链上数据最近爆出一个有意思的现象。某头部研究机构过去一周多次从交易所大笔提现ETH，短短7小时内就又从市场上拉出一大批，累计这段时间的增持规模已经到了27,598枚ETH，按当下价格算差不多8300多万美元。现在这家机构在链上的ETH持仓已经突破60万枚大关，总资产估值在17.7亿美元这个水平。

有个细节很值得琢磨。这批ETH的平均持仓成本是在3111美元左右，也就是说现在账面上已经亏了1.17亿美元。在这样浮亏的情况下，机构非但没有减仓，反而还在源源不断地买。

为什么？说白了，这不像是短线炒作的打法。真正的短线客遇到这种浮亏早就割肉了，但人家压根不这么玩。从他们的操作来看，把刚买的ETH转进Aave去做抵押品这个动作，意味着背后可能在布局借贷、杠杆或者流动性挖矿之类的复杂策略。换句话说，这家机构在用ETH作为底层资产进行资本运作。

每当散户被账面数字吓得瑟瑟发抖的时候，大机构往往在干一件事——用浮亏来隐藏他们的真实意图。他们在构建的，可能根本不是什么"亏不亏"的概念，而是在下一个更长周期的赌注。机构这种逆势积累的举动，其实就是在向市场暗示一件事：他们对ETH的长期基本面有信心。