ในปี 2025 กฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตไม่ใช่แค่ “การต่อสู้ทางกฎหมายในศาล” อีกต่อไป แต่เริ่มมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานที่แท้จริง
การถกเถียงเกี่ยวกับว่าควรปรับแต่งคริปโตอย่างไรให้มีความเป็นปฏิบัติการมากขึ้นและน้อยลงในเชิงปรัชญา หน่วยงานกำกับดูแลในปีที่ผ่านมาเน้นการแก้คำถามที่ดูเหมือน “น่าเบื่อ” แต่เป็นการตัดสินใจความสามารถในการขยายตัวของตลาด: ใครได้รับอนุญาตให้ปล่อย “ดอลลาร์ดิจิทัล” สำรองทรัพย์สินอย่างไร นักลงทุนสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์ ETF ที่ได้รับการควบคุมได้อย่างรวดเร็วแค่ไหน และการเก็บรักษาอย่างถูกต้องตามมาตรฐานเมื่อทรัพย์สินเป็น private key แทนใบรับรองกระดาษ
ด้วยเหตุผลนี้ ปี 2025 จึงมีความสำคัญ แม้คุณจะไม่ได้อ่านกฎหมายใดๆ ก็ตาม ส่วนใหญ่ของกฎระเบียบใหม่ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่การลงโทษ “คนไม่ดี” แต่เน้นไปที่: ธนาคารสามารถเชื่อมต่อกับ stablecoin ได้โดยไม่ต้องขอใบอนุญาตหรือไม่, ตลาดแลกเปลี่ยนสามารถให้บริการลูกค้าโดยไม่ต้องเจาะช่องโหว่ทางกฎหมายหรือไม่, และผลิตภัณฑ์ใหม่สามารถเปิดตัวตามกำหนดเวลาได้แทนที่จะเป็นกรณีเฉพาะ
ปลายปีนี้ แน่นอนว่าไม่มีประเทศใดที่มีมุมมองเดียวกันเกี่ยวกับกฎระเบียบ แต่ทุกประเทศกำลังทำงานในประเภทเดียวกัน: เปลี่ยนคริปโตจาก “ฝันร้ายทางกฎหมาย” ให้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สามารถตรวจสอบ, ดำเนินการ และคาดการณ์ได้
Coinphoton ได้รวบรวมแผนที่แนวทางการเปลี่ยนแปลงสำคัญในปี 2025 จัดเรียงตามลำดับเวลาและกลุ่มตามภูมิภาค
สหรัฐอเมริกา
สหรัฐอเมริกาปรับแต่งคริปโตผ่านหลายหน่วยงาน แต่ละหน่วยงานควบคุมส่วนหนึ่งของตลาด
- สภาคองเกรสเขียนกฎหมาย แต่กฎระเบียบประจำวันและการบังคับใช้เป็นของ SEC (หลักทรัพย์, คุ้มครองนักลงทุน), CFTC (อนุพันธ์, สินค้า), IRS (ภาษี), และหน่วยงานธนาคารเช่น FDIC (ประกันธนาคาร)
- แบบจำลองนี้ทำให้โทเคนหนึ่งอาจถูกควบคุมโดยหลายชุดกฎพร้อมกัน: วิธีการซื้อขาย, การตลาด, การเก็บรักษา และการจัดการผลกำไร ล้วนอยู่ภายใต้สิทธิ์ที่แตกต่างกัน
ในปี 2025 ส่วนของตลาดที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการเงินแบบดั้งเดิม — stablecoin สำหรับชำระเงิน, ผลิตภัณฑ์ซื้อขายบนแพลตฟอร์ม (ETP), และการเก็บรักษาที่ได้รับการควบคุม — ชัดเจนมากขึ้น
การถกเถียงใหญ่เกี่ยวกับอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC ยังคงไม่มีข้อสรุป
จุดสำคัญในปี 2025 ที่สหรัฐอเมริกา
- Stablecoin: เปลี่ยน “สัญญา $1” ให้เป็นกฎการถอนและสำรองเงินที่บังคับใช้
- ผลิตภัณฑ์: มาตรฐานการจดทะเบียน ETF, ลดการอนุมัติแบบแยกเป็นรายกรณี
- ภาษี: ยกเลิกอุปสรรคในการ staking ในรูปแบบ trust
- การเก็บรักษา: ชี้แจงวิธีที่ broker-dealer เก็บรักษา crypto-asset securities
เหตุการณ์สำคัญ:
- กฎหมาย CLARITY (มกราคม 2025): ยังไม่เป็นกฎหมาย แต่เป็นความพยายามแยกแยะชัดเจนระหว่าง SEC และ CFTC DeFi ยังคงว่างเปล่า เสี่ยงต่อการคุ้มครองนักลงทุนรายย่อยหากการเจรจาล้มเหลว
- กฎหมาย GENIUS (กรกฎาคม 2025): โครงสร้างกฎหมายระดับประเทศสำหรับ stablecoin สำหรับชำระเงิน, กำหนดชัดเจนว่าใครเป็นผู้ออก, สำรองอย่างไร และมีอำนาจในการกำกับดูแล
- SEC อนุมัติการจดทะเบียน ETP สินค้า (กันยายน 2025): สร้างเส้นทางการจดทะเบียนมาตรฐาน, ลดการอนุมัติแบบแยกเป็นรายกรณี
- IRS ให้ความคุ้มครองปลอดภัยสำหรับ staking ใน trust (พฤศจิกายน 2025): อนุญาต staking โดยไม่ทำให้การจัดประเภทภาษีเปลี่ยนแปลง
- FDIC เสนอขั้นตอนการออก stablecoin สำหรับธนาคาร (ธันวาคม 2025): เปลี่ยนกฎหมายเป็นกระบวนการดำเนินงานจริง
- SEC แนะแนวการเก็บรักษา crypto-asset securities (ธันวาคม 2025): ชี้แจงวิธีการพิสูจน์สิทธิ์ในการควบคุมและคุ้มครองลูกค้า
สหภาพยุโรป (MiCA)
EU ง่ายกว่าสหรัฐ: สร้างกรอบกฎหมายทั้งกลุ่มและส่งเสริมการใช้งานที่เป็นเอกภาพ
- MiCA: กรอบกฎหมายหลัก, กำหนดใบอนุญาตและพฤติกรรมสำหรับผู้ให้บริการคริปโตและผู้ออก stablecoin
- ในปี 2025, MiCA เริ่มทำงานเป็น “ประตูควบคุม” ไม่ใช่แค่เอกสาร
จุดสำคัญในปี 2025 ที่ EU:
- เปลี่ยนจากเอกสารเป็นการดำเนินงานจริงของ MiCA
- ชี้แจงความสามารถในการแลกเปลี่ยนสำรองและสิทธิถอน stablecoin
- ลด reliance “grandfathering” และส่งเสริมกลไก passport-ready
- สร้างการกำกับดูแล AML ที่เป็นเอกภาพมากขึ้น
เหตุการณ์สำคัญ:
- การควบคุม stablecoin หลายผู้ออก (มกราคม 2025)
- EBA แนะแนวความสามารถในการแลกเปลี่ยนสำรอง (ตุลาคม 2025)
- AMLA เริ่มทำงาน (กลางปี 2025)
- ESMA สิ้นสุดช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA (ธันวาคม 2025)
สหราชอาณาจักร
UK ผสมผสานระหว่างสหรัฐและ EU: อิงหลักการ แต่ก็วาดเส้นแบ่งชัดเจนเมื่อเกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน
- Stablecoin ระบบ ได้รับการปรับแต่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน (FSMA 2023)
- ในปี 2025, UK เน้นการวางแผนกฎหมายเพื่อความคาดการณ์ง่ายสำหรับธุรกิจ
เหตุการณ์สำคัญ:
- Bank of England ปรึกษา stablecoin GBP ระบบ (พฤศจิกายน 2025)
- FCA ประกาศกำหนดตารางกฎระเบียบ (ธันวาคม 2025)
- อัปเดตแนวทาง benchmark (ธันวาคม 2025)
ฮ่องกง
ฮ่องกงเน้นการออกใบอนุญาตอย่างเข้มงวด, กฎชัดเจน และเข้าถึงตลาดทุนอย่างลึกซึ้ง
- Stablecoin เข้าสู่กลไกการออกใบอนุญาต, ตลาดแลกเปลี่ยนได้รับอนุญาตเชื่อมต่อสภาพคล่องระดับนานาชาติภายใต้การกำกับดูแล
เหตุการณ์สำคัญ:
- ร่างกฎหมาย stablecoin ผ่านแล้ว (พฤษภาคม 2025)
- พระราชบัญญัติ stablecoin มีผลบังคับใช้ (สิงหาคม 2025)
- แนวทาง SFC สำหรับ VATPs (พฤศจิกายน 2025)
สิงคโปร์
สิงคโปร์เน้นการควบคุมกิจกรรมทางการเงิน: ออกใบอนุญาตอย่างเข้มงวด, คาดหวังพฤติกรรมที่ชัดเจน, ให้ความสำคัญกับ tokenization ภายในกรอบเงินตรา
- ในปี 2025, เข้มงวดโมเดล “Singapore-based, overseas-only” และก้าวสู่กฎหมาย stablecoin ที่เชื่อมโยงกับการชำระเงินสถาบัน
เหตุการณ์สำคัญ:
- DTSP มีผลบังคับใช้ (มิถุนายน 2025)
- MAS ประกาศร่างกฎหมาย stablecoin (พฤศจิกายน 2025)
สรุป
- สหรัฐอเมริกา: สร้างกรอบชัดเจนสำหรับ stablecoin สำหรับชำระเงิน, ETF และ staking/การเก็บรักษา แต่การจำแนก token ยังคงเป็นคำถามเปิด
- EU: ทำให้ MiCA เป็นระบบปฏิบัติการจริง, ชี้แจงความสามารถในการแลกเปลี่ยนสำรองและสิทธิถอน stablecoin
- UK: มอง stablecoin เป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน, ทำให้เส้นทางกฎระเบียบโปร่งใสมากขึ้น
- ฮ่องกง & สิงคโปร์: สร้าง “perimeter” ที่ชัดเจน: ใบอนุญาตสำหรับ stablecoin และตลาดแลกเปลี่ยน, การจัดการสภาพคล่องและลูกค้าระหว่างประเทศ
โดยรวมแล้ว ปี 2025 ไม่ได้ทำให้คริปโตง่ายขึ้น แต่ทำให้กฎหมายเข้าใจง่ายขึ้นในสถานที่ที่ตัดสินใจความสามารถในการดำเนินงานของตลาดขนาดใหญ่
