隐秘订单能否重塑加密货币交易？Aster的大胆举措探讨 | BSCN (fka BSC News)

2025 年 6 月 20 日，去中心化永续期货交易所 (perp DEX) Aster 推出了隐藏订单，成为同类平台中第一个引入此功能的平台。此举是在币安前首席执行官赵长鹏 (CZ) 提出建议 18 天后做出的，赵长鹏提出了暗池式永续 DEX 的想法来解决去中心化交易中的透明度问题。CZ 的呼吁是由 Binance Alpha 最近代币价格暴跌引发的，凸显了可见订单簿中的漏洞。Aster 的迅速实施引发了一场对话：Hidden Orders 能否成为加密交易的游戏规则改变者，平衡隐私与市场效率？

本文探讨了隐藏订单的机制、好处、争议及其潜在影响，为交易者和投资者提供了对这一新兴工具的清晰视角。

隐藏单子是什么？

隐秘订单允许交易者在去中心化交易所上进行买入或卖出订单，而不暴露其大小或在公共订单簿中的存在，直到交易执行为止。与传统限价单不同，后者是可见的并且可能会显示交易者的意图，隐秘订单则保持隐形，保护策略免受竞争对手的影响。在永续期货市场中，交易者在不拥有资产且没有到期日的情况下对资产价格进行投机，这种隐私是至关重要的，尤其是对于大交易者而言。永续合约，或称“perps”，主导了加密衍生品，占一些交易所交易量的90%以上。它们的高杠杆和波动性使其成为抢跑和清算猎杀的主要目标，竞争对手利用可见订单操控价格。

Aster的隐藏订单在主订单簿内操作，与使用独立基础设施的暗池或部分暴露交易的冰山订单不同。这种集成确保了在保持秘密的同时访问深度流动性。该功能旨在解决去中心化交易所(DEXs)中的一个核心问题：基于区块链的订单簿的透明度，这可能使交易者面临操纵的风险。

!【Aster的隐藏订单】(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-0ca855afef838af9cbd1a42909fd826b)Aster的隐藏订单(Source： X)## 隐藏订单的好处

Aster 的实现提供了几个优势，特别是对于高交易量的交易者。首先，隐藏订单提供 完全隐私，在执行之前隐藏订单的大小和价格。这防止了竞争对手预测可能影响市场的大额交易。例如，交易者在比特币期货上下单 100 万美元，可以避免信号传递他们的头寸，从而降低被抢跑的风险——其他人提前买入以推高价格。

其次，隐藏订单实现了隐秘执行，最小化滑点。滑点发生在大额订单在执行前影响市场价格，导致价格比预期更差。通过保持订单的隐藏，Aster降低了这一风险，尤其是在价格波动频繁的加密市场中。

第三，与通过单独运作而分散流动性的暗池不同，隐藏订单是集成到主要匹配引擎中的。这确保了交易者能够从平台的全部流动性中受益，保持紧密的买卖价差。紧密的价差意味着较低的交易成本，这对零售和机构交易者都是一个重要的吸引点。

最后，隐藏单相比冰山单具有更快的速度，后者随着时间的推移逐渐暴露部分交易，留下可见的痕迹。Aster的设计能够快速执行交易，而不暴露意图，这在快速变化的市场中是一个关键优势。

关于隐藏订单的争议

尽管隐藏单子承诺带来显著的好处，但它们并非没有争议。在传统金融中，隐藏单子和暗池因降低市场透明度而受到审查。一项2003年对巴黎泛欧交易所的研究发现，隐藏单子虽然降低了交易者的执行成本，但整体市场透明度降低了44%的订单量。这种不透明性可能使市场参与者更难判断真实的供需，可能导致效率低下。

在加密货币中，去中心化强调透明度，而隐性订单则引入了一个悖论。基于区块链的去中心化交易所旨在公开记录所有交易，通过开放性来促进信任。通过隐蔽订单，交易所冒着疏远重视这种透明度的交易者的风险。有些人认为，可见的订单簿允许做市商吸收大订单，从而稳定价格。隐性订单可能会破坏这种动态，可能会增加小型交易者对大型隐性仓位不知情的波动性。

另一个担忧是滥用的潜在可能性。在中心化交易所(CEXs)中，隐蔽订单与操纵性行为有关，例如欺骗交易，即交易者下大单以误导他人，然后再取消这些订单。虽然Aster的去中心化结构和基于智能合约的执行降低了这种风险，但仍有可能存在复杂的参与者利用隐蔽订单来掩盖操纵策略的情况。

监管问题也在酝酿中。美国商品期货交易委员会(CFTC)对去中心化金融(DeFi)平台采取了强硬立场，正如其在2023年对Deridex（一个永久合约去中心化交易所）的行动所示。CFTC辩称，这些平台必须遵守商品交易法，无论其去中心化的特性如何。隐性订单通过降低透明度，可能会引起监管关注，特别是在监管严格的司法管辖区。

交易者会接受隐藏订单吗？

隐藏订单的吸引力取决于交易者。大批量交易者，例如机构投资者或鲸鱼，可能会接受该功能。在不通知竞争对手的情况下执行大宗交易的能力解决了 DEX 中长期存在的痛点。例如，CZ 指出，DEX 上的 10 亿美元订单可能会触发抢先交易或 Miner Extractable Value (MEV) 攻击，矿工重新排序交易以获取利润。隐藏订单 降低这些风险，提供竞争优势。

然而，零售交易者可能会更加谨慎。隐藏订单的复杂性——理解何时以及如何使用它们——可能会阻碍新手。由于资金费率和保证金要求等机制，永续期货通常具有陡峭的学习曲线。隐藏订单增加了另一个复杂层面，可能会限制其在经验较少的交易者中的采用。

其他交易所会跟随吗？

Aster在CZ建议后仅18天就快速部署了隐藏单子，这突显了DeFi领域的竞争性。CZ报告称收到了超过30个项目的类似功能提案，显示出强烈的兴趣。像HyperLiquid、GMX和dYdX这样的平台，在每日交易量达到数十亿的永久去中心化交易所市场中占据主导地位，可能会考虑采用隐藏单子以保持竞争力。例如，HyperLiquid已经提供零燃气费和50倍杠杆，但增加隐藏单子可能会增强其对机构交易者的吸引力。

实施隐形订单的决定可能取决于早期采用者如Aster的表现。如果交易者报告滑点降低且执行效率提高而没有显著的市场扰动，其他去中心化交易所可能会跟进。然而，如果像透明度降低或监管反击这样的争议加剧，采用可能会放缓。永久去中心化交易所交易量的稳步上升表明对创新功能的需求日益增长，使隐形订单成为潜在的差异化因素。

前方的道路

Aster的隐藏订单标志着解决去中心化交易隐私挑战的重要一步。通过提供完全的隐私、隐秘执行、集成流动性和更快的速度，它们满足了在波动性永续合约市场中高交易量交易者的需求。然而，透明度的权衡和潜在的监管审查也不可忽视。交易者必须权衡这些因素与利益，而交易所则监控Aster的实验以评估其可行性。

目前，隐形订单是一项在隐私与效率之间取得平衡的大胆实验。它们是否会成为游戏规则的改变者，取决于它们在不破坏定义去中心化金融透明度的情况下提供持续价值的能力。随着加密市场的发展，Aster的创新可能会设定一个新的标准——或者引发关于秘密在去中心化金融中作用的更广泛讨论。