显著的下行压力，纽约和伦敦合约均大幅下跌。3月ICE NY可可价格下跌6.18%，而伦敦可可价格下跌6.57%，达到近2年来的最低水平。这一持续的下跌反映出供需动态之间的根本性不匹配，远远超出简单的市场波动，尤其影响像尼日利亚这样的供应国，它们在全球可可价格的形成中扮演着举足轻重的角色。

需求疲软持续影响市场情绪

导致可可价格下跌的主要原因仍然是主要消费地区的需求顽固性减弱。全球最大的散装巧克力制造商Barry Callebaut AG报告其可可部门在截至11月30日的季度内销售量下降了22%，原因是消费者兴趣减弱，而巧克力价格仍然高企。终端用户在当前价格水平下的犹豫情绪已在整个供应链中产生了连锁反应。

区域研磨数据——衡量实际可可需求的关键指标——显示出一幅黯淡的图景。欧洲可可加工商第四季度的加工量同比减少8.3%，至304,470公吨，远远超过预期的2.9%的下降。亚洲的研磨业务也收缩，同比下降4.8%，至197,022公吨。北美的可可研磨量仅同比增长0.3%，至103,117公吨，显示出所有主要消费区的需求都较为疲软。

尼日利亚出口显示市场压力，尽管战略地位重要

作为全球第五大可可生产国，尼日利亚在国际市场上对全球可可价格具有相当的影响力。近期尼日利亚的出口趋势显示出不同产区供应压力的增加。该国11月的可可出口同比下降7%，至35,203公吨，反映出生产者面临的环境挑战。

展望未来，尼日利亚可可协会预测2025/26年度的产量将大幅收缩，预计产量将同比下降11%，至305,000公吨，而2024/25年度的预计产量为344,000公吨。这一预期的减产，虽然对可可价格机制有一定的支撑作用，但也凸显了可可生产生态系统中更深层次的结构性挑战。尼日利亚的可可价格仍对这些产量变化敏感，因为较少的收成通常会支撑基础价格水平。

供应充裕与库存上升带来竞争压力

尽管尼日利亚和其他供应国存在产量担忧，但全球可可库存显示出不同的趋势。国际可可组织（ICCO）报告称，2024/25年度全球可可库存同比增长4.2%，达到110万吨，显示出充足的供应压力，持续压低价格。同时，美国港口的可可库存已升至2个月高点，达到175万袋，扭转了去年12月底的低点。这一库存的回升发出看空信号，抑制价格上涨。

西非的生长条件也有利于供应扩张。象牙海岸和加纳的2-3月可可收获预计将产出强劲的产量，农民报告的可可荚数比去年同期更大、更健康。巧克力制造商指出，西非的可可荚数比五年平均水平高出7%，且明显高于去年收成。

供应前景收紧提供有限支撑

在市场利好方面，ICCO大幅下调了2024/25年度全球可可盈余预估，从之前的142,000公吨降至49,000公吨。这一盈余预期的收紧，以及产量从之前的4.84百万公吨下调至4.69百万公吨，表明市场结构正逐步走向正常化，经过多年的赤字状态。

象牙海岸作为全球最大可可生产国，本年度的出口速度有所放缓。截至1月18日的累计出口总量为116万吨，同比下降3.3%，而去年同期为120万吨。这些出口放缓，加上尼日利亚和其他西非国家新出现的生产挑战，虽仍存在压力，但已开始提供一定的价格支撑。

荷兰合作银行（Rabobank）对2025/26年度的展望也反映出供应紧张，预计全球可可盈余将从之前11月的328,000公吨降至250,000公吨。这一连续收紧的趋势表明市场参与者对未来供应的担忧日益增加。

政策与市场前景

欧洲议会近期决定将森林砍伐法规（EUDR）推迟一年实施，增加了供应的不确定性。这一缓冲期允许欧盟国家继续从非洲和东南亚的森林砍伐高风险地区进口可可和其他农产品，尽管可持续性问题依然存在，但供应仍然充裕。

可可市场目前陷入两难：一方面是当前价格水平的需求破坏，另一方面是主要产区出现的供应紧张。尽管尼日利亚和其他供应国面临产量压力，全球库存仍然偏高，消费地区也在减少加工活动。这些矛盾的力量的最终解决，将决定未来几周可可价格是稳定还是进一步承压。