在对人工智能热潮可能减弱的担忧日益增长的同时，一个基本的商业模式依然未受影响：对电力容量的需求。根据B. Riley Securities投资银行部门负责人Joe Nardini的说法，比特币矿工、大型科技公司和人工智能基础设施开发商仍在激烈争夺数据中心容量——部分甚至持续到2025年12月之后。原因很简单：超大规模云计算中心（Hyperscaler），由亚马逊、谷歌和微软等科技巨头运营，持续需要大量能源。## 什么是Hyperscaler，为什么他们需要如此多的电力？Hyperscaler是大规模的数据中心运营商——通常是科技公司——在全球范围内运营连接紧密、最先进的云计算、数据处理和人工智能工作负载基础设施。亚马逊Web Services（AWS）、微软Azure和谷歌云是最著名的例子。这些Hyperscaler与传统的数据中心运营商有根本区别：它们拥有巨额资金、国际布局，以及对GPU容量的不断增长的需求，用于人工智能模型和高性能数据处理（HPC）。GPU密集型的数据中心容量已成为瓶颈。Nardini观察到，支持GPU的设施吸引了多家信用良好的租户，条件优越。比特币矿工越来越多地将业务模型转向HPC和AI托管，获得了更高的估值和更好的资本获取渠道——这表明市场认可这种多元化。比特币价格目前约为$77,310，显示即使在这个价格区间，2024年减半后纯挖矿操作的利润仍然紧张。战略应对措施是：将数据中心空间重新用于更高价值的AI和HPC工作负载。## 数十亿美元的交易：Hyperscaler和矿工如何争夺兆瓦华尔街的交易活动由一个简单的经济现实支撑：电力是新的黄金。在竞争激烈、能源优质且地点优越的情况下，每兆瓦的价格可能极具吸引力。Nardini提到，有交易的估值超过每兆瓦$400,000，甚至有潜力达到$450,000，具体取决于谈判结果。他还见过早期交易价格在每兆瓦$500,000到$550,000之间——这些价格凸显了优质容量的稀缺。具体来说，这在2025年12月得到了体现，当时Hut 8，一家上市矿业公司，与FluidStack签订了一份15年的租赁合同。该交易涉及River Bend园区的245兆瓦IT容量，价值达7亿美元——这表明一流运营商采用超大规模标准设施，能获得出乎意料的高估值。该公司股价随后上涨了最多20%。然而，市场根据地点质量表现出差异。较不吸引人或濒临破产的地点仍有出价，但明显较低：每兆瓦在$100,000到$250,000之间。该细分市场的买家重视电力资源，但对市场潜力或地理位置持谨慎态度。这引发了一个令人惊讶的现象：一些老旧工业设施，甚至有160年历史的，若具备电力连接，突然变成了有价值的资产。## 买家与卖家：一个新市场生态系统正在形成这些交易背后的推动力量是谁？买方主要由三类组成：Hyperscaler（云基础设施提供商）、人工智能公司和比特币矿工。卖方方面，范围逐渐扩大。不再只是加密货币相关的参与者，传统工业企业也开始将其较旧或未利用的设施转变为数据中心容量，只要有能源接入。一个案例：一位私人卖家的一处类似物业引起了约25个潜在买家的兴趣——矿工、Hyperscaler和AI公司都要求签署保密协议。另一位私人投资者将旧办公楼改造成“每个30兆瓦的模块化容量”，目前正在寻找额外融资以扩展。这反映出资产持有者的一个非凡战略选择：是卖给类似Hyperscaler的运营商，还是自己成为开发商？市场紧张的另一个迹象是：至少有一次谈判中，租户愿意在设施完工前预付租金——这是对高品质、可用容量实际紧缺的强烈信号。这也说明，Hyperscaler和AI开发商愿意支付溢价和预付款，以确保获得保证的容量。## 2026年：需求之年，为什么Hyperscaler仍将持续投资展望2026年，Nardini认为环境有利。如果利率下降，将出现“风险偏好环境”，有利于风险资产——这对他的投资银行业务来说是个好消息，但他的乐观还基于实际操作数据：租户存在，价格保持坚挺；如果开发商不能自己使用其地点，也能迅速找到其他买家。他的核心预警是：如果开发商无法出租其建成的设施或无法达到预期价格，就需要担心。目前，他观察到的情况正好相反。“业务的基本结构保持完整”，他总结道。对数据中心和AI/HPC容量的需求“依然高企”。拥有数据中心空间的开发商收到多家信用良好的租户的询价，条件优厚——这巩固了业务基础。Hyperscaler、矿工和AI公司共同推动的竞争局面表明，根本问题——电力短缺——尚未解决。基础设施的扩展速度不及需求增长，这种不对称推高了估值。Nardini简要总结：“AI交易仍在活跃中。”换句话说：只要Hyperscaler和矿工争夺兆瓦，交易就会持续。
KI-Handel 正在蓬勃发展：为什么超大规模云服务商和比特币矿工在数据中心容量方面占据主导地位
随着人工智能的快速发展，越来越多的企业和机构开始投资于高性能计算资源，以满足日益增长的需求。超大规模云服务提供商凭借其庞大的基础设施和资源调配能力，成为市场的主要玩家。同时，比特币矿工也在不断扩展其算力，推动数据中心的建设和升级。这种趋势不仅改变了数据中心行业的格局，也对能源消耗和环境产生了深远影响。未来，随着技术的不断创新，预计这些行业将继续引领市场，推动数字经济的繁荣。
在对人工智能热潮可能减弱的担忧日益增长的同时，一个基本的商业模式依然未受影响：对电力容量的需求。根据B. Riley Securities投资银行部门负责人Joe Nardini的说法，比特币矿工、大型科技公司和人工智能基础设施开发商仍在激烈争夺数据中心容量——部分甚至持续到2025年12月之后。原因很简单：超大规模云计算中心（Hyperscaler），由亚马逊、谷歌和微软等科技巨头运营，持续需要大量能源。
什么是Hyperscaler，为什么他们需要如此多的电力？
Hyperscaler是大规模的数据中心运营商——通常是科技公司——在全球范围内运营连接紧密、最先进的云计算、数据处理和人工智能工作负载基础设施。亚马逊Web Services（AWS）、微软Azure和谷歌云是最著名的例子。这些Hyperscaler与传统的数据中心运营商有根本区别：它们拥有巨额资金、国际布局，以及对GPU容量的不断增长的需求，用于人工智能模型和高性能数据处理（HPC）。
GPU密集型的数据中心容量已成为瓶颈。Nardini观察到，支持GPU的设施吸引了多家信用良好的租户，条件优越。比特币矿工越来越多地将业务模型转向HPC和AI托管，获得了更高的估值和更好的资本获取渠道——这表明市场认可这种多元化。比特币价格目前约为$77,310，显示即使在这个价格区间，2024年减半后纯挖矿操作的利润仍然紧张。战略应对措施是：将数据中心空间重新用于更高价值的AI和HPC工作负载。
数十亿美元的交易：Hyperscaler和矿工如何争夺兆瓦
华尔街的交易活动由一个简单的经济现实支撑：电力是新的黄金。在竞争激烈、能源优质且地点优越的情况下，每兆瓦的价格可能极具吸引力。Nardini提到，有交易的估值超过每兆瓦$400,000，甚至有潜力达到$450,000，具体取决于谈判结果。他还见过早期交易价格在每兆瓦$500,000到$550,000之间——这些价格凸显了优质容量的稀缺。
具体来说，这在2025年12月得到了体现，当时Hut 8，一家上市矿业公司，与FluidStack签订了一份15年的租赁合同。该交易涉及River Bend园区的245兆瓦IT容量，价值达7亿美元——这表明一流运营商采用超大规模标准设施，能获得出乎意料的高估值。该公司股价随后上涨了最多20%。
然而，市场根据地点质量表现出差异。较不吸引人或濒临破产的地点仍有出价，但明显较低：每兆瓦在$100,000到$250,000之间。该细分市场的买家重视电力资源，但对市场潜力或地理位置持谨慎态度。这引发了一个令人惊讶的现象：一些老旧工业设施，甚至有160年历史的，若具备电力连接，突然变成了有价值的资产。
买家与卖家：一个新市场生态系统正在形成
这些交易背后的推动力量是谁？买方主要由三类组成：Hyperscaler（云基础设施提供商）、人工智能公司和比特币矿工。卖方方面，范围逐渐扩大。不再只是加密货币相关的参与者，传统工业企业也开始将其较旧或未利用的设施转变为数据中心容量，只要有能源接入。
一个案例：一位私人卖家的一处类似物业引起了约25个潜在买家的兴趣——矿工、Hyperscaler和AI公司都要求签署保密协议。另一位私人投资者将旧办公楼改造成“每个30兆瓦的模块化容量”，目前正在寻找额外融资以扩展。这反映出资产持有者的一个非凡战略选择：是卖给类似Hyperscaler的运营商，还是自己成为开发商？
市场紧张的另一个迹象是：至少有一次谈判中，租户愿意在设施完工前预付租金——这是对高品质、可用容量实际紧缺的强烈信号。这也说明，Hyperscaler和AI开发商愿意支付溢价和预付款，以确保获得保证的容量。
2026年：需求之年，为什么Hyperscaler仍将持续投资
展望2026年，Nardini认为环境有利。如果利率下降，将出现“风险偏好环境”，有利于风险资产——这对他的投资银行业务来说是个好消息，但他的乐观还基于实际操作数据：租户存在，价格保持坚挺；如果开发商不能自己使用其地点，也能迅速找到其他买家。
他的核心预警是：如果开发商无法出租其建成的设施或无法达到预期价格，就需要担心。目前，他观察到的情况正好相反。“业务的基本结构保持完整”，他总结道。对数据中心和AI/HPC容量的需求“依然高企”。拥有数据中心空间的开发商收到多家信用良好的租户的询价，条件优厚——这巩固了业务基础。
Hyperscaler、矿工和AI公司共同推动的竞争局面表明，根本问题——电力短缺——尚未解决。基础设施的扩展速度不及需求增长，这种不对称推高了估值。Nardini简要总结：“AI交易仍在活跃中。”换句话说：只要Hyperscaler和矿工争夺兆瓦，交易就会持续。