印度 Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College 商学院学者 S. Muruganandan 发表于《Colombo Business Journal》，以印度孟买证券交易所（BSE）Sensex 指数为研究对象，收集 2000 年 2 月至 2018 年 5 月的历史资料，横跨多轮牛市、熊市与盘整期，检验两项最常见的技术指标：相对强弱指数（RSI）与移动平均收敛背离指标（MACD）的实际获利能力。

RSI 表现全面失色，无法在任何市场周期创造稳定优势
研究结果显示，RSI 交易策略在整体样本期间内，无论是买进或卖出信号，平均报酬皆未显著优于「不采取任何策略」的无条件平均报酬，甚至在尚未扣除交易成本前就已呈现低效表现。

进一步拆分市场周期后，RSI 在多数牛市期间频繁发出卖出信号，却无法有效掌握趋势延续；在熊市或盘整期，虽然买进信号增加，但往往过早进场，导致报酬表现依旧不佳。研究指出，RSI 的结构特性使其在单边趋势市场中容易逆势操作，反而成为绩效拖累。从风险调整后的角度来看，RSI 策略的夏普值多数时间为负值，显示其承担的风险并未换得相应的报酬。

MACD 仅在熊市卖出信号短暂胜出
相较之下，MACD 的表现略胜一筹，但仍难称稳定可靠。研究发现，MACD 的买进信号在所有市场周期中，平均报酬皆未显著优于市场本身；然而，卖出信号在多数熊市期间，确实出现统计上显著的正报酬，且表现优于无条件平均报酬。

这代表在市场下跌阶段，MACD 较能协助交易者避开部分跌幅，或通过放空策略获利。不过，当研究进一步纳入风险衡量后发现，即便卖出信号在熊市中获利，其夏普值仍偏低，显示报酬不足以补偿策略本身的波动风险。换言之，MACD 在特定情境下有用，但距离成为可长期依赖的获利工具，仍有明显落差。