美国生产率疲软可能威胁美联储“软着陆”希望

①美国第一季生产率增长疲弱，意味着美联储要想在失业率不大幅上升的同时完成抗通胀斗争将面临挑战，如果经济不进一步减速，通胀进展可能随之止步。 ②去年，生产率跃升辅助经济快速增长，招聘保持强劲，而通胀却在下降。然而，2024年前三个月的数据显示，工人生产率环比年率为增长0.3%，远低于前三个季度超过3%的增速。 ③单位劳动力成本因此跃升4.7%，为一年来最快，因为企业将更高的工资和福利分摊到了相对升幅较小的人均产量上。 ④分析师们表示，第一季结果本身并没有打破人们乐观地认为美国正走向“软着陆”这一看法的核心理由。“软着陆”即通胀率将回到美联储2%的目标，而不会出现因过去的抗通胀举措造成失业率急剧上升的情况。 ⑤他们指出，生产率数据走势波动，甚至第一季的数据也没有改变较强的年度趋势，有理由相信会有进一步的改善。但其中仍存在一个问题，那就是美联储在多大程度上可以指望经济供应商品和服务的能力进一步提高，从而帮助应对通胀，以及现在在多大程度上依赖于抑制需求–在此过程中可能会对就业造成打击。 ⑥美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上对这一问题十分敏感。此前美联储将指标利率维持在当前的5.25%-5.50%区间，同时承认通胀改善势头放缓，需要借贷成本维持在高位。 ⑦他说，他仍然相信通胀率可以回到美联储的目标，“而且不会在就业市场或其他方面引起重大混乱”。 ⑧供应方面的改善，包括生产率提高和移民速度加快，“确实帮助胀下降了…我认为这些因素可能仍将发挥作用。”鲍威尔说。但他补充称，可能需要比此前预期更长的时间才能让决策者获得开始降息所需的“更大信心”。 ⑨美国劳工部将于周五公布4月就业报告，将为央行官员们评估经济是否像许多人认为那样、正朝着更加可持续的就业和薪资增长迈进提供新的参考。分析师预计，4月非农就业岗位增加24.3万人，继续保持疫情期间的就业增长势头