Strategy(原名 MicroStrategy)正计划扩大其永续优先股发行规模,以缓解普通股波动过大带来的市场压力。公司首席执行官 Phong Le 近日表示,未来优先股可能成为其核心融资工具,帮助公司在持续配置比特币的同时,降低对普通股稀释的依赖。
今年以来,MSTR股价已累计下跌约17%,而比特币同期跌幅超过22%。在接受彭博社采访时,Le指出,股价剧烈波动源于公司“数字资产储备计划”与比特币价格高度联动。当比特币上涨,股价往往快速走高;反之则会承压回落。为覆盖希望获得数字资产敞口、但不愿承担剧烈波动的投资者需求,Strategy推出了名为“Stretch”的永续优先股。
该优先股以100美元为面值基准,提供浮动股息,目前年化约11.25%,并按月调整,以引导价格稳定在面值附近。Le透露,Stretch近期收盘价正好为100美元,显示其定价机制正在发挥作用。
不过,优先股在公司整体融资中仍属少数。此前数次比特币增持,主要资金来自普通股发行。Strategy目前持有约714,644枚比特币,平均购入成本约76,056美元,而市价在67,000美元区间徘徊,账面浮亏约61亿美元。受此影响,公司股票交易价格已低于其净资产价值。
数据显示,Strategy的稀释后mNAV约为0.95倍,意味着股票价格低于每股对应的比特币价值。这种折价状态,使继续通过普通股融资面临更高的稀释风险。通过转向永续优先股,公司试图在维持比特币收购节奏的同时,稳定资本结构。
对MSTR股东而言,这一转变有助于减少稀释,但也意味着更高的固定分红义务。若比特币持续低迷,现金流压力将上升。Strategy正在通过资本结构重塑来平衡增长与风险,其成效仍有待市场验证。
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