Circle IPO解析:低利潤率背後的增長潛力
在行業加速洗牌的階段,Circle選擇上市,背後隱藏着一個看似矛盾但富有想象力的故事——淨利率持續下滑,卻仍蘊含巨大增長潛力。一方面,它具有高透明度、強監管合規性和穩定的儲備收入;另一方面,其盈利能力卻顯得異常"溫和"——2024年淨利率僅爲9.3%。這種表面上的"低效",並非源於商業模式失敗,反而揭示了更深層的增長邏輯:在高利率紅利逐步消退、分銷成本結構復雜的背景下,Circle正在構建一個高度可擴展、合規先行的穩定幣基礎設施,而其利潤被戰略性地"再投資"於市場份額提升與監管籌碼之中。本文將以Circle七年上市歷程爲線索,從公司治理、業