比特币在假日交易清淡期间上涨2.6%，现货需求增强，衍生品仓位发生变化，全球流动性仍然受限。
比特币在假日交易稀疏的情况下出现了显著反弹，早盘上涨约2.6%。然而，分析师警告称，低流动性严重误导了价格信号。与此同时，这次反弹似乎主要由现货和永续合约的买入推动，而非强制平仓。
比特币在全球市场参与有限的情况下上涨。在此次行情中，空头平仓价值不到$40 百万美元。因此，价格上涨并未反映杠杆的普遍清仓。
QCP：比特币在假日交易清淡期间上涨约2.6%，由现货和永续合约买入推动，而非平仓。到期后仓位显示永续资金水平升高，表明如果比特币持续在$94,000以上，存在上行伽马风险。下行对冲有所缓解，但未平仓合约的持仓…
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2025年12月29日
相反，现货买入和不断的累积助推了涨势。市场观察人士报告称，在流动性不足的时段，机构式需求重新出现。因此，尽管上涨势头明显，但缺乏足够的信心。
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报道时，比特币的价格接近每枚89,823.75美元。较24小时前上涨了2.42%。不过，早些时候价格曾短暂突破90,000美元。
假日流动性不足放大了衍生品市场的价格波动。因此，较小的资金流动也会引发价格的巨大反应。分析师提醒不要过度解读短期走势。
部分需求被认为受到Strategy创始人Michael Saylor的评论影响。他暗示夜间可能会进一步购买比特币。历史上，这类信号常被用来在低流动性时期支撑买盘。
尽管如此，整体参与度仍然偏低。比特币衍生品市场的未平仓合约大幅下降。因此，资金大多仍在观望，等待更好的信号。
近期期权到期后，市场结构发生了实质性变化。曾经，做市商的布局有助于抑制波动性，但在到期后，这一动态迅速改变。
周五到期后，比特币永续合约的资金费率大幅上升。在Deribit平台，资金费率从接近平衡升至30%以上。这一变化表明，做市商现在对上涨的价格暴露出短伽马风险。
当做市商处于短伽马状态时，价格上涨会被迫进行对冲。因此，他们必然会买入现货比特币或近期到期的看涨期权。这一过程可能暂时增加价格的上行动力。
在比特币短暂突破$90,000时，出现了激烈的永续合约买入。此外，BTC-2JAN26-94k看涨期权的活跃度也更高。
分析师称这可能形成伽马反馈循环。如果现货价格持续在$94,000以上，对冲资金流可能会加剧，从而导致上行波动性快速增长。
另一方面，对冲压力已减轻。值得注意的是，12月的$85,000看跌期权没有被展期。这降低了短期下行保护的需求。
但在更广泛的市场中，信心仍然不足。到期后，未平仓合约大约减少了50%。因此，仓位比月初时更为轻薄。
未平仓合约的减少表明，交易者的风险敞口大大降低。由此，方向性信心仍然有限。大多数参与者期待流动性条件改善。
由于假日安排仍在抑制交易量，价格发现机制尚未完全恢复。因此，分析师预计，随着流动性正常化，市场将变得更加清晰。在此之前，波动性可能仍会断断续续。
总体而言，比特币的反弹更多是基于技术仓位，而非普遍的信心。现货需求提供了支撑，衍生品市场则推动了短期波动。最终，持续的趋势可能仍取决于全球市场流动性的回归。
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