Перша тиждень січня: щотижневий подкаст — ілюзія відскоку? Виведення коштів з ETF та посилення дисбалансу на ринку

[1] Вступ: Біткойн прорвав позначку 90 000 доларів, і алгоритмічні стратегії також активно проголошують “Uptober” у настроях. Однак, кошти ETF переходять у чистий відтік, ліквідність явно спрямовується у похідні інструменти.

‘Ця поточна відскок — це відновлення на основі реальної потреби, чи ілюзія, спричинена повторним перерозподілом ліквідності?’ Вивчення суті відскоку є ключовою темою цього тижня у аналізі ринку.

[2] Внутрішній аналіз ринку① (структура цін·активів): Біткойн(+1.91%) та Ethereum(+4.43%) демонструють сильний лідерський рух, але супроводжуються зростанням частки Ethereum і зниженням частки BTC. Альткоїни проявляють ще більш виражену силу. Dogecoin(+10.96%), Cardano(+8.91%), Ripple(+6.46%) та інші значно перевищують зростання біткойна. Однак цей підйом не базується на технологічному або екосистемному розширенні, а значною мірою зумовлений впливом кредитного плеча у похідних інструментах, що означає, що це не структурне поширення, а короткострокове повернення.

Особливо слід зазначити, що сектор DeFi та частина мем-коінів зазнали різкого зростання обсягів торгівлі(+29%), але з сильним нахилом до утримання позицій, слабким відновленням попиту на блокчейні. Це не означає, що покупці поширюють свої інвестиції на всі активи, а радше — спекулятивні кошти спрямовуються у активи з низькою ліквідністю.

[3] Внутрішній аналіз ринку② (ліквідність·потоки капіталу): Обсяг торгів стабільних монет(+80.02%) та обсяг торгів криптовалютними похідними(+111.58%) стрімко зростають. Це натякає на те, що порівняно з традиційним новим притоком капіталу, більша частина — це збільшення кредитного плеча та волатильності у вже існуючих інвестиціях. Кошти ETF у 2025 році матимуть чистий приплив у розмірі 3177 мільярдів доларів, але останнім часом щоденний рух вже знову перетворюється на масштабний відтік (BTC ETF -3.48 мільярда доларів, ETH ETF -0.72 мільярда доларів).

Дані Glassnode показують, що середньоденний обсяг притоку коштів у ETF вже став від’ємним, і це заслуговує уваги. Настрій інвесторів знижується, зростає ймовірність припинення чистого купівлі довгострокових коштів. Це може структурно обмежити тривалість відскоку.

[4] Макроекономічні змінні або політичне середовище: Федеральна резервна система США запустила зниження ставок і відновила маломасштабне кількісне пом’якшення (cmd style), але слабкі показники зайнятості (ADP -32 000) та невизначеність через питання урядового простоя залишаються. Хоча ринок вже врахував ймовірність додаткового зниження ставок у жовтні та грудні на рівні 88%, реальна ліквідність аномально поширюється у ETF, облігаці та фонди з високою дивідендною доходністю.

Крім того, законопроект про структуру ринку США, запланований до розгляду 15 січня (чітко визначає юрисдикцію SEC/CFTC), може у короткостроковій перспективі збільшити невизначеність для входу інституцій. Це може спричинити посилення обов’язків щодо відстеження рахунків і розкриття інформації у рамках OECD щодо оподаткування криптовалют (CARF), що є важливим фактором у глобальній системній динаміці.

[5] Висновок: Цього тижня ринок демонструє “ціна сильна, довіра слабка” у відскоку. Вихід коштів з ETF, концентрація ліквідності, поширення спекулятивних похідних інструментів — все це підриває довговічність підйому. Хоча відскок є, його не можна вважати стійкою структурою відновлення.

Ключовими факторами наступного тижня є тривалість урядового простоя у США та затримки у публікації показників зайнятості. Це не лише питання часу зниження ставок, а й може стати важливим бар’єром для зміни ринкових настроїв. Для ефективності відскоку потрібно відновлення притоку коштів у ETF, зростання внутрішніх торгів та потоки у DeFi/стейблкоїнах. Необхідно уважно стежити за цими аспектами для оцінки глибини та тривалості відскоку.