Заголовок оригіналу: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
Автор оригіналу: Kash Razzaghi, Circle
Переклад: Peggy, BlockBeats
Редакторський коментар: Зі зростанням ясності регулювання та входом інституцій, стабільні монети перетворюються з технічного інструменту на ключову фінансову інфраструктуру. У цій статті зазначається, що випуск стабільної монети — це не просто технічний вибір, а довгострокова стратегія, що стосується довіри, ліквідності та здатності до відповідності регуляторним вимогам. Більшість проектів зупиняються перед масштабуванням, і ринок природним чином зосереджується на кількох зрілих мережах. Для більшості компаній справжня проблема полягає не в тому, «чи випускати монету», а в тому, «як ефективно використовувати стабільні монети» для створення зростання бізнесу.
Нижче наведено оригінальний текст:
За останні кілька місяців я багато разів спілкувався з керівниками деяких найбільших світових компаній. Вони проявляють великий інтерес до стабільних монет, які можна майже миттєво та крос-ланцюгово переміщати, наприклад USDC, EURC — цифрові долари та євро. Багато хто також замислюється: чи варто нам самим випускати стабільну монету?
Цей імпульс цілком зрозумілий. Ринок вже має реальний масштаб і стабільний зростаючий імпульс. До 2025 року загальна ринкова капіталізація стабільних монет зросла з приблизно 205 мільярдів доларів 1 січня 2025 року до понад 300 мільярдів доларів 31 грудня 2025 року. USDC, випущена Circle, залишається однією з ключових активів у цій категорії і наприкінці 2025 року закінчилася з ринковою капіталізацією понад 75 мільярдів доларів.
Але перед тим, як реально увійти на ринок, кожна компанія має поставити собі одне питання: ти просто хочеш використовувати стабільну монету для свого бізнесу, чи плануєш справді зайнятися «випуском стабільної монети» як бізнесом?
Це не технічне питання, а стратегічне: чи випуск валюти — це частина твоєї основної бізнес-моделі?
Зі свого боку, створення стабільної монети на блокчейні — це найпростіша частина. По суті, це просто практика програмної інженерії: написати та розгорнути смарт-контракт на блокчейні. За наявності інженерної команди або в деяких випадках за допомогою партнерів з білим лейблом, монету можна запустити досить швидко. Але як тільки продукт починає працювати, операції з стабільною монетою означають підтримку цілорічної фінансової інфраструктури.
Щоб керувати довіреною, регульованою стабільною монетою — здатною задовольнити очікування інституцій, регуляторів і мільйонів користувачів — потрібно в режимі реального часу управляти резервами, щодня звірятися з банками-партнерами, проходити незалежний аудит і виконувати регуляторні та комплаєнс-звіти у різних юрисдикціях. Це означає створення цілодобової системи відповідності, управління ризиками, управління капіталом і ліквідністю, з чіткими механізмами оновлення та реагування у кризових ситуаціях, з нульовою толерантністю до помилок. Ці можливості не можна просто «зробити один раз і забути». З розширенням масштабів вони постійно зростають у вартості, складності та репутаційних ризиках.
З системної точки зору кожна нова, закрита власна стабільна монета ще більше розділяє ліквідність і довіру. Кожен випускник повторює створення резервів, систем відповідності та каналів викупу, що послаблює стабільність і стійкість стабільної монети у кризових ситуаціях. Навпаки, інтеграція з USDC дозволяє з перших днів об’єднати ліквідність, стандарти та операційні можливості у широко поширену єдину мережу.
Для керівників компаній, що оцінюють це рішення, з операційної точки зору різниця між цими двома шляхами стає особливо очевидною:
Спокуса швидкого рішення
Зараз багато фінтех-компаній, платіжних систем і криптопроектів досліджують або вже запускають свої стабільні монети. Зростання ринку стабільних монет у 2025 році відображає як поступову ясність регулювання, так і зростання інтересу інституцій. Але реальність така, що, незважаючи на сотні запущених проектів, близько 95% з них так і не досягли стійкого глобального масштабу.
Деякі вважають, що можна отримати такий самий економічний ефект без великих операційних витрат. Але реальність не така романтична. Чи то самостійний випуск, чи через послуги білий лейбл, ви входите у галузь, де довіра, ліквідність і масштаб — це питання життя і смерті.
Іноді ціна помилки вимірюється трильйонами доларів. За повідомленнями ЗМІ цього року, один з випускників через операційну помилку випадково створив монети на суму 300 трильйонів доларів. Хоча це було швидко виправлено, цього вистачило, щоб потрапити у заголовки. Ще один випадок — відомий стабільний актив, який під час різких коливань ринку тимчасово відхилився від прив’язки, знову показуючи: навіть незначні недоліки інфраструктури під час тиску можуть бути посилені і поширені.
Ці події нагадують, що стабільність монети залежить від операційної дисципліни у високому тиску. Ринок і регулятори уважно стежать.
Довіра — справжній ефект мережі
Кожен може створити токен на блокчейні. Насправді вже існує тисячі — більшість з них швидко створюються і так само швидко забуваються. Навіть у сегменті стабільних монет понад 300 проектів запущено, але справжня кількість, що нею реально користуються і мають цінність, — дуже мала; більшість, близько 95%, так і не досягли успіху.
Різниця полягає не у технології, а у масштабі та довірі. Основне випробування стабільних монет починається на етапі розширення: коли обсяг транзакцій зростає у різних ринках і циклах, як підтримувати ліквідність, можливість викупу, відповідність регуляторним вимогам і стабільність системи.
Можна швидко створити токен, але не можна швидко створити довіру. Вона виникає з прозорості, масштабу і стабільної можливості викупу у різних ринкових циклах, і з часом накопичується. Саме тому ринок стабільних монет зосереджений у руках кількох випускників — і саме тому станом на 30 січня 2026 року, історична сума розрахунків USDC перевищила 60 трильйонів доларів.
Замість винаходу велосипеда — об’єднаймося
Для більшості компаній правильне питання — не «як випустити свою стабільну монету?», а «як інтегрувати стабільну монету у бізнес, щоб створити нове зростання?»
З USDC і EURC компанії вже сьогодні можуть додати цифрові долари і євро, отримуючи майже миттєві розрахунки, глобальне охоплення і міжланцюгову взаємодію без необхідності самостійно управляти резервами і відповідати регуляторним вимогам.
Написати нову главу разом
Індустрія стабільних монет входить у нову фазу. Регулятори розробляють більш чіткі правила, інституції підвищують стандарти, а ринок поступово сходиться до простого консенсусу: довіра, ліквідність і відповідність — це справжні конкурентні переваги.
Мета — не мати більше стабільних монет, а мати менше, але кращих — з спільною ліквідністю, прозорими резервами і доведеними результатами у різних циклах, щоб відповідати сучасним потребам.
Для тих, хто формує стратегію стабільних монет, перший крок — не визначитися, «що робити», а «з ким робити». Якщо ви хочете, щоб стабільні монети підтримували ваш бізнес, але не бажаєте бути їхнім випускником, то вже очевидний і надійний вибір — спілкуватися з Circle і використовувати USDC.
