利用Pendle YT杠杆获取积分：高收益与风险并存

在本文中，我们将探讨Pendle生态中YT杠杆积分策略的真实收益率与潜在风险。以Ethena为例，这种策略目前的潜在回报率可达393%，但投资者仍需谨慎评估其中的风险。

YT资产的杠杆特性与积分潜力

YT杠杆积分策略在2024年初随着LRT项目采用point机制分发奖励而受到关注。用户可通过购买Pendle YT来增加资金杠杆，从而获取更多积分，最终在奖励分发时获得更大份额。

Pendle将生息型代币凭证转化为Principal Token（PT）和Yield Token（YT）。YT代表了被锁定资产在特定期限内的累计收益能力。由于YT只拥有收益权而无本金赎回能力，其价格远低于原生资产，这使得投资者能以较少资金撬动更大规模的生息资产。

例如，YT sUSDe Jul 25的市价为0.0161 USDe，意味着1 USDe可购买约62个YT，相当于获得62个USDe在未来66天内的收益权。

量化积分的预期收益

要准确计算潜在的积分收益率，需要了解各项目的积分分发机制。以Ethena为例，其第四季积分激励计划将持续6个月，总计分配的ENA奖励不低于3.5%。

计算投资YT赚取积分的潜在收益率涉及以下关键参数：

1. 当前每日产生的积分总量
2. 已分发的积分数量
3. 赛季结束后预计的空投比例
4. 分发时ENA的价格

根据当前数据和假设，持有价值$10000的YT-sUSDe资产，每日可获得约18.6M个积分。考虑ENA当前价格$0.359和预估3.5%的总奖励，可得出在积分对应的空投奖励部分，预期可获得415.8%的APY收益率，约合$13861的ENA奖励。

综合考虑sUSDe费率分红中可能出现的-22%亏损，总APY可达393%。通过质押ENA还可进一步提升20%～100%的收益。

降低收益率波动风险的策略

为降低该策略的收益率波动风险，可考虑以下对冲策略：

1. 在ENA价格较高时做空ENA，锁定预计收益分发时的ENA价格。

2. 在第三方积分OTC交易所（如whales market）在积分价格较高时提前兑现部分空投价值。

3. 针对sUSDe的费率分红收益率，可通过做空BTC、ETH等大类资产起到部分对冲效果。另外，Pendle的Boros产品也提供了费率风险对冲功能。

本文以sUSDe为例介绍了YT杠杆积分策略的收益与风险评估方法。投资者可根据此方法论研究其他标的，但应始终保持谨慎，充分评估潜在风险。