今年美债收益率确实在往下走，但有意思的是——这波下行主要集中在短中端。2年期和5年期跌得比较狠，10年期也有所回调，但30年期反而基本没动。

这个现象背后反映啥呢？说白了就是市场在打如意算盘。一方面，大家都在押注政策利率会继续下调，所以短期债券收益率应声而落。但另一方面，对于长期的通胀局面和政府财政状况，市场其实心里没底，长债收益率因此不太愿意跟风大幅下来。

有分析机构预计收益率曲线可能逐步恢复到比较正常的上升斜率，其中10年期可能在4.0%到4.2%这个区间来回震荡。听起来不错，但风险也不小——如果到2026年通胀最后稳在2.5%到3%这个水平，长端收益率上冲5%的可能性还是存在的。一旦真的升到那个高度，房地产和其他对利率敏感的行业可能又得承压。