加密货币基金单周蒸发17.3亿美元！三大因素引爆资金出走潮

加密货币基金遭遇自 2025 年 11 月以来最大单周资金流出，总计失血 17.3 亿美元，其中比特币流出 10.9 亿美元，以太坊流出 6.3 亿美元。CoinShares 指出三大驱动因素：联准会降息预期骤降至 2.8%、持续负向价格动能，以及加密货币未能成为贬值对冲工具的失望情绪。

17.3 亿美元资金外流规模创近期新高

（来源：CoinShares）

根据 CoinShares 最新报告，加密货币基金上周录得 17.3 亿美元的大规模资金流出，这是自 2025 年 11 月中旬以来最严重的单周赎回潮。这个数字不仅在绝对规模上令人震惊，更重要的是它反映出市场情绪从两周前的乐观迅速转为极度悲观。

值得对比的是，截至 1 月 17 日当周，加密货币基金曾录得高达 21.7 亿美元的资金流入，其中比特币领涨。然而短短两周内，市场情绪发生 180 度大转弯，从净流入 21.7 亿美元骤变为净流出 17.3 亿美元，这种剧烈波动在加密货币基金历史上极为罕见。

这次大规模、广泛的提款表明，市场仍在努力重拾信心。同时，宏观经济形势依然不明朗，加密货币作为避险工具的作用也逐渐式微。CoinShares 研究主管 James Butterfill 在报告中强调，此次资金外流并非技术性调整或单一事件驱动，而是多重基本面因素共同作用的结果。

从时间维度来看，11 月中旬以来最大流出的定性意义重大。去年 11 月正值比特币突破历史高点后的回调初期，当时市场尚存反弹预期。如今再次出现同等规模的流出，且发生在价格已经大幅下跌之后，显示投资者对短期复苏的信心已经瓦解。

美国领跌比特币失血 10.9 亿美元

从地域分布来看，抛售潮主要集中在美国，美国加密货币基金流出总额接近 18 亿美元，几乎占据了全球总流出量的全部。这个数据揭示了一个关键事实：美国机构投资者正在大规模撤离加密货币市场。美国作为全球最大的加密货币基金市场，其投资者情绪对整体行业具有风向标意义。

从资产层面来看，此次下跌波及范围广泛，其中比特币跌幅最大，资金流出达 10.9 亿美元。这是自 2025 年 11 月中旬以来比特币产品的最大资金流出，表明市场情绪尚未从 10 月的剧烈价格波动中恢复过来。比特币作为加密货币市场的旗舰资产，其 10.9 亿美元的流出规模占总流出的 63%，显示机构投资者正在削减核心持仓。

值得注意的是，做空比特币的投资产品录得 50 万美元的小额资金流入。尽管金额不大，但这种资金流向的失衡表明市场倾向于防御性布局，而非出于坚定信念的看跌押注。大多数投资者选择直接赎回而非建立空头头寸，显示他们对市场方向缺乏明确判断，更多是出于风险管理需要而离场观望。

以太坊紧随其后，加密货币基金流出达 6.3 亿美元，占总流出的 36%。以太坊的流出规模虽然不及比特币，但相对于其市值和持仓规模而言，流出比例实际上更为严重。XRP 的投资产品资金流出则较为温和，为 1,820 万美元。综合来看，这些数据表明抛售压力并非局限于单一叙事或代币，而是反映了投资组合中加密货币敞口的整体调整。

三大驱动因素拆解市场信心崩溃原因

（来源：CME Fed Watch）

CoinShares 研究主管 James Butterfill 指出，推动加密货币基金资金外流的核心原因可归纳为三大基本面因素，这些因素相互叠加，形成了系统性的看跌压力。

第一大因素是市场对降息预期的急剧降温。芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具数据显示，市场认为联准会降息的可能性仅 2.8%，这与数月前市场普遍预期的多次降息形成鲜明对比。降息预期的消退削弱了加密货币最重要的宏观利好因素之一。随着市场推迟货币宽松政策的时间表，包括数字资产在内的投机性资产面临新的压力，尤其是来自对实际收益率和流动性状况敏感的机构投资者。

当利率维持高位或降息预期消退时，无息资产如比特币的相对吸引力下降。机构投资者可以通过持有美国国债获得 4% 以上的无风险收益，这使得持有波动剧烈且不产生收益的加密货币的机会成本大幅上升。降息预期从 70% 驟降至 2.8%，这种预期的剧烈变化本身就足以引发资产配置的重新平衡。

第二大因素是持续的负向价格动能强化了看跌立场。自 2025 年 10 月暴跌以来，主要加密货币未能建立持续上涨势头，导致趋势追踪和风险管理策略仍处于观望状态。这种持续的悲观情绪会在加密货币基金市场疲软的每个时期加剧资金外流。

技术面上，比特币在多次尝试突破关键阻力位后均告失败，形成了典型的下降通道。对于采用量化策略和动量策略的机构投资者而言，这种技术面的持续疲软触发了系统性的减仓信号。当价格动能为负时，即使基本面没有恶化，纯粹基于趋势跟踪的策略也会选择离场。

第三大因素是加密货币未能捕捉贬值交易的失望情绪。尽管财政赤字持续存在、政府借贷水平居高不下，以及对长期货币贬值的担忧日益加剧，但加密货币迄今仍未能彻底重塑其作为对冲货币贬值工具的地位。这促使一些投资者质疑其在多元化投资组合中的近期角色。

Butterfill 在报告中写道：「对降息的预期降低、价格走势疲软以及数字资产尚未参与贬值交易的失望情绪，可能加剧了这些资金外流。」这三大因素形成了恶性循环：宏观环境恶化导致价格下跌，价格下跌削弱投资者信心，信心崩溃又引发更多赎回。

少数币种逆势吸金揭示市场分化

尽管整体市场遭遇大规模赎回，但仍存在一些值得注意的例外情况。CoinShares 报告摘录中写道：「Solana 逆势而上，加密货币基金流入达 1,710 万美元，而其他加密货币的资金流入则较少，尤其是 Binance（460 万美元）和 Chainlink（380 万美元）。」

Solana 的 1,710 万美元净流入在整体悲观环境中显得格外亮眼。这种逆势表现可能源于几个因素：首先，Solana 生态系统在 DeFi 和 NFT 领域的持续创新吸引了专注于该领域的投资者。其次，相对于比特币和以太坊的大幅回调，Solana 的价格韧性更强，技术面表现相对稳定。第三，部分投资者可能将资金从主流币种转移至高贝塔币种，寻求更高的潜在回报。

与币安相关的产品录得 460 万美元流入，Chainlink 则吸引了 380 万美元。这些配置表明，加密货币基金市场某些领域仍然吸引投资者的兴趣，尤其是那些寻求相对优势或特定生态系统催化剂的投资者。Chainlink 作为去中心化预言机领域的领导者，其持续的技术进展和与传统金融机构的合作，为其提供了独立于大盘的基本面支撑。

这种市场分化现象揭示了一个重要趋势：即使在整体悲观环境下，具备明确价值主张和技术进展的项目仍能获得资金青睐。这也暗示未来加密货币基金市场可能进入更加注重基本面和差异化投资的阶段，而非过去那种「水涨船高」的普涨格局。