加密市场周观察(7.7-7.13)：BTC创新高涨9.08%，关税、就业和降息预期交织

本周比特币开盘价109217.98美元，收盘119130.81美元，上涨9.08%。最高触及119500美元，最低105119.70美元，振幅11.04%，成交量温和增加。

上周我们提到场内资金活跃度增强可能与场外资金形成共振，推动比特币启动新一轮上涨。本周这一预期得以实现，场内资金与比特币现货ETF通道的场外资金买盘共同推动比特币创下历史新高。

然而,"对等关税战"带来的混乱、就业数据超预期导致的降息预期不确定性骤增，值得密切关注。

政策、宏观及经济数据

本周市场主要受关税战和美国就业数据影响。

7月10日，有消息称自8月1日起对所有加拿大进口商品征收35%统一关税。7月12日，要求开放市场，如果8月1日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收30%税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在25%。

此外，7月12日还对其他23国发统一信件，列明20-50%税率，但各国可在8月1日前通过协商降低。

目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。同时，规模3.4万亿美元的税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在2026财年冲上9%，财政扩张叠加关税通胀的"双刃组合"令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约0.8%。远虑目前未对市场形成明显影响，但正在积累。

劳工部数据显示，截至7月5日当周首次申请失业救济人数降至22.7万，创七周低点，远优于市场预估的23.5万。强劲数据使交易员再次推迟对9月首次降息的预期，周末数据显示7月降息概率跌至5.2%，9月降息概率跌至60.4%。

7月2日，美联储主席在欧洲央行论坛上表示，7月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部出现分歧，多名官员支持降息，本周还有消息称美联储主席可能辞职。

种种迹象表明，有关"降息"的冲突正在进一步深化。关键在于关税是否导致通胀明显上行，这将直接影响9月降息。美股及比特币已经完成9月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将承压，大概率出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。

加密市场

宏观市场的不确定性影响美股在历史高点附近徘徊，三大指数小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，比特币本周大涨9.08%，创下历史新高。

从技术面看，本周比特币最大成就是突破去年11月以来建立的90000-110000美元震荡区间。比特币在这一区间震荡长达8个月，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过30%的比特币在这一区间发生链上移动。

这一区间定价了比特币及加密资产确立为战略储备资产的重大突破，意义重大。同时也意味着，公众公司将比特币纳入财库引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新起点。

这一区间的突破，意味着比特币正式开启本轮牛市的第四波上涨。如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。

比特币突破震荡达8月之久的区间，也激活了包括以太坊在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。

资金进出

尽管关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动比特币本周大幅超过纳指，一举突破震荡区间。

本周稳定币和比特币现货ETF通道共计58.86亿美元，其中稳定币通道21.77亿美元，比特币现货ETF通道27.80亿美元。此外，以太坊现货ETF通道亦流入9.29亿，创下该ETF类型成立以来的单周流入记录。

此外，企业级采购亦在加速。

第三季度行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。

抛压与抛售

7月以来，伴随比特币再次逼近历史新高，长期持有者开始少量减持。本周比特币突破历史新高，长期持有者减持正式启动，但减持额度仅1万多枚。

长短期持有者卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短期持有者浮盈18%左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。

我们多次提及，长期持有者减持标志着新一轮流动性的到来，9月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待比特币在第三季度走势的原因所在。

周期指标

据某数据平台，比特币周期指标为0.625，处于上升期。