Sự trỗi dậy của Stablecoin: Tái tạo cấu trúc tài chính toàn cầu

Sau 18 tháng giảm sâu, quy mô tài sản stablecoin toàn cầu đang tăng tốc trở lại. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố dài hạn: ứng dụng của stablecoin như một công cụ tiết kiệm, ứng dụng như một công cụ thanh toán, và lợi nhuận cao hơn thị trường do DeFi mang lại. Dự kiến đến cuối năm 2025, nguồn cung stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD và đạt cột mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Sự tăng trưởng quy mô này sẽ mang đến những cơ hội và biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, chẳng hạn như việc chuyển khoản tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, sự chuyển đổi của các ngân hàng khu vực thành các ngân hàng quan trọng đối với hệ thống toàn cầu (GSIB). Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến đổi tiềm năng mà hiện tại chưa thể dự đoán được. Stablecoin và DeFi như là những đổi mới cơ bản, trong tương lai có thể sẽ thay đổi một cách căn bản cách thức trung gian tín dụng.

Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng

Công cụ tiết kiệm

Stablecoin ngày càng trở thành công cụ tiết kiệm, đặc biệt là tại các thị trường mới nổi. Tại các quốc gia như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, sự yếu kém cấu trúc của đồng nội tệ, lạm phát và sự mất giá của tiền tệ đã dẫn đến nhu cầu tự nhiên đối với đô la Mỹ. Stablecoin đã vượt qua các hạn chế lưu thông đô la truyền thống, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la.

Khảo sát người tiêu dùng cho thấy việc có được đô la Mỹ là một trong những lý do chính khiến người dùng từ các thị trường mới nổi sử dụng tiền điện tử. Mặc dù khó xác định chính xác quy mô tiết kiệm dựa trên Stablecoin ở các thị trường mới nổi, nhưng xu hướng này đang tăng nhanh. Lấy ví dụ về Argentina, một ứng dụng công nghệ tài chính báo cáo rằng "tiền gửi" trị giá 125 triệu đô la chiếm 30% thị phần của thị trường ứng dụng tiền điện tử tập trung tại quốc gia này.

công cụ thanh toán

Stablecoin đã trở thành một phương thức thanh toán thay thế khả thi, đặc biệt trong lĩnh vực giao dịch xuyên biên giới. So với giao dịch xuyên biên giới truyền thống, stablecoin cung cấp một giải pháp nhanh hơn và kinh tế hơn. Dữ liệu cho thấy, các trường hợp thanh toán B2B đóng góp khoảng 3 tỷ đô la Mỹ mỗi tháng, tương đương khoảng 36 tỷ đô la Mỹ hàng năm. Con số này đã tăng gấp 4 lần trong năm qua, phản ánh sự mở rộng nhanh chóng của thị trường thanh toán bằng stablecoin.

Nguồn thu nhập DeFi

Tài chính phi tập trung ( DeFi ) từ lâu đã cung cấp tỷ suất sinh lợi tính bằng đô la cao hơn thị trường, thu hút những người tiêu dùng có kiến thức công nghệ. Tỷ lệ cơ bản của hệ sinh thái DeFi phản ánh nhu cầu từ thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn. Chỉ cần blockchain tiếp tục tạo ra những đổi mới mới, tỷ suất sinh lợi cơ bản của DeFi dự kiến sẽ tiếp tục cao hơn tỷ suất sinh lợi trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống.

Ảnh hưởng đến ngành ngân hàng truyền thống

Sự phổ biến của Stablecoin có thể dẫn đến việc phi trung gian hóa các dịch vụ ngân hàng truyền thống. Người tiêu dùng có thể trực tiếp truy cập vào tài khoản tiết kiệm định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới mà không cần phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống. Điều này sẽ giảm bớt nền tảng tiền gửi mà các ngân hàng sử dụng để kích thích việc tạo ra tín dụng và tạo ra thu nhập lãi.

Khi người tiêu dùng chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng truyền thống sang Stablecoin, thực chất là chuyển khoản tiền gửi từ ngân hàng khu vực sang trái phiếu kho bạc Mỹ và các tổ chức tài chính lớn. Sự chuyển đổi này có thể dẫn đến việc giảm cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng khu vực có thể sử dụng để cho vay, đồng thời khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.

Cơ hội quản lý tài sản mới

Sự trỗi dậy của Stablecoin đã tạo ra những kênh quản lý tài sản hoàn toàn mới. Khi vốn rút khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống, các tổ chức phát hành Stablecoin có thể trở thành những tổ chức cho vay phi ngân hàng quan trọng. Điều này có thể dẫn đến sự xuất hiện của những kênh phân bổ tài sản mới, các công ty quản lý tài sản lớn có khả năng được hưởng lợi từ xu hướng này.

Ngoài ra, đổi mới tài chính trên chuỗi đang mở ra những cơ hội thu nhập mới. Các sản phẩm "kho" khác nhau sẽ cung cấp cho người tiêu dùng tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn trên chuỗi, tạo ra "đường biên hiệu quả của lợi nhuận trên chuỗi". Những đổi mới này có thể tái định hình cấu trúc thị trường tín dụng toàn cầu, đặc biệt là ở những khu vực mà dịch vụ ngân hàng truyền thống bị hạn chế.

Triển vọng tương lai

Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của Stablecoin dự kiến sẽ gần 1 nghìn tỷ USD. Sự tăng trưởng này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hệ thống tài chính toàn cầu, định hình lại cách thức trung gian tín dụng. Các nhà phát hành Stablecoin sẽ trở thành những người tham gia chính trên thị trường nợ chính phủ và có thể phát triển thành các tổ chức trung gian tín dụng mới.

Tuy nhiên, sự chuyển đổi này cũng đã mang lại rủi ro, đặc biệt là đối với các ngân hàng khu vực ở thị trường mới nổi, họ có thể phải đối mặt với tình trạng mất tiền gửi và thắt chặt tín dụng. Cuối cùng, một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới có thể xuất hiện, trong đó Stablecoin sẽ trở thành cầu nối kết nối các đầu tư số USD hiệu quả.

Sự chuyển đổi này sẽ có tác động sâu sắc đến chính sách tiền tệ, tính ổn định tài chính và cấu trúc tài chính toàn cầu. Giống như các ngân hàng bóng đã lấp đầy khoảng trống mà quy định ngân hàng để lại sau khủng hoảng tài chính, các Stablecoin và các giao thức DeFi đang tự định vị mình như những trung gian tín dụng hàng đầu trong kỷ nguyên số, điều này sẽ định hình lại tương lai tài chính toàn cầu.