mã hóa Sự tuân thủ khai mở "thời đại DeFi mới", RWAFi và Stablecoin thanh toán trở thành cơ hội mới

Kể từ mùa hè DeFi năm 2020, các nhà tạo lập thị trường tự động, giao thức cho vay, giao dịch phái sinh và Stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi trong lĩnh vực giao dịch mã hóa. Trong bốn năm qua, nhiều doanh nhân đã liên tục đổi mới và phát triển trong các lĩnh vực này, thúc đẩy các dự án như Trader Joe và GMX đạt đến những tầm cao mới. Tuy nhiên, khi các sản phẩm này dần trở nên trưởng thành, sự tăng trưởng trong lĩnh vực giao dịch mã hóa bắt đầu chạm trần, việc ra đời của các dự án hàng đầu mới trở nên ngày càng khó khăn.

Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, quá trình hợp pháp hóa và sự tuân thủ của ngành công nghiệp mã hóa dự kiến sẽ mang lại những cơ hội phát triển mới cho ngành. Việc tích hợp giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung đang diễn ra nhanh chóng: các tài sản thực như tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ Mỹ và hàng hóa đang từ những chứng từ mã hóa đơn giản ban đầu, dần dần phát triển thành các Stablecoin có hiệu suất vốn, cung cấp cho người dùng mã hóa tìm kiếm lợi nhuận ổn định những lựa chọn mới, trở thành động lực tăng trưởng mới cho cho vay và giao dịch DeFi. Đồng thời, vị trí chiến lược của Stablecoin trong thương mại quốc tế ngày càng rõ ràng, cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực thanh toán đang phát triển mạnh mẽ. Các ông lớn tài chính truyền thống đang tăng tốc đầu tư, mang lại nhiều khả năng hơn cho ngành.

Sau các dự án DeFi truyền thống, một lứa kỳ lân mới trong lĩnh vực giao dịch mã hóa đang được hình thành. Chúng sẽ thích ứng với sự thay đổi của môi trường quy định, tận dụng sự tích hợp của tài chính truyền thống và đổi mới công nghệ, mở ra những thị trường mới, thúc đẩy ngành công nghiệp bước vào thời đại "DeFi mới". Đối với những người mới tham gia, điều này có nghĩa là không còn cần thiết phải khăng khăng với những đổi mới nhỏ trong DeFi truyền thống, mà nên tập trung vào việc xây dựng các sản phẩm đột phá phù hợp với môi trường và nhu cầu mới.

Bài viết này sẽ tiến hành phân tích sâu về xu hướng này, khám phá các cơ hội tiềm năng và hướng phát triển trong vòng biến đổi mới của lĩnh vực giao dịch mã hóa, nhằm cung cấp sự gợi mở và tham khảo cho những người tham gia trong ngành.

Sự thay đổi trong môi trường giao dịch của chu kỳ này

Stablecoin Sự tuân thủ đã được thông qua, tỷ lệ áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới đang không ngừng tăng lên.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Hoa Kỳ dự kiến sẽ đưa ra một dự luật về Stablecoin trong thời gian ngắn, đánh dấu sự đồng thuận hiếm hoi giữa hai đảng ở Hoa Kỳ về luật lệ Stablecoin. Cả hai bên đều đồng ý rằng Stablecoin không chỉ có thể củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu, mà còn đã trở thành một người mua quan trọng của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, ẩn chứa tiềm năng kinh tế lớn.

Đạo luật này có thể trở thành luật mã hóa toàn diện đầu tiên ở Mỹ được Quốc hội thông qua, thúc đẩy các ngân hàng truyền thống, doanh nghiệp và cá nhân tiếp cận rộng rãi với ví mã hóa, Stablecoin và các kênh thanh toán dựa trên blockchain. Trong vài năm tới, thanh toán bằng Stablecoin dự kiến sẽ phổ biến, trở thành một "bước phát triển" khác của thị trường mã hóa sau Bitcoin ETF.

Mặc dù các nhà đầu tư tổ chức có sự tuân thủ không thể trực tiếp hưởng lợi từ sự tăng giá của stablecoin, nhưng họ có thể kiếm lợi nhuận thông qua việc đầu tư vào hạ tầng liên quan đến stablecoin. Ví dụ, các blockchain chính hỗ trợ nguồn cung ổn định của nhiều stablecoin và các ứng dụng DeFi tương tác với stablecoin sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của stablecoin. Hiện tại, tỷ lệ stablecoin trong giao dịch blockchain đã tăng từ 3% vào năm 2020 lên hơn 50%. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở khả năng thanh toán xuyên biên giới liền mạch, chức năng này đang tăng trưởng nhanh chóng tại các thị trường mới nổi. Lấy ví dụ về Thổ Nhĩ Kỳ, khối lượng giao dịch stablecoin chiếm 3.7% GDP của nước này; trong khi ở Argentina, giá premium của stablecoin lên tới 30.5%. Các nền tảng thanh toán đổi mới thông qua các đại lý địa phương và hệ thống thanh toán, với chiến lược thị trường từ dưới lên, thu hút người dùng vào hệ sinh thái blockchain, thúc đẩy việc phổ biến stablecoin.

Hiện tại, quy mô thị trường thanh toán B2B xuyên biên giới do các kênh thanh toán truyền thống xử lý lên tới khoảng 40 ngàn tỷ USD, trong khi thị trường kiều hối toàn cầu tạo ra hàng trăm tỷ USD doanh thu mỗi năm. Stablecoin cung cấp một phương tiện mới để thực hiện thanh toán xuyên biên giới hiệu quả thông qua các kênh mã hóa, tỷ lệ áp dụng đang nhanh chóng tăng lên, có khả năng xâm nhập và lật đổ phần thị trường này, trở thành một lực lượng quan trọng trong bối cảnh thanh toán toàn cầu.

Một nền tảng giao dịch lớn đã ra mắt một loại stablecoin được thiết kế đặc biệt cho thanh toán doanh nghiệp nhằm nâng cao hiệu quả, tính ổn định và tính minh bạch trong thanh toán xuyên biên giới, để đáp ứng nhu cầu giao dịch tính bằng đô la Mỹ. Trong khi đó, một gã khổng lồ trong ngành thanh toán đã mua lại nền tảng stablecoin với giá 1,1 tỷ đô la, giao dịch này trở thành thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp mã hóa. Nền tảng này cung cấp dịch vụ chuyển đổi liền mạch giữa tiền pháp định và stablecoin cho doanh nghiệp, thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng stablecoin trong thanh toán toàn cầu. Khối lượng thanh toán xử lý hàng năm của nền tảng này vượt quá 5 tỷ đô la, và đã cung cấp dịch vụ thanh toán toàn cầu cho các khách hàng cao cấp, bao gồm cả các công ty hàng không vũ trụ nổi tiếng, cho thấy sự thuận tiện và hiệu quả của stablecoin trong giao dịch quốc tế.

Ngoài ra, một số nền tảng thanh toán xuyên biên giới sử dụng ổn định tiền tệ hỗ trợ chuyển đổi USDT và USDC thành nhiều loại tiền tệ hợp pháp và có thể chuyển tiền trực tiếp vào tài khoản ngân hàng. Thông qua quy trình đăng ký đơn giản và chuyển đổi ngay lập tức, những nền tảng này giúp người dùng và doanh nghiệp thực hiện thanh toán xuyên biên giới một cách hiệu quả và chi phí thấp, phá vỡ rào cản giữa tài chính truyền thống và mã hóa. Sự đổi mới này không chỉ cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng và tiết kiệm chi phí hơn, mà còn thúc đẩy sự phi tập trung và kết nối liền mạch trong dòng chảy vốn toàn cầu. Ổn định tiền tệ đang dần trở thành một phần quan trọng trong thanh toán toàn cầu, nâng cao hiệu quả và mức độ phổ biến của hệ thống thanh toán.

việc quản lý giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có khả năng được nới lỏng

Do tính chất đòn bẩy cao của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn dễ gây ra tổn thất cho khách hàng, các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đã đặt ra yêu cầu sự tuân thủ khá nghiêm ngặt. Ở nhiều khu vực pháp lý, bao gồm cả Hoa Kỳ, không chỉ các sàn giao dịch tập trung bị cấm cung cấp dịch vụ hợp đồng vĩnh viễn, mà các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung cũng khó thoát khỏi số phận tương tự. Điều này trực tiếp thu hẹp không gian thị trường và quy mô người dùng của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung.

Tuy nhiên, với việc Trump thắng lớn trong cuộc bầu cử, quá trình tuân thủ của ngành công nghiệp mã hóa có khả năng sẽ được tăng tốc, sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung rất có thể sẽ đón nhận một mùa xuân phát triển. Gần đây có hai sự kiện mang tính biểu tượng đáng chú ý: đầu tiên, cố vấn về mã hóa và AI được Trump bổ nhiệm đã đầu tư vào những người chơi lâu năm trong lĩnh vực này; thứ hai, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai của Mỹ có khả năng sẽ thay thế Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, trở thành nhà quản lý chính của ngành công nghiệp mã hóa. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã tích lũy được nhiều kinh nghiệm trong việc ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, và so với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, thái độ quản lý đối với sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn thân thiện hơn. Những tín hiệu tích cực này có thể mở ra cơ hội thị trường mới cho sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho sự phát triển của nó trong khuôn khổ tuân thủ trong tương lai.

Giá trị lợi nhuận ổn định của RWA đang được người dùng mã hóa phát hiện.

Trước đây, môi trường thị trường mã hóa với rủi ro cao và lợi nhuận cao khiến cho lợi suất ổn định của RWA (tài sản thế giới thực) không ai quan tâm. Tuy nhiên, trong chu kỳ thị trường gấu vừa qua, thị trường RWA lại tăng trưởng ngược chiều, giá trị khóa của nó đã từ dưới một triệu USD tăng vọt lên mức hàng trăm tỷ USD hiện nay. Khác với các tài sản mã hóa khác, sự biến động giá trị của RWA không bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường mã hóa. Đặc điểm này rất quan trọng để hình thành hệ sinh thái DeFi vững chắc: RWA không chỉ có thể nâng cao hiệu quả đa dạng hóa của danh mục đầu tư mà còn cung cấp nền tảng vững chắc cho nhiều sản phẩm tài chính phái sinh, từ đó giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh thị trường biến động mạnh.

Theo dữ liệu liên quan, tính đến ngày 14 tháng 12, RWA đã có 67,187 người nắm giữ, số lượng nhà phát hành tài sản đạt 115, và tổng giá trị thị trường lên tới 139,9 tỷ USD. Một số ông lớn Web3 dự đoán, đến năm 2030 quy mô thị trường RWA có thể mở rộng lên tới 16 nghìn tỷ USD. Cấu trúc thị trường đầy tiềm năng này, cùng với sức hấp dẫn đầu tư từ lợi suất ổn định, đang dần trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung.

Sau sự cố ba mũi tên, ngành công nghiệp mã hóa đã phơi bày một vấn đề chính: tài sản thiếu các kịch bản thu nhập bền vững. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu quá trình tăng lãi suất, tính thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt, và các loại tiền mã hóa được định nghĩa là tài sản rủi ro cao chịu tác động đặc biệt mạnh mẽ. Ngược lại, lợi suất của các tài sản thực tế (chẳng hạn như trái phiếu Mỹ) đã tăng đều đặn kể từ cuối năm 2021, thu hút sự chú ý của thị trường. Từ năm 2022 đến 2023, lợi suất trung vị DeFi đã giảm từ 6% xuống 2%, thấp hơn lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ cùng kỳ là 5%, khiến các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao mất đi sự quan tâm đối với lợi suất trên chuỗi. Trong bối cảnh lợi suất trên chuỗi cạn kiệt, ngành công nghiệp bắt đầu chuyển sang RWA, hy vọng rằng việc đưa vào những lợi suất ổn định ngoài chuỗi sẽ khôi phục sức sống cho thị trường.

Vào tháng 8 năm 2023, một dự án DeFi nổi tiếng đã tăng lãi suất gửi tiền lên 8% trong giao thức cho vay của mình, gây ra sự hồi sinh của thị trường DeFi đã im ắng từ lâu. Chỉ trong một tuần, số tiền gửi của giao thức tăng vọt gần 1 tỷ USD, và nguồn cung lưu thông của stablecoin cũng tăng thêm 800 triệu USD, lập kỷ lục cao nhất trong ba tháng qua. Yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng này chính là RWA. Dữ liệu cho thấy, trong năm 2023, hơn 80% doanh thu phí của dự án đến từ RWA. Kể từ tháng 5 năm 2023, dự án đã tăng cường đầu tư vào RWA, thông qua nhiều thực thể mua số lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ và triển khai vốn vào nhiều giao thức cho vay RWA. Tính đến tháng 7 năm 2023, dự án đã sở hữu gần 2.5 tỷ USD danh mục đầu tư RWA, trong đó hơn 1 tỷ USD đến từ trái phiếu chính phủ Mỹ.

Khám phá thành công này đã khơi dậy một làn sóng mới của RWA. Dưới sự thúc đẩy của lợi suất cao từ các stablecoin blue-chip, hệ sinh thái DeFi đã phản ứng nhanh chóng. Ví dụ, một số dự án DeFi nổi tiếng đã đề xuất coi một số tài sản liên quan đến RWA là tài sản thế chấp, mở rộng hơn nữa việc áp dụng RWA trong DeFi. Tương tự, vào tháng 6 năm 2023, một công ty mới đã tập trung vào việc đưa các tài sản thế giới thực như trái phiếu vào blockchain, cung cấp cho người dùng lợi suất ổn định giống như thế giới thực.

RWA đã trở thành cầu nối quan trọng giữa tài sản thực và tài chính trên chuỗi. Khi ngày càng nhiều nhà đổi mới khám phá tiềm năng của RWA, hệ sinh thái DeFi dần tìm thấy một con đường mới hướng tới lợi suất ổn định và phát triển đa dạng.

Các tổ chức được cấp phép lên chuỗi mở rộng quy mô thị trường

Vào tháng 3 năm nay, một công ty quản lý tài sản lớn đã ra mắt quỹ token hóa trái phiếu Mỹ đầu tiên được phát hành trên blockchain công cộng, thu hút sự chú ý của thị trường. Quỹ này cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện cơ hội kiếm lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, và được triển khai đầu tiên trên blockchain Ethereum, sau đó mở rộng ra nhiều blockchain khác. Hiện tại, quỹ này hoạt động như một chứng nhận lợi tức token, chưa có chức năng thực tế, nhưng việc phát hành mang tính biểu tượng này đã đánh dấu một bước tiến quan trọng cho tài chính token hóa.

Trong khi đó, Thống đốc bang Wyoming đã thông báo rằng chính phủ bang dự định phát hành một loại Stablecoin gắn kết với đô la Mỹ vào năm 2025, và sẽ được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại. Dự kiến loại Stablecoin này sẽ được ra mắt hợp tác với các nền tảng giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2025, đánh dấu việc thí nghiệm Stablecoin ở cấp chính phủ sẽ trở thành điểm nhấn mới trên thị trường.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, một số công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu đang tích cực khám phá nhiều cách để tích hợp hệ thống thanh toán và giải quyết dựa trên blockchain. Ngoài việc xem xét phát hành stablecoin riêng, họ còn lên kế hoạch phát hành token gửi tiền, đại diện cho tiền gửi của khách hàng trên blockchain. Những sáng kiến này đánh dấu sự tiến bộ tích cực của các tổ chức tài chính truyền thống trong quá trình chuyển đổi số.

Một số ngân hàng nổi tiếng toàn cầu cũng đang tăng tốc mở rộng kinh doanh blockchain, dự định vào quý đầu tiên của năm 2025.