BlackRock, Coinbase'a büyük miktarda coin mi transfer etti, dumping için mi?

Yazar: Azuma, Odaily O günlük

Pazar durumu zayıf, yatırımcıların sinirleri de yüksek gerilimde.

Geçtiğimiz hafta, “BlackRock'un Coinbase'e sık sık büyük miktarda BTC ve ETH transfer etmesi” konusunun birçok yatırımcının dikkatini çekmesine neden oldu. Birçok kişi transfer hareketlerini gördüğünde, bunu hemen bir satış sinyali olarak yorumluyor ve bu sinyale dayanarak kısa vadeli piyasa yorumları yapmaya çalışıyor; ancak bu metodoloji gerçekten sağlam mı?

Odaily Notu: BlackRock, dün akşam Coinbase'e büyük miktarda BTC ve ETH transfer etti.

25 Kasım'da sabaha karşı, piyasa yapıcı dev Wintermute'un kurucusu Evgeny Gaevoy X'te bu konuyla ilgili olarak şu yorumu yaptı: “Bu (BlackRock'un büyük transferi) aslında oldukça gecikmeli bir gösterge. Satışlar çoktan ETF içinde gerçekleşti. Piyasa yapıcıların zincir üzerindeki transferleri genellikle aynı durumu yansıtır.”

Evgeny'nin sözleri nasıl anlaşılmalı? Eğer transferde bir gecikme varsa, o zaman gerçek satış tam olarak ne zaman gerçekleşiyor?

Öncelikle netleştirilmesi gereken bir nokta, BlackRock'un büyük transferleri olarak adlandırılan şeyin, BlackRock'un spot Bitcoin ETF'si (IBIT) ve spot Ethereum ETF'si (ETHA) için rezerv adreslerinin Coinbase Prime saklama adresine kripto para transferi yapmasıdır.

Evgeny'nin takip eden yanıtlarında kullanıcıların sorularına eklediği bilgilere göre, bu aslında ETF'nin net çıkış yaşadığı bir zaman dilimidir; büyük piyasa yapıcıların ETF etrafında piyasa yapma ve hedge etme aşamasıdır.

Özellikle, piyasa yapıcılar ETF satıcılarından pay alır, ardından BlackRock'a geri alım talebi gönderir, ETF paylarını BTC ile değiştirir (genellikle 1 günlük bir gecikme ile), sonraki aşamalarda satış baskısı yoktur, çünkü piyasa yapıcılar ETF satın alırken aynı anda hedge (satış) işlemini tamamlamıştır.

Başka bir deyişle, gerçek satış baskısı, perakende yatırımcıların zincir üzerindeki transferleri gördüğü anda değil, piyasa yapıcıların ETF satış emirlerini (piyasa yapıcılar için alım) kabul ettiği ve aynı anda dış piyasada satışı hedge ettiği anda ortaya çıkacaktır. İade işlemlerinin genellikle 1 gün gecikmeli olması nedeniyle, gerçek satış baskısı muhtemelen 1 gün önce gerçekleşebilir.

Bir nokta daha eklemek gerekirse, yukarıda ETF'nin net çıkış yaşandığı piyasa oluşturma aşaması belirtilmiştir. Tersine, ETF net giriş yaşadığında, piyasa yapıcılar bir yandan alıcılara ETF satışı yaparken, diğer yandan kripto para (örneğin şu anda net giriş yaşanan SOL) satın alıp ETF ihraç edicisine gönderirler. Burada geri alma süre kısıtlaması olmadığı için gecikme süresi kısalır, ancak hâlâ belirli bir gecikme olacaktır.

Sonuç olarak, “BlackRock büyük transferi” olarak adlandırılan şey, aslında ETF'nin standart işlem sürecindeki hesaplaşma aşamasıdır. Bu, temsil ettiği satış baskısının genellikle transferden önce ortaya çıktığı, değilse sonra olduğu anlamına gelir. İlgili veriler, günlük ETF giriş-çıkış izlemelerinde daha net ve kapsamlı bir şekilde sunulacak, bu nedenle bunu ek bir satış sinyali olarak yeniden yorumlamaya gerek yoktur, böylece gereksiz bir panik yaratılmamalıdır.