场外USDT的价格一直在下滑，这次已经不是小幅波动的问题了。

现在场外市场上，USDT兑人民币成交价已经跌到6.82左右，而同期外汇市场美元现汇还在7.01附近。也就是说，用稳定币换人民币反而比直接结汇美元还便宜，折价已经被拉到接近3%。对比月初的水平，这个幅度明显扩大了。

这个现象本身很不对劲。正常来说，稳定币的价格偏离主要是短期流动性或通道成本导致的，不会一直扩大。但现在的情况是折价没有快速恢复，反而一步步被放大，这说明不是单纯的情绪波动，背后是实实在在的结构性卖压在积累。

场外持续走弱代表什么？就是有人在源源不断地把稳定币兑换成法币，但愿意接盘的人明显不够。这种行为一般不会来自短线炒手，更像是做空风险、主动缩仓或被迫止损的表现。

最有意思的是，美元本身在外汇市场并没有同步走弱。换句话说，这轮下跌不是"美元贬值了"，而是稳定币在被市场主动抛售。稳定币失去溢价、甚至深度折价，反映的是加密市场内部的资金态度变化，而非宏观美元周期。

从历史规律看，每次稳定币出现持续折价，都预示着两种可能：要么风险资产继续被抛售、资金外流还没完；要么市场在为更严重的流动性紧张做准备。

现在很难判断会是哪一种，但有一点可以确定——这不是能忽视的小信号。当稳定币都开始折价卖出，说明市场对风险的容忍度正在悄悄下调。