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今天不再提醒

可可价格反弹,但基本面仍脆弱



纽约可可期货今天上涨0.83%,伦敦下跌2.06%,从1.75年低点反弹。反弹原因是象牙海岸港口可可交付量下滑——10月1日至11月23日期间交付61.89万吨,同比下降3.7%。

但这反弹可能是空头回补,基本面压力山大:

**供应过剩预期**
- 国际可可组织预测2024/25年全球可可产量484万吨,同比增7.8%,创四年来首次盈余
- 象牙海岸和加纳天气良好,主产区可可树状况达五年平均值以上7%
- 尼日利亚产量可能下滑11%至30.5万吨

**需求疲软**
- 亚洲Q3可可磨粉量183万吨,同比下降17%,创9年最低
- 欧洲Q3下降4.8%,创10年最低
- 美国巧克力销售量下降超21%(美国糖果协会数据)

**政策风险消散**
- 欧盟森林砍伐法规EUDR延期1年,缓解供应忧虑
- 特朗普政府撤销对可可等非美产商品的10%报复性关税

结论:短期反弹难掩长期过剩局面,警惕后续回压。
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