比特币（CRYPTO：BTC）可能即将结束其调整期，因为一种经典的链上指标显示该资产的交易价格相对于大部分供应最后一次移动的价格存在显著折扣。MVRV Z-score（市值与实现价值的结合指标，用以判断比特币是否被高估或低估）已降至两年滚动窗口的最低水平。简单来说，目前的配置表明，买家可能在许多币长时间未动的价格进入市场，这种情景通常预示着需求的重新增长。知名交易者开始连接这些点，认为当前的配置可能是转折点，而非熊市趋势的延续。
主要要点
比特币的MVRV Z-score在两年滚动时间框架内处于历史最低，暗示相对于实现价值可能被低估。
分析师认为，极端的读数可能预示价格反弹，特别是在风险情绪稳定后需求重新进入市场时。
该指标的当前水平低于2015年、2018年、2020年COVID崩盘和2022年下跌时的熊市底部，凸显当前阶段的深度。
在广泛的避险情绪影响下，比特币曾短暂接近月内低点约81,000美元，显示宏观背景仍然动荡。
一些交易者还暗示贵金属的反弹可能在降温，表明资金在追求安全的同时，链上指标发出逆向信号。
提及的行情：$BTC
市场情绪：看涨
市场背景：链上分析发出低估信号的出现，正值传统资产大幅下跌、加密市场在抛售与试探性买入之间摇摆的复杂风险环境中。两年滚动的MVRV Z-score为价格走势提供了对照，强调从供应加权的角度来看，比特币的定价可能比单纯的价格图表所显示的更深折扣。这种链上数据与价格走势的结合反映了更广泛的市场动态，其中流动性、参与者的风险偏好和宏观叙事驱动着周期，具有不同的滞后时间。
为何重要
链上指标长期以来一直作为价格叙事的对冲，为判断比特币供应是否以支持可持续价格水平的方式移动提供了视角。尤其是，MVRV Z-score在较长时间范围内进入“低估”区域时，具有发出转折信号的记录。分析师 Michaël van de Poppe 将当前读数描述为“非凡的图表”，引发了对是否形成广泛底部的关注，即使价格走势正测试短期支撑位。这些数据并不保证会迅速反弹，但它们暗示市场可能已将过度恐惧计入价格，与资产的历史移动模式相比，可能存在过度折价，从而为需求回归后更具建设性的阶段奠定基础。
“我们正处于熊市的深层次，没错，接近尾声了。”
比特币MVRV Z-Score。来源：Glassnode
基础数据来自Glassnode的链上分析，显示Z-score已降至自2022年上一次熊市结束时出现的绿色区间——“低估”区域以来未见的水平。该图表追踪实现价值（币最后一次移动的价格）与整体市值的关系，Z-score通过历史波动性对差距进行归一化。实际上，Z-score的更深跌落意味着网络的交易价格明显低于大部分币最后一次移动的价格，这可能诱使长期持有者在信心回升时利用潜在反弹获利。
比特币价格走势的更广泛叙事受到一系列避险情绪的影响，包括近期比特币/美元跌至多月低点。TradingView数据显示，在风险资产普遍抛售压力下，比特币一度触及约81,040美元，这凸显了宏观谨慎与逆向链上信号吸引力之间的拉锯。虽然价格变动是真实存在且需谨慎对待，但链上框架强调，短期内价格与价值可能出现显著背离，特别是在市场参与者将比特币视为相对隔离、长远的价值存储的背景下。
在此背景下，市场的其他部分也受到相同避险传言的影响。此前一篇文章提到，黄金和白银反弹的结束（或暂时停滞）可能与比特币需求的重新增长相吻合，从而扩大了避险转风险的可能性。综合来看，价格大幅波动、链上低估信号和风险资产情绪的转变共同描绘出一幅复杂的图景：潜在的趋势变化已具备条件，但时机尚不确定，数据支持的确认将是关键。
“我不是说：牛市结束了。不，远非如此。但它会盘整，这也是你希望看到的比特币触发点。”
关于比特币短期走势的叙事本质上具有概率性。虽然MVRV Z-score暗示潜在的价值积累，但确认可能只有在多个指标同步验证时才会出现：链上指标、支撑位测试以及促使可持续需求的宏观条件。与此同时，观察者正密切关注比特币在关键水平的表现，以及长期持有者或新入场者是否会加大持仓。数据驱动的信号与市场情绪的互动，可能在未来几周塑造比特币的轨迹。
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本文最初发表为《数据显示比特币比任何过去的熊市都更被低估》，刊载于Crypto Breaking News——您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源。
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