大卖空主角 Michael Burry 清算 Scion 资产管理公司，引发 AI 市场泡沫论战

曾准确预测 2008 年次贷危机的知名投资人 Michael Burry，近日关闭其对冲基金 Scion Asset Management，并对 AI 产业的财报操纵提出警告，掀起市场对「AI泡沫」的激辩。

投资界震撼弹：Scion 宣布清算并正式注销

11 月 13 日知名投资人 Michael Burry 宣布清算旗下对冲基金 Scion Asset Management，并已于 11 月 10 日完成基金注销。根据一封日期为 10 月 27 日的清算信函，这项决策被视为 Burry 对当前高估市场的回应，尤其针对 AI 概念股的财务结构提出质疑。

与市场价值观脱节？Burry 阐述离场原因

根据帐号 EndGame Macro（@onechancefreedm）所发布的贴文串，Burry 的离场反映他与市场估值观点之间的落差。信中提到：「我对证券的价值评估与市场的观点早已不同，现在更是明显背道而驰。」这被解读为 Burry 对 AI 主导的股市过度乐观抱持怀疑，认为市场正在错误定价。

据贴文指出，Scion如今仅维持少数客户的家族办公室形式，让 Burry 能够免于合规与委托人责任的限制，为可能出现的市场调整预做准备。

指控 AI 巨头财报「美化」，疑似隐含重大风险

Burry 近期在 X 上针对所谓「hyperscalers」— 包括Meta（META）、Google（GOOG）、Oracle（ORCL）、Microsoft（MSFT）和Amazon（AMZN）等云端与 AI 基础建设巨头，提出尖锐批评，质疑其透过拉长伺服器与 GPU 设备折旧年限的方式，低估实际成本。

Burry 估算，从 2026 年至 2028 年间，这些企业可能因此低估了高达 1,760 亿美元的折旧费用，进而导致每股盈余（EPS）被高估 20% 至30%。他将此会计手法与 2005 年次贷危机前「AAA 等级」评等的误导性作法相提并论，暗示目前市场可能处于类似的高风险状态。

市场是否重演 2008？「AI 泡沫」成焦点争议

Burry 的观点让许多市场观察者联想到他当年看空房市的举动。EndGame Macro表示，如果折旧费用调整为真实水准，这些 AI 巨头的获利可能会大幅下降甚至转为负值。这将可能引发股价重估，特别是指数权重极高的「AI 七雄」（Magnificent Few），形成类似 2008 年的市场修正。

投资社群反应两极：预言家还是过气高手？

社群平台 X 上的回应显示市场对 Burry 此举看法分歧。

帐号 @TeCLaro 认为这是年轻投资人学习市场周期与风险的绝佳教材，称赞其为一篇必读贴文。然而，也有反对声音出现，例如 @RayLian指出，Burry 近两季中有 7 笔买权（call option）部位的表现皆不如 S&P 500 指数，质疑基金关闭与绩效不佳有关。

另一名用户 @TomSoede 则持不同观点，认为 Burry 此举是为摆脱监管压力，采取更具对抗性的布局策略，而非单纯是因为基金绩效不彰。

AI 估值或将面临调整？Llama 模型成潜在变数

在泡沫讨论之外，也有 X 用户提出不同观点。帐号 @Greshamslaw7 指出，若 Meta 的开源语言模型 Llama 在性能上缩小与 OpenAI GPT 的差距，AI 市场的产品价值可能会快速趋近「零边际成本」，削弱封闭模型的竞争优势，对于 Meta、微软与 Nvidia 等重押AI 基础建设的公司构成潜在风险。

这种竞争压力若发酵，可能会冲击 AI 产业的获利模型，对高估值形成进一步挑战。

Burry 持续做空 AI 巨头

Burry 对 AI 估值的看空立场，早前已透过监管文件曝光。他在最近的申报中揭露了对 Nvidia 与 Palantir 总额达 10 亿美元的做空部位。尽管包括 BBC 与 Futurism 等媒体都有相关报导，但 Burry 此举仍引来部分批评者质疑其是否只是「一战成名」的代表人物。

然而，随着科技股于 2025 年创下历史新高，愈来愈多投资人开始正视所谓「AI 泡沫」的可能性。

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