花旗集团（Citigroup）最新下调比特币与以太币未来12个月目标价，显示华尔街大型机构对加密市场中期前景转趋保守。花旗在报告中指，该行已将比特币目标价由143,000美元下修至112,000美元，以太币目标价则由4,304美元下调至3,175美元。这次调整的核心理由，在于美国加密资产立法进程不如预期，原先可能带动市场重估的监管催化正在延后。
花旗认为，美国国会推进加密市场结构法案的进度放缓，是此次下修预估的主要原因。报告点名《Clarity Act》在参议院推进受阻，背后涉及稳定币规则分歧，以及2026年可操作的立法窗口逐渐缩小。对市场而言，这意味着原本可能改善监管可见度、推动机构进场与ETF需求升温的政策利多，短期内恐难落地。
花旗分析师 Alex Saunders 在报告中表示，“监管催化剂将推动进一步的采用和资金流动，但今年美国立法的机会窗口正在缩小。”
若从修正幅度来看，花旗对两大加密资产的态度都明显转趋审慎。比特币新目标价较原估值下调约21.7%，以太币则下调约26.2%。这不仅显示该行降低了对监管红利的预期，也意味着在宏观不确定与政策延宕之下，市场中期估值模型正被重新校准。
比特币与以太币仍有上行空间，但基准情境已转弱
即便如此，花旗并未完全转向看空。只是相较先前更乐观的预期，花旗如今显然认为，未来一年加密市场的上升斜率将更为平缓。
更值得注意的是，花旗同时给出悲观与乐观情境：在潜在衰退情境下，比特币可能跌至58,000美元，以太币则可能回落至1,198美元。但在较为乐观的情境下，比特币仍有机会上看165,000美元，以太币则可升至4,488美元。这代表花旗并非否定长期上升趋势，而是认为中期表现将更高度取决于宏观景气与监管进展。
以太币面临更高敏感度
相较比特币，花旗似乎对以太币保持更谨慎态度。该行认为以太币的后续走势将尤其受到链上使用活动等指标影响，ETH的估值修复不仅取决于政策环境，也有赖实际网络活跃度改善。不过，花旗也提到，稳定币与代币化（tokenization）趋势仍可能在未来支撑市场对以太坊生态的关注。
花旗在报告中指出，“以太币对用户活跃度指标格外敏感，而这些指标最近一直疲软，但稳定币和代币化趋势可能会增加人们的兴趣和使用量。”
这样的表述也反映出市场近来对两大资产的分化认知：比特币仍更多被视为宏观流动性与政策预期的受益标的，而以太币则更容易受到链上活动、应用采用与生态成长速度影响。
从花旗这次调整来看，ETH虽仍具上行空间，但相较BTC，其估值恢复路径显然更依赖基本面验证。
市场暂时可能维持区间震荡
花旗指出，在立法进一步明朗之前，比特币可能先在70,000美元附近横盘整理。这意味着，尽管市场未完全失去上行叙事，但缺乏新的政策催化下，价格短期更可能在区间内消化不确定性，而非迅速展开新一轮单边升势。
报告还指出，若民主党在11月期中选举中取得更多国会席次，未来加密立法过关的概率可能进一步下降，因为党内对加密监管仍存在分歧，部分提案主张限制官员从加密资产中获利，并加强反洗钱规范。这显示花旗的估值下调，不只是基于当前立法卡关，更是对未来政治环境风险的前瞻反映。
华尔街重新定价监管红利
花旗这次大砍比特币与以太币目标价，并不代表其全面看空加密市场，而是显示华尔街正重新评估“监管明朗化”能在多大程度、以多快速度转化为价格催化。原本市场寄望美国立法进展能带来机构采用、ETF资金流与估值扩张，但当这条叙事延后，资产价格模型自然需要下调。
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