frxETH TVL下降背后的LSD市场竞争

作为以太坊流动性质押衍生品(LSD)中收益率最高的选择，Frax Finance推出的frxETH在过去3个月却出现了10万枚ETH的TVL流失。本文将探讨这一现象背后的原因，以及整个ETH质押市场的竞争格局。

frxETH简介

frxETH是一种ETH质押衍生品，采用双代币设计(frxETH和sfrxETH)。自2022年11月推出以来，sfrxETH的年化收益率(APY)一直优于其他主流LSD产品，比stETH高24%，比rETH高40%。这得益于frxETH除了传统质押收益外，还有其他应用场景带来额外收益。

TVL下降的主要原因

尽管收益率优势明显，frxETH的TVL仍出现大幅下降，主要原因是再质押热潮的影响。Eigenlayer等平台为锁定ETH的用户提供额外积分奖励，吸引了大量资金。数据显示，frxETH TVL的峰值正好出现在Eigenlayer开放存款的2月5日。

frxETH生态的套利平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种主要的收益路径:

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池获取LP收益
2. 将frxETH再质押为sfrxETH获取额外质押收益

这两种选择之间存在动态套利平衡，使得收益率长期保持在相近水平。截至6月12日，Curve池收益率为2.72%，sfrxETH为3.42%，二者占比接近。

LSD市场的积分竞争

积分奖励是LSD项目常用的用户吸引策略，但这种模式并不可持续。随着积分转换为其他资产，被高激励吸引的用户可能会转向其他项目。

为应对这一挑战，Frax Finance计划在frxETH v2中引入原生再质押功能，并推出Flox机制作为新L2网络Fraxtal的区块空间激励计划。

Fraxtal:Frax的L2解决方案

Fraxtal是一个基于OP堆栈的模块化Rollup，具有以下特点:

• EVM兼容性
• 模块化设计
• Flox激励机制
• 使用frxETH作为Gas代币

frxETH v2的新特性

frxETH v2将引入多项新功能:

• 去中心化验证者
• 提高节点资本效率
• 节点运营商绩效激励
• 通过Fraxtal燃烧frxETH提升sfrxETH收益率

这些创新可能帮助frxETH在竞争激烈的ETH质押市场中重新获得优势。frxETH能否成为以太坊LSD赛道的黑马，值得持续关注。