可可在特朗普的关税重组后受到严重打击。12月ICE纽约可可降低0.62%,伦敦可可下降1.47%——政府降低了对包括可可在内的非美国商品10%的对等关税,尽管巴西可可仍面临那沉重的40%国家安全关税。



事情是这样的:供应侧信号实际上是混合的。科特迪瓦的出货量同比下降了5.7%,降至516,787吨(年10月1日至11月16),但西非的收成看起来丰厚——根据Mondelez的数据显示,荚果数量比5年平均水平增加了7%。加纳和科特迪瓦的农民报告称,条件良好,天气有利于豆子干燥。

需求方?疲软。好时称万圣节巧克力销售“令人失望”(这占美国年糖果销售的18%)。亚洲第三季度可可研磨量同比下降17%,创九年新低。欧洲第三季度研磨量同比下降4.8%,为十年来最低。北美巧克力销售量在截至9月7日的13周内暴跌-21%。

但ICE可可库存在美国港口降至7.75个月低点(1.77万袋周五)——这对市场是利好的。尼日利亚的生产预计在2025/26年同比降低11%,降至305千公吨。

底线:关税不确定性 + 需求疲软导致价格下降,但全球库存紧张可能提供支撑。 ICCO预测2024/25年将出现142k吨的盈余(,这是四年来的首次),较去年的494k吨巨额赤字有所转变。
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