4 张图表解释2025年圣诞节前比特币价格走势

比特币正接近2025年圣诞假期，处于一种既脆弱又令人振奋的状态。在多周的压力下，比特币的价格目前在大约93,000美元附近波动。四个关键图表反映出市场正处于调整的尾声阶段，但仍缺乏推动新一轮上涨周期的明确动力。

数据显示，市场受到三股主要力量的影响。近期买盘亏损严重，而新“鲸鱼”开始投降。宏观因素仍在掌控价格变动，尽管现货买盘正逐渐在暗中回归。

短期持有者承受严重亏损压力

第一张图表关注短期持有者(——即在过去几个月内购买的比特币的实际盈利与亏损。“实际价格”是这些币的平均成本。

![4 biểu đồ giải thích tình hình giá Bitcoin trước thềm Giáng sinh năm 2025])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-70d327c43ea23d63452e94a9a088ce7a(短期持有者比特币的盈利和亏损 | 来源：CryptoQuant

2025年初，短期持有者曾拥有令人印象深刻的盈利，平均盈利率在15%–20%之间，比特币持续上涨推动了平仓操作，形成了在高点附近的强大卖压。

但目前局势已逆转。比特币的交易价格已低于短期持有者的实际成本，导致他们亏损约-10%。图表变为红色，显示出今年最严重的亏损之一。

这导致两个后果：

• 在某个时点，这一部分的卖压将会减弱。
• 历史上，重要的转折信号出现于价格从下方突破短期持有者的实际成本。这表明强制卖压已被吸收，新的需求开始占据市场。

在此信号出现之前，市场仍需保持谨慎，优先在当前区间内交易。

新鲸鱼投降：复苏的积极信号

第二张图表跟踪鲸鱼群体的实际盈利与亏损，分为“新鲸鱼”和“老鲸鱼”。新鲸鱼是近期大量累积比特币的主要投资者。

![4 biểu đồ giải thích tình hình giá Bitcoin trước thềm Giáng sinh năm 2025 ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a128033b626d2467d35465cb6d01e4f.webp(2025年11月以来“鲸鱼”的实际盈利 | 来源：CryptoQuant

仅在昨天，新鲸鱼就录得亏损高达)百万。图表显示出大量阴柱，且多根阴柱集中在近期底部区域。

相反，老鲸鱼的盈利和亏损较小，更加平衡，没有像新鲸鱼那样的强烈退出行为。

这是调整最后阶段常见的模式。新鲸鱼往往在后期买入，可能使用杠杆或被各种故事带动。当价格反向移动时，他们是最早投降的群体。

这种投降对市场结构有益：比特币从弱势大户手中转移到更强大或散户手中，有助于减轻未来的卖压。

短期来看，这些抛售仍可能让价格跌得更低；但从中期来看，这有助于改善比特币持有群体的质量，使市场在大户恐慌性撤退后变得更加坚韧。

实际利率仍是引导趋势的关键因素

第三张图比较了比特币价格变化与美国两年期实际利率$386 的逆转(。实际利率反映扣除通胀后的利率，在2025年，该指标几乎与比特币同步变动。

当实际利率下降时，图表上的逆转线升起，比特币也随之上涨，得益于流动性改善。较低的实际利率使风险资产比安全债券更具吸引力。

![4 biểu đồ giải thích tình hình giá Bitcoin trước thềm Giáng sinh năm 2025])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4b5450272f5a6d107308000f8ea545dc.webp(两年期实际利率与比特币图叠加逆转图

自夏末以来，实际利率再次上升，带动逆转线下降和比特币价格走低。这表明宏观因素仍在左右市场的主要趋势。

美联储的降息未必能彻底解决问题。关键在于市场对未来实际融资成本的预期。如果通胀预期下降得比名义利率更快，实际利率可能还会升高。

为了让比特币开启一个持续的上涨周期，实际金融条件需要放宽。直到债券市场反映出这种变化，BTC的反弹仍将受到宏观阻力的制约。

现货买盘回归：早期反转信号

第四张图表追踪主要交易所上“CVD Taker Spot 90天”指标，即市价订单净量差，反映买卖双方的主动优势。

在近期的下跌过程中，市场主要处于Taker Sell Dominant（卖方主导）状态，红色柱子覆盖整个图表，显示卖方不断压低价格，符合持续下跌的趋势。

但信号开始逆转。指标已转为Taker Buy Dominant（买方主导），出现绿色柱子，表明主动买盘超过卖盘。

这是一个早期但极其重要的变化，因为趋势反转通常从这样的微观变化开始：首先出现买盘，然后价格稳定，最后大资金入场。

单日数据尚不足以确认趋势，但如果绿色状态持续存在，就证明实际需求已回归，现货市场正在吸收来自短期持有者和投降鲸鱼的供应。

2025年圣诞前比特币价格展望

综合以上四个图表，市场目前正处于调整的尾声阶段，还未开启新的上涨周期。

短期持有者和新鲸鱼仍在亏损，且持续抛售。宏观实际利率仍限制投资者的风险偏好。

但一些利好因素已出现：新鲸鱼的投降帮助清理持有者群体，现货买盘回归亦在减少价格的下行速度。

进入2025年圣诞假期，比特币可能在90,000美元附近徘徊，走势偏向下行。若实际利率持续高企，价格可能深度下跌至80,000美元区域。

明显的反转上涨可能需要三个条件达成共识：

1. 价格突破并站稳短期持有者的实际成本。
2. 两年期实际利率下降，放宽金融条件。
3. Taker Buy Dominant状态持续，确认强劲的现货需求。

在这些信号未同步出现之前，市场仍将受到宏观数据和“夹击”投资者的卖压影响剧烈波动。对于长线投资者而言，此阶段是规划而非冒险决策的好时机。