华泰证券：新一轮化债的变与不变

金十数据11月10日讯，华泰证券研报表示，地方隐性债务一揽子化债组合拳靴子落地。华泰证券认为，整体化债方案符合预期。化债思路的底层逻辑更多体现“托底防风险”，而非“强刺激”思路。化债有三重目标：①解决地方“燃眉之急”；②推动解决地方各类“三角债”问题，降低金融机构呆坏账损失。③扭转存量债务过度占用财政资源的困境。化债三个基本原则并没有改变：①不改变地方政府的偿债责任。底层逻辑仍是“谁家的孩子谁抱”。②坚决遏制新增隐性债务，避免处理完“旧账”，又增“新账”。③与2015-2018年上一轮化债相比，未来地方财政预算和债务硬约束更强，这意味着过去十年地方政府反复“边化债+边举债”越来越难，地方财政自主融资能力将受到限制，城投转型迫在眉睫。