标普全球将泰达的稳定币稳定性评估下调至“弱”，因高风险储备增加

S&P Global 指出 Tether 的储备风险上升

标普全球评级重新评估了Tether维持其与美元一对一挂钩的能力，并在稳定币稳定性评估框架中发布了其最低评分。

USDT的SSA评级已从4 (受限)降级至5 (弱)，原因是对该稳定币的储备构成、治理结构和可赎回条件进行了详细分析。降级反映了Tether对高风险资产的敞口显著增加，以及在储备管理透明度方面持续存在的差距。

根据最新的季度证明，到2025年9月30日，Tether持有1812亿美金的储备，抵御1744亿美金的流通USDT，抵押率为103.9%，低于前一年的105.1%。这些储备中有相当一部分仍投资于短期美国国债和逆回购，标准普尔认为这些是低风险的。然而，“高风险资产”的比例却大幅增长。

高风险资产现在占泰达储备的24%

标准普尔强调，Tether 的储备中有 24% 现在由面临市场、信用和利率风险的资产组成，包括：

比特币

黄金

公司债券

担保贷款

其他未指明的投资

比特币单独占据流通中的USDT的5.6%，超过了当前储备比率所暗示的3.9%的过度抵押保证金。这意味着储备缓冲区无法再完全吸收BTC或其他波动资产的重大价格下跌。因此，多资产的下行可能导致USDT变得不足抵押。

标普指出，泰达已成长为全球最大美国国债持有者之一，持有超过1300亿美元的短期国库券。尽管这些持有规模庞大，但在涵盖保管人、银行合作伙伴和特定对手方风险的披露中仍存在重大漏洞。

透明度和治理问题仍然存在

评估指出几个持续存在的弱点：

1. 储备组成的透明度有限

Tether每季度发布由BDO Italia认证的报告，但与竞争对手稳定币不同，它不提供月度报告。现有的文件缺乏资产类型、对手方和风险暴露的详细细分。

2. 没有资产隔离保护

没有公开信息确保储备资产在发行人破产的情况下合法隔离。尽管萨尔瓦多的监管框架是向前迈出的一步，但仍然不如美国或欧盟的标准稳健。

3. 可赎回障碍

直接赎回需要：

一个完全验证的账户

一个150美元的验证费用

最低赎回金额为100,000 USDT

赎回费为0.1%或1,000美元

大多数用户依赖于二级市场流动性，尽管流动性依然强劲，但仍受到银行系统营业时间的限制。

4. 更广泛的商业风险

泰达在与其核心业务无关的领域扩展，包括人工智能、比特币挖矿和能源，这引发了对企业投资与储备管理之间交集的担忧。公开披露并未明确这些活动在内部是如何隔离的。

技术评审和过往记录

在技术方面，标准普尔指出：

USDT已对智能合约进行了外部审计，未发现高严重性问题。

源代码并不是开源的，与许多竞争的稳定币不同。

Tether已停用旧网络，现在主要专注于以太坊和波场.

历史上，Tether通过几次危机维持了挂钩稳定，包括Terra崩溃(2022)、FTX破产(2022)，以及硅谷银行倒闭(2023)。过去一年中，其市值从1200亿增长到1830亿，尽管相对于USDC的主导地位有所缩小。

什么是 Tether (USDT)？

Tether (USDT) 是全球市值最大的稳定币。它于2014年推出，旨在通过用保留的资产支持每个代币来维持稳定的价值。由于其流动性和全球可及性，USDT在交易所、DeFi平台、汇款渠道和跨境交易中被广泛使用。

Tether由Tether Holdings通过在萨尔瓦多注册的实体发行。该公司声称拥有全额储备支持，并发布季度证明以提供其资产基础的透明度。

什么是标普全球评级？

标准普尔全球评级是全球领先的独立信用评级和财务分析提供商之一。稳定币稳定性评估(SSA)框架旨在评估稳定币维持其锚定的能力，评估方面包括储备质量、治理、透明度、流动性、技术和监管环境。

SSA并不是信用评级。相反，它为市场参与者和监管机构提供了去挂钩风险和稳定币结构韧性的洞察。

结论

S&P将USDT的评级下调至5 (弱)，传达了一个明确的信息：尽管Tether仍然占据主导地位且流动性强，但其对高风险资产的不断暴露以及有限的透明度对长期稳定性提出了越来越多的担忧。

Tether是否能改善其地位取决于：

减少风险资产敞口

增强披露

加强治理

符合更严格的监管期望

目前，最大的稳定币在加密货币中面临着越来越大的压力，必须展示更强的风险管理实践，因为竞争和监管审查日益加剧。

有关SSA的更多信息，请访问：S&P 稳定币稳定性评估 – Tether (26-Nov-25)

本文最初发布于S&P全球将Tether的稳定币稳定性评估降级为“弱”，因为高风险储备在加密货币新闻中增长——您可信赖的加密新闻、比特币新闻和区块链更新来源。