Wintermute警告加密货币流动性正处于“循环利用”状态，资金流入停滞

近期加密货币市场的趋势显示，尽管区块链技术持续被采用，但新资金流入明显放缓。市场做市商和分析师指出，当前周期主要由“循环流动性”驱动，这引发了对近期牛市动力可持续性的质疑。随着流动性渠道趋于饱和，行业专家正密切关注可能带来新资金流入的信号，以期振兴加密市场。

加密市场的流动性目前主要在现有体系内循环，表明新资金尚未大量进入。

主要的流动性来源如稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产国债，在2024年初快速扩张后已趋于平稳。

尽管交易量保持健康，但由于资产在不同加密货币间转移而没有新资金注入，市场增长停滞。

短期高利率促使投资者偏好更安全的美国国债，而非加密资产。

市场的潜在复苏依赖于ETF、稳定币或数字资产国债的流动性重新增强，这可能激发新的市场活跃度。

加密市场做市商Wintermute强调了当前周期的一个关键转变，称其为“循环流动性”驱动的市场。该公司指出，尽管区块链采用率持续上升，但近几个月新资金流入加密生态系统的速度明显放缓。这一放缓导致市场中的流动性主要在循环使用，而非扩大，从而影响整体增长和稳定性。

公司指出，影响加密流动性的主要渠道有三：稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产国债（DATs）。数据显示，2024年初这些领域曾经历显著增长——ETF和DAT资产从数十亿飙升至百亿级别，稳定币发行量也翻倍至约数十亿。然而，这股势头已趋于平稳，市场进入“自我融资阶段”，这是Wintermute的分析结论。

全球流动性强，但加密资金流动疲软

Wintermute强调，这一放缓并非由于货币政策收紧。尽管在两年紧缩期后，宽松的货币供应（M2）和央行的宽松政策提供了支持，但问题在于流动性的分配。高短期利率和隔夜融资利率（SOFR）促使投资者将资金存入美国国债，视其为比加密资产更安全的选择。

这种动态使得交易量保持健康但缺乏增长，资金在不同加密货币间转移，却没有新的资金流入市场。Wintermute将当前环境描述为“玩家对玩家”的市场，短暂的反弹和高波动性更多由清算推动，而非持续的买入压力。

“流动性并没有消失，它只是在系统内循环，而非扩展，”Wintermute表示。

下一波资金流入或能引发市场复苏

据Wintermute预测，下一次重要的资金流入——可能通过新ETF、增加的稳定币铸造或DAT发行的增长——有望重新点燃加密市场。这些发展可能意味着宏观流动性开始回流到数字资产，带来新的增长动力。

在此之前，价格走势可能仍然缺乏方向，市场等待那关键的资金激增。尽管面临这些挑战，一些分析师指出，机构投资者仍在通过场外交易（OTC）持续增持比特币，这或许最终会影响市场动态。例如，最近一份报告显示，仅三个月内就出现了48个新的比特币国债，反映出机构兴趣依然强烈。

澳大利亚加密交易所BTC Markets的分析师Rachael Lucas表示，这些大规模收购通常较为低调，波动性较小，因为企业更倾向于OTC交易以避免滑点和市场冲击。因此，虽然机构买入在增加，但对价格的即时影响往往较为有限。

总体而言，行业仍持谨慎乐观态度，认为一旦关键流动性渠道重新获得动力，市场有望实现复苏。但目前，市场仍处于循环和整合阶段。

本文最初发表于《Wintermute警告加密流动性“循环使用”——资金流入停滞》一文，作为加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源。