宏观形势月报：降息周期迹象显现，加密行业迎来利好

一、全球货币政策趋向宽松，美联储仍在观望

尽管美联储继续保持谨慎态度，但全球范围内的降息周期似乎已经悄然开启。本月初，美联储维持利率不变，并宣布从6月起放缓缩表。市场普遍预期年底前必然会有降息行动，9月降息的概率接近50%。

美联储理事Christopher Waller近期表示，在就业市场保持稳定的情况下，需要观察3-5个月的良好通胀数据才会考虑年底降息。这一表态为市场提供了更明确的指引。

尽管美国4月CPI数据符合预期，就业市场依然韧性十足，但已有迹象表明降息周期即将到来。美联储正考虑放宽对大型银行的资本要求，这被视为降息的重要信号之一。

从全球视角来看，降息周期实际上已经启动。据某证券公司报告，已有十多个主要央行开始降息。预计未来几个月内，欧洲央行、瑞士国家银行等也将加入降息行列。在这一大背景下，美国降息似乎只是时间问题。

二、科技股引领美股，降息或改变市场风格

某知名芯片公司最新财报大幅超出市场预期，营收同比增长262%，净利润同比增长620%。该公司股价应声大涨，市值一度超过2.6万亿美元，成为美股市值第三大公司。

有趣的是，同日美股其他科技巨头股价普遍下跌，凸显出AI相关公司对美股的重要支撑作用。事实上，近期美股涨幅几乎全部源自AI板块，其他个股涨幅有限。

从更长时间维度来看，与AI高度相关的几家科技巨头几乎撑起了整个美股。剔除这些公司后，美股收益率并不突出，而全球其他市场涨幅更是接近于零。

这种过度依赖单一板块的现象并非长久之计。有观点认为，AI龙头股见顶可能标志着美股下跌的开始。然而，即将到来的降息周期或许能够对冲潜在的AI泡沫风险。

随着流动性改善和风险偏好上升，长期被忽视的非AI板块可能迎来发展机遇。美股投资风格或将因此发生转变。

三、加密行业利好不断，以太坊ETF呼之欲出

经历了平淡的四月后，加密市场在五月迎来了新一轮活跃行情。比特币一度重返71000美元上方，以太坊在5月21日更是暴涨超20%，随后逼近4000美元大关。

此轮反弹主要受美国以太坊ETF相关消息推动。尽管正式消息要等到5月24日左右，但市场早已提前反应。值得注意的是，尽管出现短暂获利回吐，但市场并未大幅回调，而是进入震荡状态，显示投资者对这一利好持长期看好态度。

5月24日，监管机构正式批准了以太坊ETF的19b-4文件，这意味着关于ETF上市的各项规则已经制定完毕。虽然S-1文件尚未获批，但这已经为未来以太坊现货ETF的推出奠定了基础。

与此同时，FIT21法案在众议院获得通过，为数字资产监管框架提供了明确指引，为更多加密资产申请现货ETF以及合规化发展铺平了道路。

长期以来，监管机构对加密行业态度模糊，但如今却以超出预期的姿态推进以太坊ETF进程，着实令人惊讶。这种突然的转变背后可能有更深层的政治考量。

近期，美国两党在加密货币政策上出现了一些微妙变化。部分民主党议员开始反对过度监管，而共和党则高调表态支持加密行业发展。这些迹象表明，加密资产正在成为政治博弈中的重要筹码。

总的来说，5月对加密行业来说是利好频发的一个月。加密资产正以超出预期的速度被传统金融体系接纳，为市场注入了新的动力。